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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡上行

一、核心内容概述

本报告发布于2026年3月13日，主要分析了沥青市场的近期走势及影响因素。整体来看，沥青市场呈现震荡上行趋势，受到供应端调整、下游需求逐步恢复以及中东局势紧张等多重因素影响，市场情绪偏谨慎，价格波动较大。

二、行情分析

1. 供应端情况

• 沥青开工率：本周沥青开工率环比回落0.3个百分点至23.0%，较去年同期下降5.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 2026年3月排产：预计国内沥青排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅为13.0%，但同比减少4.3万吨，减幅为1.9%。
• 出货量：本周全国沥青出货量环比增加12.67%至17.61万吨，但仍处于偏低水平。
• 库存情况：沥青炼厂库存率环比持平于17.7%，仍处于近年来同期最低水平。

2. 下游需求恢复

• 春节假期结束，下游行业逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨。
• 道路沥青开工率：环比上涨1个百分点至9%，但仍低于1月底水平。
• 山东地区：炼厂复产后稳定生产，价格上涨刺激了下游备货积极性，出货量显著增加。

3. 价格与基差

• 山东地区价格：主流市场价下跌至3970元/吨，沥青06合约基差降至-119元/吨，处于偏低水平。
• 期货走势：今日沥青2606合约上涨3.10%至4089元/吨，最低价3970元/吨，最高价4098元/吨，持仓量增加至186318手。

4. 原料供应与国际市场影响

• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡仍未通航，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺。
• 中国进口委内瑞拉原油在美以介入前大幅下降，而进口伊朗沥青较少，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家。
• 中东沥青进口占中国沥青进口总量的一半，但相较于中国沥青产量仅占6%左右。

三、基本面跟踪

1. 固定资产投资数据

• 2025年1-11月公路建设投资：同比增长-5.9%，较2025年1-10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负增长。
• 2025年1-12月道路运输业固定资产投资：同比增长-6.0%，较2025年1-11月的-4.7%继续回落。
• 2025年1-12月基础设施建设投资（不含电力）：同比增长-2.2%，较2025年1-11月的-1.1%继续回落。

2. 未来展望

• 下周东明石化复产：沥青开工率将小幅增加。
• 终端需求恢复：元宵节后，终端需求陆续恢复，沥青供需双增。
• 成本支撑：原油价格上涨对沥青成本形成支撑，预计近期沥青价格将跟随原油走势，波动较大。
• 风险提示：市场需关注中东局势进展，若原料供应进一步紧张，可能对沥青价格产生更大影响。

四、主要观点

• 供应端疲软：沥青开工率持续偏低，国内产量同比小幅下降，库存仍处于低位。
• 需求逐步回暖：下游行业复工带动开工率回升，但整体仍低于前期水平。
• 价格波动加剧：中东局势紧张、原油价格上涨等因素推动沥青价格上行，但基差偏低显示现货市场承压。
• 投资建议：市场震荡上行，波动较大，建议谨慎参与，密切关注原料供应和中东局势变化。

五、关键信息汇总

六、风险提示

• 中东局势紧张可能导致原料供应受限，进一步推高沥青成本。
• 原油价格波动对沥青价格有显著影响，需密切关注国际油价走势。
• 下游需求恢复不及预期可能抑制价格上涨空间。

注：本报告数据来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。