> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 稳健医疗（300888.SZ）总结 ## 核心内容概述 稳健医疗（300888.SZ）在2026年上半年表现出稳健的增长态势，消费品业务增速提升，盈利能力持续优化。公司整体收入和归母净利润均实现同比增长，且现金流管理逐步改善。 ## 财务表现 ### 2026年上半年财务数据 - **收入**：同比增长4%，达到28.4亿元 - **归母净利润**：同比增长4%，达到5.1亿元 - **扣非归母净利润**：同比持平，为4.6亿元 - **毛利率**：同比增长0.7个百分点，至49.0% - **净利率**：同比增长0.2个百分点，至9.9% - **财务费用率**：同比增长1.4个百分点，主要由于汇兑损失增加 - **现金流**：经营性现金流量净额为3.1亿元，约为同期归母净利润的0.6倍 ### 2026年第二季度财务数据 - **收入**：同比增长4%，达到28.1亿元 - **归母净利润**：同比增长8%，达到2.6亿元 - **扣非归母净利润**：同比增长4%，达到2.4亿元 - **毛利率**：同比增长0.9个百分点，至49.1% - **净利率**：同比增长0.3个百分点，至9.8% ## 消费品业务分析 - **整体表现**：2026H1收入同比增长4%，Q2收入增速提升至7% - **分产品**： - 干湿棉柔巾：同比增长10% - 卫生巾：同比下降10%，但Q2降幅较Q1有所收窄 - 婴童服饰：同比增长12% - 成人服饰：同比增长11% - **分渠道**： - 线上收入同比增长4% - 线下门店收入同比持平 - 商超渠道收入同比增长12% - 线上Q2收入增速提升至双位数 - **会员增长**：2026H1末全域会员近7500万人，同比增长7%，品牌影响力持续提升 ## 医用耗材业务分析 - **整体表现**：2026H1收入同比增长3%，达到25.9亿元 - **分地区**： - 海外市场收入同比增长3% - 国内医院渠道收入同比增长6% - **分产品**： - 高端敷料：同比增长3% - 手术室耗材：同比增长8% - **营业利润率**：同比下降1.5个百分点至7.1%，主要受人民币升值影响 ## 财务健康状况 - **存货管理**：2026H1末存货同比增长9.3%，至21.3亿元，存货周转天数同比增长4.8天，至133.3天 - **应收账款周转天数**：同比下降1.7天，至35.5天 - **现金流管理**：经营性现金流表现良好，2026H1经营性现金流量净额为3.1亿元 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级 - **盈利预测**： - 2026年：归母净利润预计9.56亿元 - 2027年：归母净利润预计10.82亿元 - 2028年：归母净利润预计12.17亿元 - **估值**：2026年PE为17倍，P/B为1.4倍，EV/EBITDA为8.2倍 ## 风险提示 - 下游消费需求波动 - 国内市场竞争加剧 - 品类及门店扩张风险 - 海外业务不及预期 ## 关键信息 - **公司业务**：医疗与消费品板块协同发展 - **成长能力**： - 营业收入年增长率：2026年预计5.2% - 营业利润年增长率：24.5% - 归母净利润年增长率：24.5% - **获利能力**： - 毛利率：2026年预计47.7% - 净利率：2026年预计8.3% - ROE：2026年预计8.2% - **偿债能力**： - 资产负债率：2026年预计33.4% - 净负债比率：2026年预计1.2% - 流动比率：2026年预计1.8倍 - 速动比率：2026年预计1.3倍 - **营运能力**： - 总资产周转率：2026年预计0.6倍 - 应收账款周转率：2026年预计10.8倍 - 应付账款周转率：2026年预计4.6倍 ## 每股指标 - **每股收益（最新摊薄）**：2026年预计1.64元/股 - **每股经营现金流（最新摊薄）**：2026年预计3.62元/股 - **每股净资产**：2026年预计20.01元 ## 总体评价 稳健医疗在2026年展现出良好的增长潜力和盈利能力，消费品业务表现尤为突出，收入增速提升，毛利率和营业利润率均有所改善。公司积极拓展国内市场，同时加强品牌影响力，会员数量持续增长。尽管医用耗材业务受到汇率影响，但整体运营健康，未来增长可期。投资者可关注其在医疗与消费品领域的协同效应及市场拓展能力。