> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 热景生物（688068）2026年中报点评总结 ## 核心内容 热景生物（688068）于2026年8月27日发布2026年半年度报告，显示公司营业收入同比增长31.60%，但归母净亏损扩大至1.26亿元，主要受创新药研发投入和固定资产折旧影响。公司已从单一IVD企业转型为诊断、创新药、生物技术消费三轮驱动的生物科技公司，战略转型持续推进。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1营业收入**：2.68亿元，同比增长31.60%。 - **2026H1归母净亏损**：1.26亿元，较2025H1的0.83亿元有所扩大。 - **2026H1扣非归母净亏损**：1.44亿元。 - **盈利预测**： - 2026-2028年营业收入预测分别为4.89亿元、5.92亿元、7.18亿元。 - 2026-2028年归母净利润预测分别为-0.59亿元、0.08亿元、0.67亿元。 ### 2. 业务转型与战略方向 - 公司已从IVD（体外诊断）企业转型为涵盖诊断、创新药、生物技术消费的生物科技公司。 - IVD主业提供稳定现金流，创新药研发持续加码，推动公司向多元化方向发展。 ### 3. 创新药管线进展 - **SGC001（杜吉普单抗）**：全球首款靶向S100A8/A9的急性心梗治疗抗体，2025年3月获FDA快速通道认证，2026年3月启动II期临床，预计2027年读出关键数据，若疗效趋势验证，有望成为AMI（急性心肌梗死）领域的突破性疗法。 - **SGT003注射液**：基于NexTreg平台的CTLA-4/CCR8双特异性抗体，2026年4月IND获NMPA受理，预计2026年下半年启动临床，有望成为肿瘤微环境Tregs调控的首创药物。 - **AA001**：智源生物研发的靶向Aβ治疗阿尔茨海默病的迭代抗体，已于2026年2月启动Ib期临床。 ### 4. 小核酸平台价值 - 公司参股尧景基因，其自主研发的**Kardia Shuttle心脏靶向小核酸递送平台**具备通用性和高延展性，可实现多种药物向心脏组织的精准递送。 - 截至2026H1，尧景基因已申请专利34项，其中PCT专利7项，授权专利14项。 - 该平台具备较强的BD（商务开发）潜力，若成功实现BD落地，公司出海能力有望被市场快速重估。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **市净率（P/B）**：3.72 - **流通A股市值**：90.899亿元 - **总市值**：90.899亿元 - **每股净资产（LF）**：26.32元 - **资产负债率（LF）**：15.44% - **总股本**：92.75百万股 - **流通A股**：92.75百万股 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年P/E（现价&最新摊薄）**：154.81 / 1,189.51 / 136.48 - **2026-2028年归母净利率**：-12.02% / 1.29% / 9.27% - **2026-2028年收入增长率**：20.69% / 21.05% / 21.44% - **2026-2028年归母净利润增长率**：72.82% / 113.01% / 771.58% ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司战略转型逐步验证，IVD主业稳健，创新药平台价值持续兑现。 ## 风险提示 - 新药研发失败风险 - 临床推进不及预期 - BD协议生效及里程碑实现不确定性 - 商业化不及预期 - 市场竞争加剧 ## 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 26.82 | 26.20 | 26.40 | 27.24 | | ROIC(%) | -8.78 | -2.39 | 0.10 | 2.29 | | ROE-摊薄(%) | -8.69 | -2.42 | 0.31 | 2.64 | | 资产负债率(%) | 16.46 | 15.98 | 17.30 | 17.93 | ## 总结 热景生物在2026年中报中展现出业务转型的初步成果，IVD主业提供稳定现金流，创新药研发持续推进，显示出公司在生物科技领域的多点布局和成长潜力。特别是其参股的Kardia Shuttle心脏靶向小核酸递送平台，被视为未来增长的重要驱动力。公司盈利预测显示，随着创新药管线逐步进入临床阶段，未来三年有望实现净利润的大幅改善，维持“买入”评级。然而，研发风险、临床进度、商业化能力及市场竞争仍是潜在挑战。