> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅市场分析总结 ## 核心内容概览 工业硅市场在5月经历了供需双增的博弈，整体价格维持区间整理。期货主力合约SI2609呈现先扬后抑走势，月内价格区间为8,440-9,110元/吨，月末收于8,585元/吨，月度跌幅3.8%。现货市场同样呈现先涨后稳趋势，华东通氧553#硅月末报9,150元/吨，421#硅维持在9,400-9,800元/吨区间，但市场成交清淡。总体来看，市场处于供需双增的过渡窗口，价格波动受限。 ## 主要观点 - **价格走势**：工业硅期货与现货价格均出现小幅下跌，但月末在成本支撑下有所反弹。期货价格低于生产成本，表明行业仍处于微亏状态。 - **供应端**：5月供应边际宽松，周产量7.0-7.7万吨，开工率54-55%。6月西南地区丰水期电价优势将推动复产，预计供应将增加。新疆、四川、云南等地区开工率有所回升，但整体仍偏弱。 - **需求端**：多晶硅产量微增，但头部企业复产信号未明确，需求端支撑有限。有机硅DMC价格回落，铝合金ADC12价格持稳，但下游采购以刚需为主，大规模补库未出现。 - **成本与利润**：行业微亏延续，但成本支撑边际增强。硅煤价格坚挺，西南地区电价预期下调，成本端多空交织。 - **库存情况**：社会库存维持高位，5月库存小幅累积，去库压力持续。库存向中间环节转移，对价格形成压制。 ## 关键信息 ### 1. 价格走势 - 工业硅期货主力SI2609月内先扬后抑，最终收于8,585元/吨，月度跌幅3.8%。 - 现货市场先涨后稳，华东通氧553#硅月末报9,150元/吨，月度净涨50元/吨。 - 基差在5月22日达到670元/吨高点，月末回落至565元/吨，反映现货挺价与期货悲观的背离。 ### 2. 供应端 - 5月周产量7.0-7.7万吨，开工率54-55%。 - 4月产量31.96万吨，5月预估产量34.37万吨。 - 西南地区（四川、云南）复产预期启动，预计6月大规模复产，但实际节奏可能慢于预期。 - 新疆开工率回升至78.2%，但其低成本产能仍具竞争力。 ### 3. 需求端 - 多晶硅5月产量8.45万吨，6月头部企业复产是关键变量。 - 有机硅DMC价格回落至14,550元/吨，铝合金ADC12价格持稳在23,700元/吨。 - 下游以刚需采购为主，大规模补库未出现。 ### 4. 成本与利润 - 5月末生产成本约9,126元/吨，利润-71元/吨，亏损收窄。 - 硅煤价格坚挺，西南地区电价预期下调，成本支撑增强但非铁底。 - 期货价格低于生产成本，显示行业仍处微亏状态。 ### 5. 库存变化 - 截至5月28日，社会库存56万吨，较4月末增加0.9万吨。 - 库存向中间环节转移，贸易端累积量较大，高库存对价格形成压制。 - 6月西南复产将增加供应，若多晶硅复产不及预期，去库难度加大。 ## 策略建议 当前市场处于供需双增的过渡窗口，建议采取区间震荡思路对待： - **关注西南硅厂复产进度**：西南地区复产节奏可能影响供应增量。 - **多晶硅复产落地**：头部企业复产将对需求形成支撑。 - **去库情况**：高库存压制价格反弹，需关注去库进度。 - **成本支撑**：硅煤价格上涨与电价下调形成多空交织，成本支撑增强但非铁底。 ## 风险提示 1. **西南复产超预期**：若西南丰水期开工率回升超预期，供应压力集中释放，可能导致价格进一步下行。 2. **多晶硅复产不及预期**：若多晶硅头部企业复产力度不及预期，需求增量落空，供需宽松格局延续。 3. **宏观情绪扰动**：宏观情绪或资金面扰动可能引发期货价格短期大幅波动。 4. **原料价格上涨**：若硅煤等原料价格持续上涨，行业成本上移，利润空间被压缩。 ## 结构性分析 ### 一、行情回顾 - 工业硅期货与现货价格走势分化，期货价格持续走低，现货价格相对稳定。 - 基差走势显示现货对期货支撑较强，但期货市场情绪偏弱。 ### 二、供应端 - 5月供应边际宽松，6月西南地区复产启动，预计产量增加。 - 新疆、四川、云南等地区开工率有所回升，但整体仍偏弱。 ### 三、需求端 - 多晶硅产量微增，但头部企业复产信号未明确。 - 有机硅DMC价格回落，铝合金ADC12价格持稳，但采购以刚需为主。 ### 四、成本与利润 - 成本端硅煤坚挺，电价下调，成本支撑边际增强。 - 行业仍微亏，但亏损收窄，成本对价格形成支撑。 ### 五、库存情况 - 社会库存维持高位，去库压力持续。 - 库存向中间环节转移，贸易端累积，压制价格反弹空间。 ### 六、供需平衡表 - 5月供需略显紧张，但总体维持平衡。 - 6月供需双增，市场维持宽松格局，价格或延续区间震荡。 ## 数据来源 - SMM（上海有色金属网） - 华金期货 ## 作者信息 - 马园园 - 从业资格号：F3059193 - 投资咨询号：Z0016074