20260629-国贸期货-玉米（C）半年报_区间震荡待破局_关注新季天气_11页_1mb

玉米市场分析总结（2026年6月29日）

核心内容

2026年6月29日发布的玉米市场分析报告指出，当前玉米市场处于区间震荡状态，短期内缺乏明确驱动因素，但三季度价格走势将受到新季天气和消费端变化的双重影响。

主要观点

• 当前市场震荡：玉米价格在多重因素影响下维持震荡，缺乏明确方向。
• 小麦丰产压制玉米：小麦丰产导致麦玉价差缩小，小麦替代玉米用于饲料，对玉米价格形成压力。
• 政策粮投放情绪影响为主：政策粮如陈化稻谷、超期小麦和进口玉米拍卖对市场情绪有影响，但实际供给有限，对价格压制有限。
• 南北港口库存差异显著：北方港口玉米库存去化，南方港口谷物库存高企，进口替代品对南方价格形成压制。
• 消费端预期平淡：饲料企业库存处于低位，难以进一步压降；深加工企业利润亏损，补库意愿弱。
• 成本支撑与天气风险并存：贸易商持粮成本偏高，新季种植成本上升，若天气无异常，玉米价格可能承压下行，但跌幅有限。

关键信息

1. 小麦市场对玉米的压制

• 2026年小麦丰产，质量分化严重，芽麦、萌动麦、毒素超标小麦增多。
• 小麦最低收购价为1.19元/斤，启动条件为连续3天到库价低于该价。
• 小麦与玉米价差缩窄至替代区间，小麦入饲量或高于去年。
• 若三季度麦玉价差修复，将为玉米价格打开上涨空间。

2. 政策粮投放情况

• 5月29日陈化稻谷拍卖落地，加工后糙米集港成本约为2312元/吨，略高于当前玉米价格，情绪影响大于实质冲击。
• 6月共进行4次进口玉米拍卖，投放量有限，但第四拍成交率骤降，反映市场对进口玉米的替代意愿下降。
• 政策粮投放更多体现稳价意图，实际增量有限。

3. 港口库存变化

• 北方港口：库存呈去化趋势，截至6月19日，北方四港玉米库存287.3万吨。
• 南方港口：谷物库存高位，进口高粱和大麦到港量增加，但后续预期放缓。
• 高粱、大麦等进口谷物对南方销区玉米价格形成持续压制，需关注南港库存去化情况。

4. 消费端表现

• 饲料企业：平均库存26.93天，处于近年低位，压降空间有限；小麦、芽麦等替代品使用增加，挤压玉米需求。
• 深加工企业：玉米库存处于低位，开机率维持高位，但利润亏损导致补库意愿弱，对玉米价格驱动有限。

5. 成本支撑与新季产情

• 贸易商持粮成本偏高，叠加仓单偏少，对现货与盘面形成支撑。
• 2026年东北玉米种植成本上升，地租上涨明显，新季玉米集港成本预计在2300-2350元/吨。
• 新季玉米种植面积预期增加2%-3%，但下半年强厄尔尼诺风险较高，可能带来极端天气，影响单产。

投资建议

• 短期：玉米价格维持区间震荡，上方受小麦丰产、政策粮投放等压制，下方有成本支撑。
• 三季度：价格走势将取决于天气情况，若无极端天气，价格可能承压下行，但跌幅有限；若天气有利，价格可能上行。

风险提示

• 天气风险：强厄尔尼诺现象可能导致东北、华北地区出现极端天气，影响玉米单产。
• 政策风险：政策粮投放可能对市场情绪产生波动，需密切关注政策变化。

图表摘要

• 图表1：2026年玉米主连收盘价走势，反映上半年震荡行情。
• 图表2-3：小麦现货价格及麦玉价差走势，显示小麦对玉米的替代效应。
• 图表4：糙米集港成本测算，显示其对玉米价格的替代性价比有限。
• 图表5：进口玉米拍卖成交情况，反映市场情绪变化。
• 图表6-8：北港玉米集港、下海量及库存变化，显示库存去化趋势。
• 图表9：南港谷物库存，反映南方市场压力。
• 图表10-21：饲料及深加工企业库存、开机率、消费量等，反映需求端疲软。
• 图表22-25：新季玉米种植成本、天气预测等，显示成本支撑与天气不确定性。

分析师信息

• 黄向岚：国贸期货研究院农产品资深分析师，厦门大学资产评估硕士。
• 专注于玉米、豆粕等饲料原料研究，提供基本面分析与投资建议。

免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。
• 未经许可，不得引用、转载或传播本报告内容。