> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【光大机械&海外】AI发电设备行业深度：数据中心需求提升，燃机、柴发产业链深度受益 ## 核心内容 本报告深入分析了数据中心建设对发电设备需求的带动作用，重点探讨了燃气轮机与柴油发电机（柴发）在数据中心领域的应用及产业链受益情况。随着全球人工智能算力需求的快速增长，数据中心IT能耗显著提升，2022-2027年全球人工智能数据中心IT能耗由23TWh增长至146.2TWh，CAGR达44.8%。同时，美国电网老旧分散，数据中心对离网发电和应急电源的需求持续上升，燃气轮机与柴油发电机成为关键解决方案。 ## 主要观点 - **行业β**：AI算力带动数据中心建设，推动全球发电设备需求提升。预计2028年全球人工智能服务器市场规模将达2,227亿美元，中国算力市场规模将达552亿美元。 - **燃机需求**：北美数据中心建设带动燃气轮机需求大幅增长，国际龙头如GEV、西门子、三菱重工订单饱满并积极扩产，预计2028年全球燃气轮机需求将达30GW以上。 - **柴发需求**：数据中心用柴油发电机约占整体建造成本的8.6%，国际龙头如康明斯、卡特彼勒主导市场，但国产厂商如潍柴重机、泰豪科技等已逐步占据市场份额。 - **国产替代**：随着国际龙头产能紧张，国内整机厂商有望在数据中心领域实现国产替代，零部件厂商则受益于中游扩产。 - **投资逻辑**：与国际龙头深度绑定的国产零部件制造商和整机集成商将率先受益，重点推荐豪迈科技、联德股份、鹰普精密、重庆机电等企业。 ## 关键信息 ### 数据中心发电设备需求提升 - **能耗增长**：2022-2027年全球人工智能数据中心IT能耗将由23TWh增至146.2TWh，CAGR达44.8%。 - **电力挑战**：美国电网老旧分散，数据中心电力需求与供给错配严重；同时数据中心对电力稳定性要求高，柴油发电机成为重要备用电源。 ### 国际燃气轮机龙头扩产 - **订单增长**：GEV、西门子、三菱重工等国际燃气轮机龙头订单大幅增长，其中GEV FY26Q1在手订单达100GW，预计2028年产能提升至24GW。 - **产能扩张**：国际燃气轮机龙头正通过扩建产能来满足市场需求，国内产业链供应商有望受益。 ### 柴发产业链发展 - **市场需求**：柴油发电机在数据中心中占比约8.6%，国际龙头如康明斯、卡特彼勒订单饱满，国内厂商如潍柴重机、泰豪科技等正加速拓展市场份额。 - **国产替代机遇**：随着国际龙头产能紧张，国内整机厂商有望在数据中心项目中实现替代，零部件厂商则因中游扩产受益。 ## 重点公司分析 ### 豪迈科技（002595.SZ） - **公司定位**：燃气轮机核心零部件制造商，与GE、西门子、三菱等国际巨头合作。 - **业务结构**：涵盖轮胎模具、大型零部件、数控机床三大板块。 - **财务表现**：2025年营收110.8亿元，同比增长25.7%；归母净利润23.9亿元，同比增长19.0%。 - **盈利预测**：2026-2028年营收分别为133.1/158.0/181.3亿元，EPS分别为2.49/2.97/3.48元。 - **估值**：当前PE为24倍，2026E为20倍，2027E为17倍，估值具备较大弹性，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 联德股份（605060.SH） - **公司定位**：数据中心用柴发与燃机零部件核心供应商，与卡特彼勒、江森自控等深度绑定。 - **业务结构**：主营压缩机部件、工程机械部件、能源动力相关铸件。 - **财务表现**：2025年营收增长显著，具体数据未详列，但盈利预测显示2026E EPS为1.37元，PE为38倍。 - **估值**：2026E PE为38倍，估值具备提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 鹰普精密（1286.HK） - **公司定位**：康明斯、卡特彼勒等国际柴发龙头核心供应商。 - **业务结构**：提供柴油发动机及燃气轮机关键零部件。 - **财务表现**：2025年EPS为0.37元，PE为24倍。 - **估值**：2026E EPS为0.46元，PE为20倍，估值具备弹性，首次覆盖给予“买入”评级。 ### 重庆机电（2722.HK） - **公司定位**：与康明斯成立联营公司重庆康明斯，具备大马力发动机及高端变压器供应能力。 - **财务表现**：2025年归母净利润0.21元，PE为11倍。 - **估值**：2026E EPS为0.26元，PE为8倍，具备估值提升潜力，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 投资建议 - **重点推荐**：豪迈科技、联德股份、鹰普精密、重庆机电。 - **催化因素**：数据中心资本开支增加、国际龙头扩产、国产厂商拓展新客户。 - **风险提示**：数据中心投资不及预期、下游产能扩张不顺、海外关税提升。 ## 报告亮点 1. **量化需求**：明确AI算力带动数据中心能耗提升，测算发电设备需求增长空间。 2. **市场预期差**：指出国产零部件厂商有望受益于国际龙头扩产，整机厂商有望实现国产替代。 3. **基本面详拆**：详细分析四家公司最新进展、盈利预测及估值情况。 ## 估值与评级 | 公司名称 | 证券代码 | 2026E EPS（元） | 2026E PE（倍） | 投资评级 | |----------|----------|----------------|----------------|-----------| | 豪迈科技 | 002595.SZ | 2.49 | 20 | 买入 | | 联德股份 | 605060.SH | 1.37 | 38 | 买入 | | 鹰普精密 | 1286.HK | 0.46 | 20 | 买入 | | 重庆机电 | 2722.HK | 0.26 | 8 | 买入 |