20180831-安信证券-友宝在线-836053.OC-友唱收入翻番+友椰_友咖新品上线_新零售生态圈正建立_5页_346kb

友宝在线2018年半年度总结

核心内容概述

友宝在线（836053.OC）在2018年上半年取得了显著的业绩增长，并进一步拓展了其新零售生态圈。公司营业收入达到11.41亿元，同比增长13.09%，归母净利润为8604.85万元，同比增长12.17%。公司通过设备改良和智慧运营，实现了业务的持续增长，并在多个领域取得了突破性进展。

主要观点与关键信息

1. 友唱迷你歌咏亭业务增长迅猛

• 收入增长：2018年上半年，友唱迷你歌咏亭移动设备唱歌收入达到1.46亿元，同比增长147%。
• 布局广泛：迷你歌咏亭已遍布全国超过300个城市，覆盖商场、影院、机场、社区等多种消费场景。
• 现金流改善：2018年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.92亿元，同比增长近4倍。

2. 新品上线，拓展消费场景

• 新品推出：2018年上半年上线自助咖啡机和自助椰子机（友咖&友椰），进一步丰富产品线。
• 市场投放：针对季节性需求进行精准投放，实现消费群体和需求的延伸。
• 场景拓展：咖啡机和椰子机业务在全国一二线城市铺开，与原有设备形成互补，推动新零售生态的建立。

3. 广告业务持续发力

• 广告收入：2018年上半年广告端收入达到2.14亿元，主要依赖设备规模和消费流量。
• 广告形式多样：包括自动售货机机身广告、货道商品陈列广告、礼品派发、电子屏幕广告及手机支付页面广告。
• 广告内容扩展：广告内容从游戏互动、商品广告逐步扩展至娱乐、金融等多个领域，潜力巨大。

4. 投资建议与财务预测

• 收入预测：预计2018-2020年收入分别为24.13亿元、30.89亿元、36.85亿元。
• 净利润预测：预计2018-2020年净利润分别为1.59亿元、1.99亿元、2.91亿元。
• 估值指标：2018年PE为28.9X，2019年为23.1X，2020年为15.8X，维持增持-B评级。

5. 财务表现与运营效率

• 毛利率：逐年提升，从48.4%增长至56.0%。
• 营业利润率：从4.7%增长至9.5%。
• 净利润率：从4.9%增长至7.9%。
• 运营效率：流动营业资本周转天数从24天下降至5天，固定资产周转天数从161天下降至107天，表明公司运营效率有所提高。

6. 偿债能力分析

• 资产负债率：从74.8%下降至52.1%，财务风险降低。
• 流动比率：从1.79下降至1.51，但整体仍保持在合理范围。
• 速动比率：从1.66下降至1.42，流动性有所减弱，但仍具备一定偿债能力。
• 利息保障倍数：从3.86提升至6.63，偿债能力增强。

风险提示

• 经济周期波动：可能影响整体市场需求。
• 业务快速扩张：可能带来管理压力和财务风险。
• 购物方式多元化：可能对传统自动售货机业务构成挑战。

估值与评级体系

• 投资评级：维持增持-B评级，未来6-12个月投资收益率领先三板成分指数5%至15%。
• 风险评级：A级（正常风险），未来6-12个月投资收益率波动小于等于三板成分指数波动。

总结

友宝在线通过不断优化设备和运营模式，推动了业务增长和新零售生态圈的构建。公司业绩稳步提升，现金流显著改善，广告业务和新品拓展成为主要增长点。尽管存在一定的风险，但其财务表现和估值指标表明公司具备良好的发展潜力和投资价值。