> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # EB库存回建，3S利润仍承压 # 一、日度市场总结 # （1）基本面 价格：2月26日苯乙烯主连跌 $0.11\%$ ，报收7570元/吨；纯苯主连收跌 $0.94\%$ ，报6094元/吨。 纯苯主力基差-32元/吨，环比走强17元/吨；港口库存30.40万吨，仍处高位；CFR中国与FOB韩国加工费分别升至172美元/吨、167美元/吨，美韩价差145.3美元/吨，小幅收窄。华东现货-M2价差走弱至-165元/吨。下游利润分化，己内酰胺、酚酮仍深度亏损，苯胺维持高利润；开工率整体平稳。苯乙烯方面，主力基差升至152元/吨，非一体化利润484元/吨，华东港口及商业库存明显回升，开工率 $73.2\%$ ，处于回升阶段。下游硬胶利润承压，EPS小幅盈利，PS、ABS仍处亏损区间，EPS开工阶段性大幅回落。 # （2）观点 纯苯：节后纯苯港口库存微幅累积，整体库存仍处历史高位区间，供应端随着国内装置负荷回升及进口到港增加，后续压力尚未完全释放。加工费持续修复，显示海外调油及区域价差仍提供一定支撑，但美韩价差收窄意味着外盘边际驱动减弱。需求端表现分化，苯乙烯开工存在回升预期，对纯苯形成托底；而已内酰胺亏损延续，抑制纯苯向下游传导弹性。整体来看，纯苯仍处高库存与利润修复并存格局，价格以区间震荡为主。苯乙烯：苯乙烯开工率见底回升，供应端边际增量逐步兑现，港口与商业库存进入回建周期，但绝对水平略低于往年同期，短期压力可控。基差明显走强，显示现货阶段性偏紧结构尚未完全扭转。不过随着价格上行，非一体化利润虽仍为正值，但已面临压缩预期；下游硬胶盈利再度恶化，尤其ABS亏损扩大，终端承接能力受限。后续需关注京博、玉皇等长停装置复工节奏，若供应恢复叠加需求利润压制，苯乙烯上方空间或逐步收敛。 # 二、产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/02/25</td><td>2026/02/26</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="2">苯乙烯价格</td><td>苯乙烯(期货主连)</td><td>7578.0</td><td>7570.0</td><td>-0.11%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>苯乙烯(现货)</td><td>7550.0</td><td>7636.0</td><td>1.14%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="5">纯苯价格</td><td>纯苯(期货主连)</td><td>6152.0</td><td>6094.0</td><td>-0.94%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(华东)</td><td>6130.0</td><td>6115.0</td><td>-0.24%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(韩国FOB)</td><td>779.9</td><td>781.7</td><td>0.23%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(美国FOB)</td><td>893.6</td><td>893.6</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(中国CFR)</td><td>783.0</td><td>784.0</td><td>0.13%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">价差</td><td>纯苯内盘-CFR价差</td><td>-417.4</td><td>-432.2</td><td>-3.55%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯华东-山东价差</td><td>-20.0</td><td>-35.0</td><td>-75.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="3">上游价格</td><td>布伦特原油</td><td>65.6</td><td>65.4</td><td>-0.32%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>WTI原油</td><td>70.6</td><td>70.7</td><td>0.16%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>石脑油</td><td>6996.7</td><td>6996.7</td><td>0.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> 苯乙烯&纯苯产量及库存 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td>SM产量</td><td>苯乙烯产量(中国)</td><td>34.8</td><td>35.1</td><td>0.98%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ产量</td><td>纯苯产量(中国)</td><td>42.9</td><td>44.3</td><td>3.29%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>SM库存</td><td>苯乙烯港口库存(江苏)</td><td>10.1</td><td>10.9</td><td>7.95%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ库存</td><td>纯苯港口库存(全国)</td><td>30.5</td><td>30.5</td><td>0.00%</td><td></td><td>万吨</td></tr></table> 开工率情况： <table><tr><td></td><td>产能利用率</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="4">纯苯下游 产能利用率</td><td>苯乙烯</td><td>69.3</td><td>70.0</td><td>0.68</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>己内酰胺</td><td>73.6</td><td>73.2</td><td>-0.41</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯酚</td><td>88.3</td><td>86.0</td><td>-2.29</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯胺</td><td>88.5</td><td>89.0</td><td>0.51</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td rowspan="3">苯乙烯下游 产能利用率</td><td>EPS</td><td>53.3</td><td>56.2</td><td>2.98</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>ABS</td><td>66.1</td><td>64.4</td><td>-1.70</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>PS</td><td>55.6</td><td>55.2</td><td>-0.40</td><td></td><td>%</td></tr></table> # 三、行业要闻 1. WTI 4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报66.31美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报71.49美元/桶。 2. 周一港联PX CFR下跌1.33美元收于924.67美元。 3. 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。 4. 据央视网援引美媒报道称，美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击。 5. 美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。 # 四、产业链数据图表 图1：纯苯价格 数据来源：iFinD 图2：苯乙烯价格 数据来源：iFinD 图3：苯乙烯-纯苯价差 数据来源：iFinD 图4：SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本 数据来源：iFinD 图5：苯乙烯港口库存 数据来源：钢联数据 图6：苯乙烯工厂库存 数据来源：钢联数据 图7：纯苯港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 图8：ABS库存 数据来源：钢联数据 图9：PS库存 数据来源：钢联数据 图10：EPS库存 数据来源：钢联数据 图11：己内酰胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图12：苯酚周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图13：苯胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 # 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68864685 传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD