> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.01.16] # 沪锡市场周报 美元走强库存回升 预计锡价承压调整 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 $\diamond$ 行情回顾：本周沪锡主力冲高回调，周线涨跌幅为 $+14.95\%$ ，振幅 $25.32\%$ 。截止本周主力合约收盘报价405240元/吨。 $\diamond$ 行情展望：宏观面，中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。基本面，供应端，缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续延续增加，近期锡矿加工费出现小幅回升，锡矿供应紧张局面有缓解迹象。冶炼端，当前大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，叠加年末检修增多，精锡产量继续受限，不过年后存在产量回升压力。进口方面，印尼11月出口量大幅增加，缓解了对印尼供应受限的担忧；近期进口窗口开启，进口压力增大。需求端，近日锡价拉升，下游采需再度转淡，库存出现明显回升，现货升水500元/吨；LME库存大幅增加，现货升水下跌。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降，或有调整。 $\spadesuit$ 观点参考：预计沪锡短期高位调整，关注MA10支撑，区间39-42。 # 本周期货价格上涨现货升水持稳 图1、锡期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，沪锡收盘价为405240元/吨，较1月9日上涨52330元/吨，涨幅 $14.83\%$ ；截至2026年1月15日，伦锡收盘价为52031美元/吨，较1月9日上涨8281美元/吨，涨幅 $18.93\%$ 。 截至2026年1月16日，沪锡基差为500元/吨，较上周0元/吨。 # 本周锡镍比值回升沪伦比值震荡 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，上期所锡镍价格当前比值为2.87，较1月9日增加0.33。 截至2026年1月14日，锡沪伦比值为7.67，较1月8日下降0.32。 # 沪锡持仓量高位 前20名净持仓调整 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，沪锡持仓量为115615手，较1月9日增加9920手，增幅 $9.39\%$ 截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓为-3681手，较2025年12月22日减少2310手。 # 「产业链情况」 # 供应端——锡矿进口量回升 精锡产量受限 图7、国内锡矿进口 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年11月，当月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加 $29.81\%$ ，同比增加 $24.42\%$ 。今年1-11月，进口锡矿砂及精矿118119.99吨，同比减少 $21.51\%$ 。 Mysteel数据显示，2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比 $60\%$ ；1-10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少 $-1.25\%$ 。 # 供应端——锡矿加工费回升 图9、锡精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、国内锡精矿价格 来源：wind 瑞达期货研究院 2026年1月16日，锡精矿(60%)加工费为7500元/吨，较2026年1月14日上涨1000元/吨，涨幅15.38%；锡精矿(40%)加工费为11500元/吨，较2026年1月14日上涨1000元/吨，涨幅9.52%。 2026年1月16日，锡精矿(40%)平均价为400050元/吨，较2026年1月14日上涨6550元/吨，涨幅1.66%；锡精矿(60%)平均价为404050元/吨，较2026年1月14日上涨6550元/吨，涨幅1.65%。 # 供应端——精锡进口窗口打开 图11、精炼锡进口盈亏 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、精炼锡进出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月15日，锡进口盈亏为9027.98元/吨，较2026年1月9日上涨9460.69元/吨。 海关总署数据显示，2025年11月精炼锡进口量为1194.53万吨，环比增加 $127.04\%$ ，同比减少 $66.05\%$ ；1-11月精炼锡累计进口20949.89万吨，同比减少 $5.21\%$ ；2025年11月精炼锡出口量为1948.49万吨，环比增加 $31.62\%$ ，同比增加 $33.73\%$ ；1-11月精炼锡累计出口20620.28万吨，同比增加 $34.87\%$ 。 # 「产业链情况」 # 供应端——国内库存回升 LME库存增加 图13、SHF锡库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、LME锡库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月15日，LME锡总库存为5925吨，较1月8日增加520吨，增幅 $9.62\%$ 截至2026年1月16日，锡库存小计为9549吨，较上周增加2614吨，增幅37.69%。 截至2026年1月16日，锡库存期货为9462吨，较1月9日增加3033吨，增幅 $47.18\%$ # 需求端——费城半导体指数上涨 图15、费城半导体指数 来源：wind 瑞达期货研究院 图16、国内电子行业产量 来源：wind 瑞达期货研究院 2026年1月15日,费城半导体指数为7837.3,较1月8日上涨401.2,涨幅5.4%。 2025年1-11月，集成电路产量为43184000万块，较去年同期增加3657072万块，增幅9.25%。 # 需求端——国内镀锡板出口增长 图17、国内镀锡板产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图18、镀锡板出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年11月，镀锡板产量为10万吨，较2025年10月下跌1万吨，跌幅 $9.09\%$ 截至2025年11月，镀锡板出口数量为147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅 $33.79\%$ 。 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。