> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜月报总结 ## 核心内容 2026年7月沪铜市场呈现震荡回升态势，沪铜主力最终收于105,460元/吨，月涨3.47%；LME铜报收13,799美元/吨，月度涨幅3.51%；COMEX铜录得650美分/磅，月度涨幅5.6%。市场在宏观因素与基本面扰动之间反复博弈，形成短期波动与长期支撑并存的局面。 ## 主要观点 - **宏观环境**：中美宏观政策呈现分化，国内政策底已现，海外仍面临紧缩压力与地缘风险。 - **基本面**：TC加工费跌至历史极值，矿端紧缺持续，冶炼利润受压，减产预期升温；国内社库与SHFE库存加速去化，市场支撑增强。 - **供需格局**：全球铜库存呈现结构性矛盾，LME去库、COMEX累库，Back结构强化，软挤仓风险上升。 - **市场情绪**：科技股反弹修复AI叙事，美元指数回落，人民币企稳，沪伦比值修复空间打开。 ## 关键信息 ### 一、价格表现 - **沪铜主力**：7月收于105,460元/吨，月涨3.47%。 - **LME铜**：7月报收13,799美元/吨，月度涨幅3.51%。 - **COMEX铜**：7月录得650美分/磅，月度涨幅5.6%。 ### 二、宏观环境 #### 1. 海外宏观 - **FOMC会议**：维持利率3.5-3.75%不变，但3票主张加息，鹰派分歧超预期。 - **地缘风险**：美伊停火破裂，互袭升级，沙特卷入，布伦特原油回落至86美元/桶。 - **美债收益率**：30年美债收益率破5.2%，创2007年以来新高。 - **美元指数**：月末逼近100关口，日本央行干预汇市，美元走弱利多铜价。 #### 2. 国内宏观 - **政治局会议**：强调“加大逆周期调节力度”，政策托底信号明确。 - **经济数据**：上半年GDP同比+4.7%，6月出口同比+27.0%，创历史新高。 - **PMI数据**：7月制造业PMI为49.2，跌破荣枯线，压制铜需求。 - **PPI数据**：7月PPI同比+4.1%，连续四月正增长，再通胀逻辑未改。 ### 三、供需基本面 #### 1. 矿端供应 - **TC加工费**：跌至-158.2美元/吨，进口铜精矿指数创历史新低。 - **智利矿区**：受暴风雪影响，道路受阻、港口装运延迟，短期供应扰动。 - **海外矿企**：South32、Antofagasta、Codelco等产量受影响，铜精矿出口风险上升。 - **进口数据**：1-6月铜精矿累计进口1460.9万吨，同比-0.9%。 #### 2. 库存变化 - **SHFE库存**：7月减少66,398吨至69,334吨，库存腰斩。 - **国内社库**：加速去化至11.19万吨，月度减少9.55万吨。 - **LME库存**：月度减少73,825吨至25.54万吨。 - **COMEX库存**：受关税预期影响持续累库至71.39万吨。 #### 3. 需求端 - **电网投资**：1-6月同比+3.99%，夯实铜需求基本盘。 - **新能源**：6月产量143.9万辆，高景气延续。 - **白电排产**：空调产量同比+12.8%，支撑铜消费。 - **AI算力基建**：2026年全球数据中心铜消费量预计达74万吨，2028年或达130万吨。 #### 4. 现货市场 - **升贴水**：7月初升水135元/吨→中旬峰值475元/吨→月末回落至225元/吨。 - **洋山铜溢价**：回升至108-116美元/吨，进口盈利阶段性开启。 - **精废价差**：7月波动于4,400-4,600元/吨，远超合理区间，废铜替代效应增强。 - **精铜杆开工率**：环比下降2.49%至60.07%，显示高价负反馈。 ### 四、8月展望 - **价格区间**：预计8月沪铜核心区间【103,000-108,000】元/吨，伦铜【13,500-14,200】美元/吨。 - **策略建议**：逢回调至103,000-104,000分批建仓多单，博弈震荡偏强格局。 - **关注点**：地缘风险、美联储政策、中美宏观数据、软挤仓逻辑、月间正套机会。 ## 结论 - **短期**：宏观多空交织，PMI偏弱压制铜价上行节奏，但TC历史极值、库存低位、AI叙事修复为多头提供支撑。 - **长期**：结构性紧缺、能源转型、AI算力、电网投资四大逻辑支撑铜价，回调即布局窗口。 - **风险提示**：需警惕地缘冲突升级、美联储持续鹰派、宏观数据持续疲软等风险因素。