> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报总结：地缘政治风险增加，铜价陷入震荡 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月铜市场的主要影响因素，包括地缘政治风险、内外盘价格走势、铜基本面、消费情况及行业动态，旨在为投资者提供铜价走势的综合判断和交易策略建议。 ## 主要观点 - **地缘政治风险**：美伊冲突持续升温，推高油价，抑制美联储降息预期，美元走强对铜价形成压制，铜价陷入震荡。 - **铜价走势**：C1价差收窄，非美地区库存增加，国内季节性累库接近尾声，进口窗口难以有效开启。 - **供应情况**： - 3月13日SMM进口铜精矿指数报-60.39美元/吨，环比下降4.34美元/吨。 - 2025年12月中国电解铜产量为114.24万吨，同比上升7.96%；预计3月产量将环比增加5.28万吨至119.52万吨。 - COMEX库存较去年同期增加约50万吨，非美地区供应量下降至1.3万吨左右。 - **消费情况**： - 下游企业复工复产持续推进，铜价上涨导致采购意愿下降，订单活跃度提升。 - 铜杆开工率回升，再生铜杆开工率偏弱，精废价差低位抑制再生铜替代效应。 - 铜板带、铜管、铜箔等铜材开工率逐步上升，预计3月铜箔开工率将升至90.24%。 - **下游行业表现**： - 家用空调产量和出口量增长，但销售用气量同比下滑。 - 新能源汽车销售量同比下降，但预计2026年销量将显著增长。 - 电网投资完成额增长，为铜需求提供支撑。 - **国际动态**： - 美国新能源汽车销售量同比下降，但中国新能源汽车销售量保持增长。 - 全球光伏和风电新增装机量增长，但预计2026年将有所回落。 ## 关键信息 ### 供应端 - **铜矿**：秘鲁和智利铜矿产量同比小幅增长，但全球铜精矿产量同比减少。 - **废铜**：因财税政策需求增加，但市场票源紧张，再生加工企业开工率低位。 - **粗铜**：国内粗铜加工费环比下降，进口阳极铜量减少。 ### 库存情况 - 国内电解铜库存环比减少0.28万吨至6.42万吨。 - LME库存增加至28.4万吨，off-warrant库存增加至10万吨，预计后续库存仍将继续累积。 - 国内外库存均处于累库阶段，进口净比值维持在1.125-1.14区间。 ### 消费端 - 下游企业复工率提升，订单活跃度增加。 - 电网投资持续，推动铜消费。 - 家用空调产量和出口量增长，但销售用气量有所下滑。 - 新能源汽车销售量下降，但未来增长预期明确。 ### 价差与比值 - C1价差收窄，非美地区库存增加，国内季节性累库接近尾声。 - 进口比值维持低位，进口窗口难以开启。 ### 行业新闻 - 美国2月非农数据不佳，就业人口减少，失业率上升。 - 特朗普暗示美国对伊朗军事行动将结束，可能取消部分制裁。 - 伊朗新任最高领袖表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡可能继续关闭。 - 嘉能可澳大利亚冶炼厂因薪资纠纷面临罢工风险。 ## 交易策略建议 - **短期**：铜价受地缘政治风险和美联储降息预期压制，维持震荡走势。 - **中长期**：关注电网投资、新能源汽车增长及全球铜供需变化，判断铜价趋势。 ## 风险提示 - 地缘政治风险可能对铜价产生持续影响。 - 美联储政策变化及美元走势将影响铜价。 - 库存变化及供需关系调整是铜价波动的重要因素。 ## 免责声明 本报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议，不涉及任何利益冲突，版权归属银河期货，未经授权不得更改或传播。