> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：东鹏饮料——平台化、全国化、国际化驱动成长 ## 核心内容概述 东鹏饮料作为能量饮料行业的龙头企业，在2026年上半年实现营收124.44亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。尽管受到人民币升值带来的汇兑损益影响，扣非净利润增速略低于归母净利增速，但整体业绩表现稳健。公司通过多品类战略、渠道下沉与国际化布局，持续拓展增长空间，展现出强大的抗风险能力和长期发展潜力。 ## 主要观点 ### 1. **多品类战略成效显著，构建增长矩阵** - 公司实施“1+6”多品类战略，形成能量饮料、电解质饮料、茶饮等多条增长曲线。 - **能量饮料**：作为核心产品，东鹏特饮上半年收入89.37亿元，同比增长6.89%，为公司业绩提供稳定支撑。 - **电解质饮料**：补水啦实现收入16.72亿元，同比增长11.98%，展现品类升级与品牌韧性。 - **茶饮料及其他**：成为公司新的增长引擎，2026H1收入达10.58亿元，同比激增209%，营收占比提升至8.52%。其中，低糖果之茶系列在下沉市场表现突出，无糖上茶、焙好茶系列紧抓无糖茶饮趋势，东鹏大咖在即饮咖啡市场稳居前三。 ### 2. **全国化与国际化布局稳步推进** - 公司有效活跃终端网点突破460万家，非广东市场成为增长主动力，华北与华中战区增速分别达24.90%和20.48%。 - 国际化战略取得关键进展：2026年2月完成H股上市，增强品牌与资本国际影响力；与印尼三林集团合作，借助Indomaret渠道快速拓展东南亚市场；以代工模式进入北美市场，积累本地化经验，为品牌出海打下基础。 ### 3. **成本管控与盈利提升** - 公司通过提前锁定PET等原材料价格，有效对冲成本压力，2026H1毛利率达48.36%，同比提升3个百分点。 - 经营性现金流净额达24.93亿元，同比增长43.22%，显示公司运营效率和盈利能力持续增强。 ### 4. **高分红与回购计划传递信心** - 公司拟进行21.8亿元中期分红，承诺未来三年每年分红比例不低于80%，并批准回购不超过10%的H股股份，体现管理层对公司长期价值的信心。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2026H1营收**：124.44亿元，同比增长15.89% - **2026H1归母净利润**：28.67亿元，同比增长20.72% - **2026H1扣非净利润**：25.98亿元，同比增长14.41% - **毛利率**：48.36%，同比提升3个百分点 - **经营性现金流净额**：24.93亿元，同比增长43.22% ### 单季度表现 - **2026Q2营收**：65.55亿元，同比增长11.31% - **2026Q2归母净利润**：16.09亿元，同比增长15.39% - **2026Q2扣非净利润**：13.98亿元，同比增长6.56% ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营业收入 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | EPS | PE | EV/EBITDA | |------|----------|------------|------------|------------|-----|----|------------| | 2026E | 24.48 | 17.28% | 5.21 | 18.01% | 7.10 | 17.0 | 11.99 | | 2027E | 28.35 | 15.78% | 5.92 | 13.55% | 8.06 | 15.0 | 10.52 | | 2028E | 32.44 | 14.42% | 6.54 | 10.44% | 8.90 | 13.6 | 9.26 | ### 财务指标 - **ROE**：2026E预计达52.5%，持续保持较高水平 - **毛利率**：2026E预计为45.4%，呈现稳定增长趋势 - **资产负债率**：2026E预计为62.8%，保持可控水平 - **每股收益（EPS）**：2026E预计为7.10元，未来三年持续增长 ## 投资建议 - **评级**：增持（维持） - **理由**： - 能量饮料短期调整未改变公司整体成长性 - 平台化战略推动第二、第三增长曲线突破 - 渠道下沉与国际化布局带来新增长点 - 高分红计划与股份回购传递管理层信心 - 当前估值合理，安全边际充分，适合中长期配置 ## 风险提示 - 能量饮料主品增速持续放缓 - 行业竞争加剧，市场份额与盈利承压 - 全国化及海外拓展不及预期 - 食品安全及消费环境持续疲软 ## 总结 东鹏饮料在2026年展现出强劲的业绩表现与战略执行力，通过平台化、全国化与国际化的多维布局，逐步构建多元化增长体系。尽管短期面临能量饮料业务调整的压力，但其在茶饮、电解质饮料等新兴品类的突破，以及高分红与回购计划，均显示出公司对未来发展的信心。在当前估值水平下，公司具备中长期投资价值。