> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告总结：客车行业2026年展望 ## 核心内容概览 2026年客车行业正迎来第三轮景气大周期，中资客车在国内外市场均有显著增长潜力。报告指出，中资客车在海外六大区域（欧、非、拉美、中东、独联体、亚太）具有接近翻倍的市场空间，出海替代加速与国内政策延续是主要驱动力。中资客车兼具成长与红利属性，具备长期配置价值，尤其是出海增长的潜力尤为突出。 ## 主要观点 - **出海成长性与红利属性**：中资客车凭借新能源技术优势和性价比，加速抢占海外市场，尤其在欧洲、中东、非洲等地区。预计2030年出口总量有望达到9.6万辆，同比2025年增长82%，全球市场份额将提升至25%。 - **国内政策延续**：新能源公交以旧换新补贴政策在2025年延续，推动市场稳健增长，尤其是中大客车市场。2026年内销预计稳中有升，市场格局持续优化。 - **行业趋势**：全球六大地区新能源渗透率加速提升，尤其欧洲设定2030年新能源公交采购强制目标为32.5%。中资客车在这些区域的市占率有望显著提升。 - **个股推荐**：宇通客车作为绩优高分红龙头，金龙汽车经营改善，中通客车为潜力成长股，均值得关注。 ## 关键信息 ### 国内市场 - **2025年市场总规模**：约42万辆，其中中大客7万辆，轻客35万辆。 - **新能源渗透率**：2025年新能源渗透率45%，其中中大客新能源渗透率55%，公交新能源渗透率73%，中大客公交新能源渗透率81%。 - **市场集中度**：CR3（宇通、金龙、福田欧辉）达50%，CR5达62%，CR10达79%。 - **内销趋势**：2026年内销基本盘有望稳中有升，宇通、金龙、中通销量分别为8763辆、4017辆、2952辆。 ### 海外市场 - **2025年出口总量**：约15万辆，其中新能源中大客市占率37%，燃油中大客市占率11%。 - **出海增长空间**：预计2030年海外中大客出口总量可达10万辆，自主份额有望从15%提升至25%。 - **主要市场分布**：欧洲出口金额占比最高（29%），其次是中东（16%）、非洲（15%）、独联体（14%）、拉美（12%）、亚太（11%）。 - **新能源渗透率**：欧洲新能源渗透率从6%提升至26%，预计2030年达到32.5%。 ### 行业趋势与政策 - **欧洲新能源政策**：2030年新能源公交采购强制目标为32.5%，现渗透率26%。中国客车凭借三电优势、价格优势和渠道优势，有望持续替代欧系品牌。 - **中东新能源政策**：以色列2026年新能源公交采购目标为100%，卡塔尔2030年目标为100%。 - **非洲新能源政策**：电动公交项目加速放量，南非、埃及等国家新能源公交渗透率提升。 - **亚太新能源政策**：印度、韩国、新加坡等国设定新能源公交目标，泰国等国推动本地化生产。 ### 投资建议 - **关注企业**：宇通客车、金龙汽车、中通客车。 - **估值中枢**：PE中枢约15-20倍，2026年海外新能源β下出海空间广阔，国内新能源补贴政策延续。 - **核心变量跟踪**：月度销量、贸易政策变化、原材料价格、海运费、汇率。 ## 风险提示 - 国际贸易摩擦的不确定性。 - 国内经济复苏节奏低于预期。 - 第三方数据失真风险。 - 测算偏差风险。 - 信息滞后或更新不及时风险。 ## 图表与数据 - **中国中大客车市场份额变化**：2025年宇通市占率29%，金龙19%，福田欧辉14%，中通/中车5%，其他。 - **海外新能源中大客市场空间测算**：预计2030年出口总量可达9.6万辆，自主份额从15%提升至25%。 - **欧洲新能源中大客渗透率**：2025年新能源渗透率26%，预计2030年达到32.5%。 - **国内新能源公交订单**：2025年多个城市计划采购新能源公交，如湖北襄阳、浙江宁波、四川成都等。 ## 结论 2026年客车行业将受益于出海替代加速和国内新能源政策延续，具备长期配置价值。中资客车在海外市场具有显著增长潜力，尤其在新能源领域，预计未来几年将持续提升市场份额。国内内销市场则有望保持稳健增长，市场格局进一步优化。建议投资者关注宇通、金龙和中通等企业，把握行业增长机遇。