> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交通运输行业分析总结 ## 核心内容 本周交通运输板块行业指数下跌 $2.65\%$，跑赢上证指数0.73个百分点（上证指数下跌 $3.38\%$）。从申万三级分类看，航运板块涨幅最大，为 $1.21\%$，而公交、航空运输和仓储物流跌幅居前，分别为 $-6.87\%$、$-6.78\%$ 和 $-5.76\%$。 ## 主要观点 ### 1. 航空 - **市场情况**：清明假期国内航线机票预订量同比增长约 $23\%$，出入境航线增长约 $13\%$，预售价格稳中有升。 - **政策与市场影响**：受国际政治局势影响，油价维持高位。航空板块中长期景气度有望提升，高客座率可能向票价提升传导。 - **建议**：建议择机布局航空板块，关注运力供给低增速与需求持续恢复带来的盈利改善。 - **相关标的**：华夏航空、南方航空 H/A、中国东航 H/A、中国国航 H/A、春秋航空、吉祥航空。 ### 2. 航运 - **油运**：霍尔木兹海峡困局依旧，若“当前去库+后期补库”情形发生，VLCC运价有望体现较大弹性。中东湾至宁波CT1运价为346998美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波CT2运价为127870美元/天。 - **干散货**：BDI指数收于2056点，BCI指数收于2971点。海岬型船运价为11.768美元/吨，巴拿马型船运价为10.409美元/吨。 - **集运**：运价指数整体平稳，但需关注地缘风险和燃油价格上涨对成本的影响。 - **建议**：重点关注招商轮船、中远海能、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、ST松发、中远海运国际等公司。 - **风险提示**：地缘政治风险、燃油价格波动、OPEC+增产不及预期、制裁落地不及预期等。 ### 3. 快递 - **行业表现**：1-2月快递业务量同比增长 $7.1\%$，行业收入同比增长 $7.9\%$，平均单票收入同比上升 $0.8\%$。 - **公司表现**： - 中通快递：25Q4调整后净利26.95亿元，环比增长 $26.5\%$，单票净利环比增长 $14.7\%$，表明反内卷成效显著。公司两年回购15亿美元，未来股东回报不低于 $50\%$。 - 通达系：圆通、申通、韵达分别同比增长 $16.7\%$、$11.2\%$、$-6.7\%$，单票收入环比提升，价格趋稳。 - 顺丰：1-2月单票收入14.98元，同比 $-0.8\%$，降幅收窄。 - **投资主线**： 1. **出海线**：海外电商GMV高速增长，带动快递业务量增长，推荐极兔速递。 2. **反内卷线**：2026年“反内卷”持续深化，国家邮政局将其列为年度重点任务，通达系份额持续分化，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。 - **市场集中度**：CR8指数显示，快递业务收入集中度较高，头部企业市场份额持续提升。 ## 关键信息 - **行业趋势**：航空板块中长期景气度有望提升，航运板块受地缘政治和燃油价格影响较大，快递板块呈现反内卷趋势。 - **运价情况**：VLCC运价在霍尔木兹海峡受阻背景下呈现弹性，中通快递、圆通、申通、韵达等公司运价与市场份额持续提升。 - **政策与市场影响**：国家邮政局整治内卷式竞争，关注政策对行业格局的影响。 - **数据表现**：1-2月快递业务量、收入及单票收入均呈现增长趋势，特别是通达系公司。 ## 风险提示 - **宏观经济波动** - **恶性价格竞争** - **政策风险** - **原油需求大幅下降** - **OPEC+增产不及预期** - **制裁落地不及预期** - **出行需求恢复不及预期** - **第三方数据可信性风险** - **人民币大幅贬值风险** - **油价大幅上涨风险** ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE（倍） | |----------|----------------|----------|----------|----------| | 002352.SZ | 顺丰控股 | 买入 | 2.02 | 19.50 | | 02643.HK | 曹操出行 | 买入 | -2.30 | -18.10 | | 01519.HK | 极兔速递-W | 买入 | 0.01 | 108.11 | ## 图表目录 - 图表1：本周交通运输行业子板块涨跌幅 (%) - 图表2：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十 - 图表3：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅 (%) - 图表4：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十 - 图表5：交通运输行业高股息标的（A股与港股） - 图表6：民航执行航班量（架次） - 图表7：民航执行国际航班量（架次） - 图表8：民航正班客座率（%） - 图表9：布伦特原油价格（美元/桶） - 图表10：人民币汇率 - 图表11：航空燃油附加费（元） - 图表12：网约车行业运行基本情况（亿单，家） - 图表13：BDI指数 - 图表14：分船型运价指数 - 图表15：太平洋地区中国平均租船价格（美元/天） - 图表16：大西洋地区中国平均租船价格（美元/天） - 图表17：海岬型船铁矿石运价（美元/吨） - 图表18：巴拿马船煤炭和粮食运价（美元/吨） - 图表19：中东和西非至中国VLCC运价（美元/天） - 图表20：宁波出口集装箱运价综合指数（点） - 图表21：欧地线运价指数（点） - 图表22：美线运价指数（点） - 图表23：东南亚航线运价指数（点） - 图表24：东南亚航线分航线运价指数（点） - 图表25：中国内贸集运运价指数（点） - 图表26：全国邮政快递周度揽收量及增速 - 图表27：快递行业件量增速与社零增速、网上社零增速比较 - 图表28：主要快递公司与快递行业业务量同比增速 - 图表29：主要快递公司与快递行业业务收入同比增速 - 图表30：主要快递公司与快递行业单票收入同比增速 - 图表31：主要快递公司单票收入情况（元/件） - 图表32：主要快递公司各个月市场份额情况 - 图表33：快递行业CR8情况 - 图表34：中国大宗商品价格指数走势 - 图表35：甘其毛都口岸短盘运费（元/吨） ## 分析师信息 - 罗月江：分析师，执业证书编号S0680525030001，邮箱luoyuejiang@gszq.com - 杨振华：分析师，执业证书编号S0680525040001，邮箱yangzhenhua@gszq.com - 姚云川：分析师，执业证书编号S0680525120003，邮箱yaoyunchuan@gszq.com - 谭伊珊：研究助理，执业证书编号S0680125110005，邮箱tanyishan@gszq.com