20260306-宝城期货-豆类日报_外部成本支撑_豆类油脂偏强运行_7页_749kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了2026年3月6日豆类及油脂期货市场的运行情况，重点探讨了豆类和油脂市场的短期走势及影响因素。

主要观点

豆类市场

• 豆一：期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随减仓。
• 豆二：期价涨幅超2%，获得5日均线支撑，伴随增仓。
• 豆粕：期价涨幅超2.7%，依托5日均线支撑放量大涨，伴随增仓18万手。
• 菜粕：期价涨幅超2.8%，获得5日和60日均线交汇处支撑，伴随减仓。

市场逻辑：

• 外部成本支撑：中东地缘冲突推动原油价格上涨，带动美豆价格走强，从而影响国内豆粕期货。
• 内部弱现实：国内豆粕库存仍处历史高位，下游采购谨慎，现货成交清淡，基差走弱，限制了期货涨幅的传导。

油脂市场

• 油脂整体：延续偏强走势，核心驱动力从宏观情绪转向能源价格和生物柴油产业利润改善。
• 豆油：期价依托5日均线保持强势，伴随增仓。
• 棕榈油：期价涨幅超2%，依托5日均线支撑，伴随增仓。
• 菜籽油：期价保持强势，伴随增仓。

市场逻辑：

• 生物柴油：B40掺混已具备可观利润，市场预期印尼可能重新评估B50政策，为植物油需求提供支撑。
• MPOB报告：下周将公布，机构预估马棕库存将下降至263万吨，为价格提供支撑。
• 豆棕价差：持续扩大促使印度进口商转向更多采购棕榈油，改善出口前景。
• 国内库存：棕榈油与豆油港口库存维持高位，现货基差承压。

关键信息

产业动态

1. 美国气象：

   • 美国南部平原和中西部将迎来降雨，有利于小麦和玉米生长。
   • 美国中西部干旱状况恶化，但预计本周末将有降雨缓解。
   • 密西西比河下游流域和南部大平原干旱加剧，影响春季播种。

2. 出口销售：

   • 美国对中国大豆出口量持续下降，2025/26年度迄今对华销售量为1081.7万吨，同比降低48.9%。
   • 美国对华净销售量为15.3万吨，较前一周增长。

3. 巴西销售：

   • 巴西农户售出40%的大豆产量，低于历史均值。
   • 雷亚尔走强削弱了国内价格支撑，但巴西选举期间汇率波动及厄尔尼诺现象可能带来价格反弹机会。

4. 阿根廷销售：

   • 阿根廷农户加快新季大豆销售，预售量增至566万吨。
   • 大豆现货价格略有下降，官方与平行汇率价差扩大。

5. 干旱监测：

   • 美国干旱指数（DSCI）上升至164，显示干旱范围扩大。
   • 中西部和东部地区干旱状况恶化，影响作物生长。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

图表信息

• 图1：大豆港口库存，显示当前库存水平。
• 图2：大豆盘面压榨利润，反映市场加工成本与收益。
• 图3：豆油港口库存，当前库存仍处于高位。
• 图4：棕榈油港口库存，同样维持高位。
• 图5：豆油基差，显示期货与现货价差。
• 图6：棕榈油基差，基差承压走弱。

后续关注重点

• 地缘局势：中东冲突可能继续推高原油价格，进而影响豆类市场。
• USDA月报：美豆库存可能下调，为豆类市场提供支撑。
• MPOB报告：马棕库存数据可能影响油脂市场走势。
• 美国RVO政策：新生物燃料掺混义务量规则的最终落地将对油脂需求产生重要影响。

免责条款

本报告仅为参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。