20221127-国元证券-天奥电子-002935.SZ-事件点评_超高精度铯原子钟亮相航展_时频产品未来需求广阔_6页_1mb

天奥电子（002935.SZ）事件点评总结

核心内容

天奥电子（002935.SZ）在珠海航展上展示了其自主研发的全球首台小型化激光抽运铯原子钟TA1000，该产品频率准确度超高，30万年才相差1秒，成为高精度守时系统的核心设备。该产品的成功研发标志着公司在铯钟领域克服了技术瓶颈，实现了国产化突破。

TA1000在导航定位、授时守时、通信、电力、国防等多个关键领域有广泛应用，体现了公司在时频产品方面的技术实力和创新能力。

主要观点

• 技术创新：公司持续投入研发，掌握中高端晶体器件、原子钟、时间同步、北斗授时等核心技术，并开展新型原子钟、原子陀螺仪等前沿技术研究，保持行业领先地位。
• 北斗应用：公司为北斗卫星导航系统提供星载铷原子钟物理系统等产品，其精度直接影响卫星系统性能。随着北斗产业化进程加速，公司北斗业务有望成为新的业绩增长点。
• 业绩表现：2022年前三季度公司营业收入为5.56亿元（+1.13%），但归母净利润为4426.51万元（-4.94%），短期业绩承压。不过，公司通过募投项目优化产能布局，未来盈利能力有望提升。
• 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.52亿元、2.01亿元、2.64亿元，EPS分别为0.56元、0.74元、0.98元，对应PE分别为49.69倍、37.56倍、28.48倍，给予“买入”评级。
• 募投项目：公司2018年首次公开发行募资4.79亿元，截至2022H1已投入29,930.43万元，募投项目全部结项。节余资金2.10亿元用于补充流动资金，优化资源配置。
• 市场前景：时频行业国产化替代加速，未来发展前景广阔，公司有望受益于这一趋势。

关键信息

• TA1000产品：全球首台小型化激光抽运铯原子钟，频率准确度超高，对“北京时间”和“世界UTC时间”有重要贡献。
• 北斗手表：2022年H1营业收入达1213.23万元（+190.85%），前三季度实现翻番，毛利水平显著提升。
• 财务数据：
  • 2022年前三季度营业收入为5.56亿元，归母净利润为4426.51万元。
  • 毛利率29.11%（+1.04%），净利率7.96%（-6.13%）。
  • 固定资产增长657.30%，表明公司正在加大产能建设。
  • 应收账款及存货增长，显示下游订单饱满，公司产能利用率高。
• 投资建议：当前价为26.85元，目标价未明确，但给予“买入”评级。
• 风险提示：净利润不及预期、研发支出不及预期。

财务预测表

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。

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