> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材月度策略报告总结 ## 核心内容概览 2026年5月钢材市场整体呈现震荡走势，先涨后跌。螺纹钢主力合约反弹至去年8月以来的高点，但中美会晤后市场情绪降温，行情走低。5月钢材价格整体下行，螺纹钢、热卷、铁矿石等主要品种均出现下跌，而焦炭则小幅上涨。钢材市场整体仍处于区间运行，趋势性行情尚未出现。 ## 主要观点 - **钢材价格波动**：5月钢材先涨后跌，螺纹钢月跌 $1.7\%$，热卷跌 $1.3\%$，铁矿石跌 $1.6\%$，焦炭涨 $3.4\%$，焦煤跌 $0.1\%$。5月上旬延续4月下半月的偏强走势，但下旬受山西矿难影响，价格出现短期冲击。 - **供需格局**：钢材产量和出口量均出现同比下降，1-4月粗钢产量下降 $4\%$，钢材出口下降 $10\%$。五大材产量同比下降，但冷卷和中厚板产量为历史同期最高。 - **成本与利润**：铁矿石供需趋于宽松，但海运费提供成本支撑。焦煤供应边际收缩，影响成本结构。螺纹钢基差偏高，后期修复需求对期货形成支撑。钢厂利润整体维持正值，电炉谷电利润在盈亏平衡线以上，支撑生产积极性。 - **房地产市场**：1-4月房地产投资同比下降 $13.7\%$，新开工面积下降 $22\%$，房地产销售及一线房价回暖对市场有一定支撑，但整体需求偏弱。 - **宏观经济数据**：M1-M2剪刀差下降，社融增速持续回落，社会投资意愿较低。PPI同比由负转正，CPI同比略有回升，通缩压力有所缓解。 - **制造业景气度**：制造业PMI为50.3，环比下降0.1，显示制造业景气度有所下降，但价格回升，通缩压力缓解。 - **出口表现**：钢材出口量下降 $9.2\%$，但钢坯出口量同比增长 $48\%$。出口接单情况在钢价上涨后有所转弱，影响市场情绪。 - **库存情况**：五大材库存同比下降，库消比维持在1.5-2.0区间，螺纹钢库存偏高，但整体需求表现正常。 ## 关键信息 ### 供需概况 - 5月钢材价格先涨后跌，主要驱动因素包括房地产回暖、出口接单改善及宏观预期升温。 - 中美会晤后，预期未落地，宏观经济数据偏弱，流动性收紧，导致行情走低。 - 钢材产量及出口量均出现同比下降，1-4月粗钢产量下降 $4\%$，出口下降 $10\%$。 - 建筑钢材产量下降，其他钢材品种产量相对稳定或上升，体现结构性变化。 ### 钢材生产利润 - 螺纹钢-高炉利润在华东、华北、华中地区分别为 $82$、$117$、$175$，整体维持正利润。 - 螺纹钢-电炉-谷电利润在华东、华北分别为 $51$、$37$，维持盈亏平衡线以上。 - 热卷-高炉利润在华东、华北分别为 $182$、$102$，但热卷消费量偏弱。 ### 钢材消费与库存 - 五大材消费量整体低于去年同期，热卷消费偏弱，冷卷和中厚板需求较旺盛。 - 螺纹钢库存偏高，但整体库存处于正常范围。 - 库消比维持在1.5-2.0区间，显示库存消化速度较慢。 ### 房地产市场 - 1-4月房地产投资同比下降 $13.7\%$，新开工面积下降 $22\%$。 - 商品房成交面积累计同比下降 $8\%$，土地成交面积累计同比下降 $11\%$。 - 房地产销售及一线房价回暖对市场有一定支撑，但整体需求偏弱。 ### 宏观经济与政策 - M1-M2剪刀差下降，社融增速持续回落，显示社会投资意愿较低。 - PPI同比由负转正，CPI同比略有回升，通缩压力缓解。 - 地方政府专项债发行额有所波动，但整体保持一定规模。 ## 风险与关注点 - **地缘形势变化**：可能影响原材料进口及出口。 - **宏观政策变化**：政策调整可能对市场情绪及需求产生影响。 - **终端需求表现**：房地产及制造业需求疲软可能进一步拖累市场。 - **原料端供给波动**：铁矿石、焦煤等原材料供给变化可能影响成本结构及价格走势。 ## 结论与展望 - 预计6月份钢材行情仍将维持区间运行，缺乏趋势性行情。 - 后期可能因下游需求疲软及宏观支撑下降而先跌，随后在焦煤供应收缩及螺纹钢基差修复的支撑下出现阶段性上涨。 - 建议关注宏观经济数据、房地产市场表现及原材料价格波动对钢材市场的影响。