20260626-招商期货-碳酸锂2026年中期投资策略_价格博弈空间收敛_29页_2mb

价格博弈空间收敛总结

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年碳酸锂市场走势，探讨了全球锂资源供需平衡、新能源汽车及储能市场发展趋势，并展望了下半年价格走势与投资策略。整体来看，碳酸锂价格在2026年呈现高波动震荡上涨，价格博弈空间逐步收敛。

主要观点

一、2026年上半年行情回顾及估值变化

• 行情回顾：2026年上半年，供给扰动与需求预期共振，推动碳酸锂价格维持高位，市场对价格中枢点位和高价持续性存在分歧。
• 估值变化：需求韧性支撑价格下沿，供给扰动驱动价格上涨，价格高点预期锚定在25万元/吨，市场对储能需求负反馈和钠电规模化成本的讨论较多。

二、供应端分析

• 供应扰动频繁：全球锂资源增量有限，供给扰动持续，新项目于Q1、Q3爬产放量。
• Q3产能释放：预计Q3供给爬产释放速度较快，澳矿停产锂矿Finniss、Ngungaju、Bald Hill宣布下半年复产，规下窝年内复产，计入复产情况增量共计46万吨LCE。
• 海外低成本锂盐流入：智利盐湖低成本碳酸锂上半年集中进口，预计2026年海外需求整体疲软及冶炼产能不断释放，更多低成本锂盐将流入国内。

三、新能源车市场

• 内需偏弱：2026年1-5月国内新能源乘用车零售销量为370.7万辆，同比-14.8%，全年内需销量预期下修至1403万辆，yoy+2%。
• 专用车增量：专用车销量预计为122万辆，yoy+30%，成为需求增量的重要来源。
• 海外市场表现：欧洲新能源汽车市场维持高景气度，销量预计上修至520万辆，yoy+34%；美国市场受政策不确定性拖累，销量预计下修至121万辆，yoy-25%。
• 带电量提升：全球带电量环比提升，国内平均带电量为68.4kwh，yoy+34.1%。

四、储能市场

• 国内市场：装机目标确立，容量补偿政策兜底，2026年1-5月储能装机量为39GWh，同比-18.2%，但剔除5月数据后，1-4月装机量同比+70%。
• 海外市场：AI配储成为美国储能需求增长驱动，预计2026年美国储能装机规模为38-75GWh，取决于数据中心绿电直连配储进展。
• 全球储能需求：预计2026年全球储能出货量达1070GWh，yoy+71%。欧洲、中东地区预计装机量攀升，中东地区大力发展长时储能。

五、消费电子市场

• 量减价升：2026年上半年消费电子市场呈现“量减价升”，全年销量预计前高后低。
• 需求下修：智能手机、微型电子计算机等产品出货量同比下滑，消费电子市场表现低迷。
• 存储成本上涨：PC DRAM、手机 NAND Flash 等存储产品现货价格大幅上涨，影响低端手机机型利润率。

六、价格展望

• 平衡表：2026E全球锂资源小幅过剩，2027E小幅紧缺，整体维持紧平衡。
• 国内平衡：下半年国内碳酸锂预计持续去库，锂盐月度平衡量为负，价格反弹空间有限。
• 价格区间：预计2026年下半年碳酸锂价格运行区间为13-18万元/吨，博弈空间明显缩窄。

关键信息

供应端

• 澳矿复产：Finniss、Ngungaju、Bald Hill预计在下半年复产，规下窝年内复产。
• 产能释放：2026年是产能释放增速高峰年份，预计2027年产能释放增速走弱。
• 进口情况：1-5月国内碳酸锂进口量为15.3万吨，同比+53.4%；氢氧化锂进口量为2.7万吨，同比+320.9%。

需求端

• 动力电池需求：预计2026年全球动力电池出货量为1791GWh，yoy+23%。
• 新能源乘用车销量：预计全年销量为1280万辆，yoy+0%。
• 储能需求：预计2026年全球储能出货量达1070GWh，yoy+71%。

风险提示

• 枧下窝满产产量兑现超预期。
• Greenbushes火灾影响扩大。
• 储能相关政策进一步延伸完善，投资回报确定性走强，进一步上修27E需求预期。

图表与数据

• 碳酸锂加权走势：图1显示碳酸锂价格震荡上涨。
• 全球锂矿发运：图2显示锂矿月度发运量变化。
• 国内锂精矿库存：图3显示锂精矿库存变化。
• 国内碳酸锂产量：图4-8显示国内碳酸锂及氢氧化锂产量数据。
• 外购锂云母、锂辉石生产利润：图10-11显示生产利润变化。
• 储能招标与中标情况：图30-38显示国内储能备案、招标及中标数据。
• 全球储能出货量预测：表7显示全球储能出货量预测。

总结

2026年上半年，碳酸锂市场在供给扰动与需求预期的共振下维持高位震荡。随着Q3产能释放加快，市场博弈空间逐步收窄，价格运行区间预计在13-18万元/吨。新能源汽车市场内需偏弱，但专用车增量显著；储能市场受政策与技术推动，需求持续增长，成为锂价的重要支撑。消费电子市场呈现“量减价升”趋势，需求预期下修。全球锂资源供需维持紧平衡，2027年可能小幅紧缺，但程度较2021-2022年有所缓解。整体来看，市场在强现实与弱预期中震荡，需关注供需变化及政策影响。