> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色品种研究团队总结 ## 研究员信息 - **翟贺攀** - 电话：021-60635736 - 邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3033782 - 交易咨询证书号：Z0014484 - **聂嘉怡** - 电话：021-60635735 - 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03124070 - 交易咨询证书号：Z0023472 - **冯泽仁** - 电话：021-60635727 - 邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03134307 --- ## 黑色品种投资策略（仅供参考） | 策略类型 | 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 | |------------|----------|----------|------------------|--------------------------------------------------------------------------| | 单边策略 | RB2610 | 3232 | 有一定抛压 | 美国物价数据走高引发市场对于美元降息一再推迟的担忧+五大钢材品种库存持续回落+周度表观消费量先抑后扬+铁矿石价格冲高回落+煤焦期货价格明显回落+消息面与基本面共振式利多兑现 | | 单边策略 | HC2610 | 3446 | 有一定抛压 | 同上 | | 单边策略 | J2609 | 1807 | 偏弱震荡后企稳回升 | 中蒙新铁路项目带来预期供应增长+监管机构询盘动力煤价格+独立焦化企业盈利创2024年5月以来新高+焦炭产量攀升后回落+钢厂和港口焦炭库存偏高+焦化厂焦炭库存低位徘徊+消息面与基本面利多兑现后煤焦价格存在一定的抛压+煤焦现货价格仍将较强韧性 | | 单边策略 | JM2609 | 1225 | 偏弱震荡后企稳回升 | 中蒙新铁路项目带来预期供应增长+监管机构询盘动力煤价格+蒙煤通关量回升+焦化厂对焦煤转为补库+港口焦煤库存偏低+消息面与基本面利多兑现后煤焦价格存在一定的抛压+煤焦现货价格仍将较强韧性 | | 单边策略 | I2609 | 809.5 | 短期仍有支撑，下旬或面临压力 | 澳巴发运、到港回落，后续到港或呈现先升后降走势+五大材产量表需同时回升+日均铁水产量小幅回升+钢厂库存可用天数维持在21天左右水平+港口库存再度回落，后续回落空间不大+钢厂盈利水平攀升，提振企业生产积极性 | | 跨期套利 | 标的 | 差价 | |------------|----------|----------| | RB07-10 | -13 | | J09-01 | -97 | | JM09-01 | -250 | | I09-01 | 21.5 | | 跨品种套利 | 标的 | 差价 | |------------|----------|----------| | RB/I | 3.9926 | | HC-RB | 214 | | J/JM | 1.4751 | --- ## 单边逻辑依据 ### 螺纹钢、热卷：有一定抛压 - **消息面**：中美将构建建设性战略稳定关系，但美国4月CPI创近3年新高，市场担忧美元降息推迟。 - **基本面**： - 高炉开工率和日均铁水产量接近去年10月下旬以来新高，供应缺口仍驱动库存回落。 - 五大钢材品种周度表观消费量回升至900万吨上方。 - **原料面**： - 铁矿石因澳洲柴油荒导致运输成本上升，价格冲高回落。 - 焦煤、焦炭因中蒙铁路项目及监管询盘动力煤价格影响明显回落，但煤焦现货价格仍具韧性。 - **结论**：短期钢材价格有抛压，预计后市可能回调或偏弱震荡，等待5月底前后反弹。 ### 焦炭、焦煤：偏弱震荡后企稳回升 - **消息面**：美伊停战条件分歧，国际原油走强，但煤焦价格受中蒙铁路项目预期供应增长影响回落。 - **基本面**： - 独立焦化企业盈利创2024年5月以来新高，焦炭产量攀升后回落。 - 港口焦炭库存连续3周回落，钢厂焦炭库存偏高，焦化厂库存低位徘徊。 - 蒙煤通关量回升，焦化厂对焦煤补库，港口焦煤库存偏低。 - **结论**：煤焦价格近期偏弱，但5月底前后可能企稳回升。 ### 铁矿石：短期仍有支撑，下旬或面临压力 - **消息面**：中美关系改善，为经贸合作注入新动力。 - **基本面**： - 澳巴发运和到港量回落，后续或先升后降。 - 日均铁水产量回升，钢厂盈利攀升，提振生产积极性。 - 需求端修复，但供应压力逐步加大，预计下旬矿价或面临压力。 - **结论**：铁矿石短期有支撑，但下旬可能承压。 --- ## 钢材基本面分析 ### 1.1 钢材价格 - 螺纹钢现货价格跌幅不一，主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-30元/吨至+0元/吨。 - 热卷现货价格环比-30元/吨至-20元/吨。 ### 1.2 高炉开工与粗钢产量 - 全国247家钢厂高炉产能利用率环比+0.16个百分点至89.72%。 - 重点大中型企业粗钢日均产量环比+7.39万吨或+3.63%至211.01万吨。 ### 1.3 铁水产量与电炉生产状况 - 全国日均铁水产量连续2周回升至239.33万吨。 - 独立电弧炉钢厂产能利用率连续4周回落，本周回升至60.80%。 ### 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存 - 螺纹钢周产量回升至201.40万吨，热卷周产量回落至296.86万吨。 - 螺纹钢库存回落至167.54万吨，热卷库存回落至78.54万吨。 ### 1.5 表观消费量与盘面利润 - 螺纹钢表观消费量回升至242.52万吨，热卷表观消费量回升至307.50万吨。 - 螺纹钢2610合约盘面利润亏损扩大至-266.7元/吨。 ### 1.6 期现基差 - 螺纹钢基差连续2周走扩，预计区间震荡在50-130元/吨。 - 热卷基差连续3周上升，由负转正，预计区间震荡在-20-50元/吨。 --- ## 焦炭、焦煤基本面分析 ### 1.1 焦炭、焦煤价格 - 焦炭现货价格普遍上涨，主要市场准一级冶金焦价格指数环比+50元/吨。 - 主焦煤市场价格由普涨转为涨跌互现，部分市场汇总价格环比-46元/吨至+30元/吨。 ### 1.2 焦炭周产量与产能利用率 - 独立焦化厂焦炭日均产量回落至51.64万吨，产能利用率回落至74.47%。 - 钢企焦炭日均产量和产能利用率均回升，分别至47.74万吨和87.24%。 ### 1.3 焦炭库存与焦化厂利润 - 港口焦炭库存连续3周回落至231.80万吨。 - 钢企焦炭库存小幅回升至687.44万吨，独立焦化厂焦炭库存小幅回升至43.05万吨。 - 独立焦化企业吨焦平均利润连续2周走扩至82元/吨。 --- ## 结论及建议 ### 螺纹钢、热卷 - **结论**：消息面与基本面共振式利多兑现后，短期钢材价格有一定抛压。 - **建议**：预计后市可能以回调达成供需平衡，或以偏弱震荡换取5月底前后的反弹。 ### 焦炭、焦煤 - **结论**：近期偏弱震荡，但5月底前后或企稳回升。 - **建议**：关注供应恢复及现货价格韧性，把握反弹机会。 ### 铁矿石 - **结论**：短期有支撑，但下旬可能面临压力。 - **建议**：关注供应变化及需求修复情况，适时调整仓位。 --- ## 数据来源 - Mysteel - 建信期货研究发展部