> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金 | 月度观点总结：7月银行股强劲反弹，关注业绩催化 ## 核心内容 2026年7月，A股及H股银行板块表现强劲，实现显著反弹。A股银行7月涨幅达13%，H股银行涨幅为16%，相对收益分别达到21ppt和3ppt。年初至今，A股银行累计涨幅回归正区间（+1%），H股银行则上涨20.8%。银行股的强势表现主要得益于市场风格再平衡、大额资金扰动消除以及中报业绩预期积极。 ## 主要观点 ### 1. 市场风格再平衡 - **科技板块回撤**：7月科技板块整体表现疲软，尤其是半导体和硬件设备板块分别下跌35%和33%，成为跌幅前二的行业。 - **银行板块走强**：日常消费零售与银行板块成为涨幅前二的行业，分别上涨14%和13%。成长与价值风格的再平衡如期发生，银行股作为价值板块受益明显。 ### 2. 资金面改善 - **宽基ETF卖出减弱**：5月下旬以来，宽基ETF的大量卖出有所缓解，部分交易日甚至出现净买入，为银行股提供了资金支持。 - **银行受益明显**：资金面的改善直接推动了银行股的上涨。 ### 3. 基本面支撑 - **中报业绩预期积极**：银行中报业绩预计延续一季度的企稳态势，息差改善与其他非息收入表现可能略超市场预期，成为股价上涨的重要支撑。 - **参考报告**：详见《2Q26业绩预览：延续企稳的迹象》。 ### 4. 8月展望 - **延续强势**：预计8月银行板块仍将保持较好表现，中报业绩是主要的业绩催化因素。 - **关注股息率性价比**：经过7月的快速反弹，A股银行前向股息率回落至5%，处于2025年以来的均值水平。虽然股息率仍高于多数行业，但部分银行股息率已接近震荡区间的下限，短期需关注业绩成长性带来的股价突破机会。 ## 关键信息 ### 7月银行股表现 - A股银行：7月涨幅13%，年初至今累计涨幅1%。 - H股银行：7月涨幅16%，年初至今累计涨幅20.8%。 - 相对收益：A股银行相对收益21ppt，H股银行相对收益3ppt。 ### 个股表现 - **涨幅靠前**：苏州银行（+22%）、青农银行（+21%）、南京银行（+18%），主要由于较高的股息率。 ### 行业对比 - **“跷跷板”效应**：年初以来银行与科技板块呈现明显的“跷跷板”效应，7月银行走强，科技回调。 - **交易集中度**：5月下旬以来，硬件设备和半导体行业交易集中度维持高位，7月出现深度调整。 ### 股息率与估值 - **当前股息率**：A股银行股息率处于35个行业靠前位置，且市值规模足够容纳大体量资金。 - **P/B估值**：当前A股银行的前向市净率处于2018年以来的均值附近，估值具备吸引力。 ## 风险提示 - **信贷增速下降**：若信贷增速下降速率超预期，可能对银行盈利产生压力。 - **资产质量风险**：若资产质量压力超预期，可能影响银行的业绩表现。 ## 图表摘要 - **7月A股银行涨幅**：13%，35个Wind二级行业中排名第二。 - **年初至7月底涨幅**：A股银行+1.0%，H股银行+20.8%。 - **行业交易集中度**：硬件设备和半导体行业交易集中度维持高位，7月深度调整。 - **股息率对比**：银行股息率在A股行业中排名靠前，具有配置价值。 - **P/B估值区间**：银行当前P/B估值处于2018年以来的中位水平。 ## 附注 - **文章来源**：《月度观点：7月强劲反弹，关注业绩催化》（2026年8月5日发布） - **分析师**： - 张帅帅（SAC：S0080516060001，SFC：BHQ055） - 李少萌（SAC：S0080524060011） - 王子瑜（SAC：S0080522070019，SFC：BTC623） ## 法律声明 本文仅为中金公司研究报告的部分内容，不构成投资建议。投资者应自行评估并咨询专业顾问。中金公司不对本文内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证，并不承担因使用本文内容而产生的任何责任。