20260410-光大证券-特锐德-300001.SZ-_特锐德_300001.SZ_电力设备出海加速放量_积极推进SST产品研发_2025年年报点评_殷中_2页_271kb

特锐德（300001.SZ）2025年年报点评总结

核心内容

特锐德于2025年发布年报，整体业绩表现良好，尤其在电力设备出海和充电网业务方面取得显著进展。公司2025年实现营业收入157.86亿元，同比增长2.68%；归母净利润12.43亿元，同比增长35.62%；扣非归母净利润10.35亿元，同比增长35.46%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），显示出良好的盈利能力和对股东回报的重视。

主要观点

• 电力设备出海加速放量
  公司电力设备业务营收达108.21亿元，同比增长3.20%，毛利率提升至24.32%，同比增加1.81个百分点。主要得益于海外业务的快速增长，2025年海外中标额超过12亿元，同比增长超50%。公司在中东和中亚等重点市场成功斩获多个标杆项目，如沙特国家电网132kV车载变电站项目和乌兹别克斯坦500kV预制舱变电站项目。2025年海外营收达13.63亿元，同比增长188.75%，毛利率为34.78%，同比提升2.20个百分点。公司未来有望在海外优势市场持续获取订单，高毛利海外订单的交付将有助于进一步提升盈利能力。

• 充电网业务盈利持续改善
  公司电动汽车充电业务营收49.66亿元，同比增长1.56%，毛利率提升至34.00%，同比增加0.76个百分点。归母净利润2.37亿元，同比增长13.94%。公司持续深化充电网布局，巩固行业规模第一的地位。此外，通过充电网高效聚合电动汽车等灵活性资源，公司开展调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务，2025年参与规模超5000万kWh，显示出在新能源领域的综合服务能力。

• 数据中心产品研发创新
  公司积极研发SST（Solid State Transformer）全链路供电系统，推出“数据中心高压交直流预制舱供电站”方案。该方案整合模块化变电站、HVDC/固态变压器集群与高倍率储能系统，实现全预制舱一体化集成，具备百天交付一座供电站的能力，满足百MW-GW级智算中心快速上线的需求。公司持续推进数据中心产品的研发与落地，有望打开长期成长空间。

关键信息

• 财务表现

  • 2025年总营收：157.86亿元，同比增长2.68%
  • 归母净利润：12.43亿元，同比增长35.62%
  • 扣非归母净利润：10.35亿元，同比增长35.46%
  • 每10股派发现金红利：2.00元（含税）

• 海外市场表现

  • 海外业务中标额：超12亿元，同比增长超50%
  • 海外营收：13.63亿元，同比增长188.75%
  • 海外毛利率：34.78%，同比提升2.20个百分点

• 充电网业务

  • 充电业务营收：49.66亿元，同比增长1.56%
  • 毛利率：34.00%，同比提升0.76个百分点
  • 归母净利润：2.37亿元，同比增长13.94%
  • 参与电网互动业务规模：超5000万kWh

• SST产品研发

  • 产品范围：从110/220kV高压到800V直流
  • 方案名称：“数据中心高压交直流预制舱供电站”
  • 交付能力：百天交付一座供电站
  • 应用场景：百MW-GW级智算中心

风险提示

• 出海竞争加剧风险
• 研发不及预期
• 充电运营盈利改善不及预期