20260508-国元证券-运机集团-001288.SZ-运机集团2025年度及2026年一季度报告点评_归母净利润表现亮眼_关注产能爬坡进展_3页_850kb

运机集团2025年度及2026年一季度报告点评总结

核心内容

运机集团在2025年度及2026年一季度展现出强劲的盈利能力与业务转型成果。公司通过优化订单结构、拓展海外市场及深化与华为的技术合作，实现了业绩的显著增长。

2025年度表现

• 营业收入：17.86亿元，同比增长16.29%
• 归母净利润：1.96亿元，同比增长24.42%
• 扣非归母净利润：0.85亿元，同比下降39.31%
• 分业务营收：
  • 输送机设备整机：13.46亿元，同比下降3.96%
  • 技术服务及备件：1.63亿元，同比增长118.37%
  • 永磁电机滚筒：1.92亿元，同比增长502.02%
• 分地区营收：
  • 境内：7.77亿元，同比增长56.12%
  • 海外：10.09亿元，同比下降2.82%
• 盈利能力：
  • 归母净利率：10.96%，同比提升0.72pct
  • 期间费用率：16.06%，其中销售/管理/财务/研发费率分别为4.26%/7.41%/-0.58%/4.11%，同比变动+0.33/+0.75/-2.00/+0.46pct
• 关键事件：
  • 运机国际签订13.31亿元EPC总承包合同
  • 与华为共建“运机集团-华为联合创新中心”，成功开发矿山智能工业巡检机器人V1.0

2026年一季度表现

• 营业收入：3.81亿元，同比下降6.31%
• 归母净利润：0.51亿元，同比增长32.26%
• 扣非归母净利润：0.21亿元，同比下降38.97%

主要观点

1. 业务结构优化：

   • 公司在2025年实现了技术服务及备件业务的大幅增长，分别同比增长118.37%和502.02%，显示出向系统解决方案提供商转型的成效。
   • 海外业务营收占比提升，尽管同比小幅下降，但整体仍保持增长态势。

2. 盈利能力增强：

   • 归母净利率从10.24%提升至10.96%，显示公司盈利能力增强。
   • 技术研发与市场拓展共同推动公司向高附加值业务发展。

3. 战略转型与合作深化：

   • 公司在海外建立本土化服务团队，提升全球服务能力。
   • 与华为的全面合作，推动智能化转型，开发出矿山智能工业巡检机器人，实现传统装备与人工智能技术的融合。

4. 财务预测与投资建议：

   • 预计2026-2028年公司营收分别为25.38亿元、34.11亿元、40.86亿元，归母净利润分别为3.33亿元、4.69亿元、5.91亿元。
   • EPS分别为1.97元、2.77元、3.49元，对应PE分别为14.28倍、10.15倍、8.05倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 风险提示：

  • 全球宏观经济波动风险
  • 下游需求不及预期风险
  • 账款回收不及预期风险

• 财务数据概览：

  • 2025年资产负债表：资产总计5673.61亿元，负债合计3174.86亿元，资产负债率55.96%
  • 2025年利润表：净利润196.90亿元，归母净利润195.74亿元，毛利率27.29%，净利率10.96%
  • 2025年现金流量表：经营活动现金流-306.03亿元，投资活动现金流-139.59亿元，筹资活动现金流772.83亿元，现金净增加额330.35亿元

• 估值指标：

  • P/E：24.31倍（2025年）
  • P/B：1.99倍
  • EV/EBITDA：23.31倍

投资建议

• 评级：买入
• 成长能力：
  • 营业收入增长率：16.29%（2025年）
  • 营业利润增长率：19.76%（2025年）
  • 归母净利润增长率：24.42%（2025年）
• 盈利预测：
  • 2026年预计营收25.38亿元，归母净利润3.33亿元
  • 2027年预计营收34.11亿元，归母净利润4.69亿元
  • 2028年预计营收40.86亿元，归母净利润5.91亿元

分析师信息

• 分析师：龚斯闻、冯健然
• 执业证书编号：S0020522110002、S0020524090002
• 联系方式：
  • 龚斯闻：电话021-51097188，邮箱gongsiwen@gyzq.com.cn
  • 冯健然：电话021-51097188，邮箱fengjianran@gyzq.com.cn

附注

• 报告发布日期：2025年9月1日
• 投资评级说明：基于报告发布日后6个月内公司股价相对沪深300指数的表现
• 法律声明与免责条款：本报告仅限客户使用，未经授权不得转发或引用，国元证券不对报告内容的准确性和完整性作出承诺和保证。