20240703-申港证券-食品饮料行业研究周报_茅台批价回升_龙头企业传递良性增长定力_10页_1mb

申港证券：食品饮料行业研究周报

一、市场表现
上周（6月24-30日），食品饮料指数下跌17.1%，在申万31个行业中排名第11位，跑输沪深300指数0.74个百分点。乳品子行业表现相对较好，跑赢沪深300指数0.64个百分点。

二、核心观点：茅台批价回升与企业战略定力

1. 茅台批价回升：截至6月30日，飞天茅台批价为24年整箱/散瓶2550/2290元/瓶，周环比分别上升130/150元/瓶，显示公司控价政策初见成效。
2. 龙头战略定力：五粮液、泸州老窖股东大会强调长期发展路径：
   • 泸州老窖：明确行业调整期仍有增长机会，计划提升38度国窖1573占比，发布停货通知以优化渠道库存和价格。
   • 五粮液：坚持量价平衡，优化投放，将新增计划量向核心产品倾斜，重点布局39度新酒、五粮液1618等增长点。

三、市场预期与风险
当前白酒估值已基本反映需求疲软，但龙头企业的渠道控制力与理性行为较上一轮调整期显著提升，估值差异需单独分析。
集中度提升、细分市场精耕细作及区域竞争格局的改善，为龙头企业提供了较大成长空间。
风险提示：食品安全、竞争加剧及原材料价格波动。

四、投资策略
建议关注四方面：

1. 高端白酒：贵州茅台、五粮液（增长确定性高）；
2. 其他龙头：山西汾酒（增长稳健）、今世缘（竞争格局好）、古井贡酒/迎驾贡酒（区域优势）；
3. 酒鬼酒、顺鑫农业、舍得酒业（低价位存在反转预期）；
4. 啤酒、调味品、休闲食品、软饮料等细分领域标的（如燕京啤酒、仲景食品、盐津铺子）。

五、行业动态

• 人事变动：酒鬼酒副总经理王哲辞职，涉及公司高层调整。
• 市场需求：前5月白酒类出口金额增长24.9%，进口葡萄酒产量下降17%。
• 企业动态：泸州老窖暂停接收38度国窖订单，五粮液优化产品结构，习酒营业收入近200亿。

五、简评
本周报告聚焦茅台批价回升及龙头企业的战略调整，强调高景气度细分市场与区域龙头的增长潜力，风险提示需关注食品质量和市场竞争加剧。建议投资者关注估值合理、增长稳健的高端酒与区域龙头标的，同时把握啤酒、调味品和新兴产品机会。

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以上总结由DeepSeek生成，仅供投资参考。