> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场总结（2026年二季度） ## 核心内容 2026年二季度，贵金属价格普遍下跌，黄金与白银期货主力合约均出现显著回落。其中，沪金累计下跌13.66%，沪银累计下跌20.04%，铂金与钯金也分别下跌21.38%和18.51%。尽管近期美联储主席沃什的偏鸽表态对市场情绪有所提振，贵金属价格仍未能摆脱加息预期带来的压力。 ## 主要观点 - **美联储加息预期主导市场情绪**：二季度以来，市场对美联储加息的预期成为贵金属价格承压的主要因素。 - **沃什偏鸽表态带来短期反弹**：沃什在欧洲央行论坛上的讲话表明通胀风险已降低，市场对加息的担忧有所缓和，导致黄金和白银价格小幅回升。 - **美国经济数据弱于预期**：6月ISM制造业PMI下降至53.3，低于预期；ADP私营就业人数增加9.8万人，亦低于预期，显示美国经济动能有所放缓。 - **利率预期尚未扭转**：尽管短期有所缓和，但CME FedWatch模型显示，市场仍预计2026年9月前将加息25bp，2027年1月前加息50bp的概率为59.79%，加息预期未发生根本变化。 - **地缘政治缓和影响避险情绪**：美伊间接会谈开启，霍尔木兹海峡安全议题成为焦点，市场避险情绪有所下降。 - **央行购金支撑黄金配置需求**：中国央行连续第19个月增持黄金，全球央行购金意愿增强，为黄金提供一定支撑。 - **白银受多重因素压制**：除宏观因素外，白银的工业需求受制造业放缓影响，跌幅普遍大于黄金。 - **技术面仍偏空**：金价自2026年2月以来的下跌已完全回吐2025年四季度的涨幅，上方面临多重均线压力。 ## 关键信息 ### 价格表现 - **黄金**：沪金涨1.28%至888.54元/克，伦敦金现货价格涨近1%至约4063美元/盎司。 - **白银**：沪银涨2.06%至14671元/千克，伦敦银现货价格涨近2%至约60.1美元/盎司。 ### 美联储表态 - 沃什在欧洲央行论坛上表示，通胀风险已降低，未来政策将“开辟一条新的路径”。 - 不会对未来利率政策给出前瞻性指引，但强调政策独立性与资产负债表缩减。 - 该表态导致美债收益率短期下行，2年期美债收益率跌约5bp，10年期美债收益率跌约4bp。 ### 美国经济数据 - **ISM制造业PMI**：6月降至53.3，低于预期53.9，产出、新订单、出口订单等分项数据走弱。 - **ADP就业数据**：6月新增9.8万人，低于预期的11.9万人，显示私营部门就业增长放缓。 ### 利率预期 - **CME FedWatch模型**：截至7月2日，2026年9月前加息25bp概率为78.33%，2027年1月前加息50bp概率为59.79%。 - **加息预期未变**：市场仍预计今明两年将有2次加息，对贵金属价格形成持续压力。 ### 地缘与央行动态 - **美伊会谈开启**：7月1日，美伊在卡塔尔多哈进行间接会谈，重点讨论霍尔木兹海峡安全与资金返还问题。 - **央行购金趋势**：中国央行5月末黄金储备增至7496万盎司，连续第19个月增持；世界黄金协会调查显示，近九成央行预计未来一年将增加黄金储备。 ## 结论 短期内，贵金属价格因美联储偏鸽表态及美国经济数据走弱而小幅反弹，但加息预期仍主导市场走势，黄金与白银面临较大压力。技术面上，金价处于关键承压位，白银则因工业需求疲软而表现更弱。中长线来看，若无利率预期逆转、经济恶化或长期资金流入等信号，贵金属市场仍偏空。建议投资者保持谨慎，关注后续经济数据及政策动向。