20260529-中辉期货-钢材月度策略报告_钢价仍困于区间_节奏或先跌后涨_43页_4mb

钢材月度策略报告总结

核心内容概览

2026年5月钢材市场整体呈现震荡走势，先涨后跌。螺纹钢主力合约反弹至去年8月以来的高点，但中美会晤后市场情绪降温，行情走低。5月钢材价格整体下行，螺纹钢、热卷、铁矿石等主要品种均出现下跌，而焦炭则小幅上涨。钢材市场整体仍处于区间运行，趋势性行情尚未出现。

主要观点

• 钢材价格波动：5月钢材先涨后跌，螺纹钢月跌 $1.7%$，热卷跌 $1.3%$，铁矿石跌 $1.6%$，焦炭涨 $3.4%$，焦煤跌 $0.1%$。5月上旬延续4月下半月的偏强走势，但下旬受山西矿难影响，价格出现短期冲击。
• 供需格局：钢材产量和出口量均出现同比下降，1-4月粗钢产量下降 $4%$，钢材出口下降 $10%$。五大材产量同比下降，但冷卷和中厚板产量为历史同期最高。
• 成本与利润：铁矿石供需趋于宽松，但海运费提供成本支撑。焦煤供应边际收缩，影响成本结构。螺纹钢基差偏高，后期修复需求对期货形成支撑。钢厂利润整体维持正值，电炉谷电利润在盈亏平衡线以上，支撑生产积极性。
• 房地产市场：1-4月房地产投资同比下降 $13.7%$，新开工面积下降 $22%$，房地产销售及一线房价回暖对市场有一定支撑，但整体需求偏弱。
• 宏观经济数据：M1-M2剪刀差下降，社融增速持续回落，社会投资意愿较低。PPI同比由负转正，CPI同比略有回升，通缩压力有所缓解。
• 制造业景气度：制造业PMI为50.3，环比下降0.1，显示制造业景气度有所下降，但价格回升，通缩压力缓解。
• 出口表现：钢材出口量下降 $9.2%$，但钢坯出口量同比增长 $48%$。出口接单情况在钢价上涨后有所转弱，影响市场情绪。
• 库存情况：五大材库存同比下降，库消比维持在1.5-2.0区间，螺纹钢库存偏高，但整体需求表现正常。

关键信息

供需概况

• 5月钢材价格先涨后跌，主要驱动因素包括房地产回暖、出口接单改善及宏观预期升温。
• 中美会晤后，预期未落地，宏观经济数据偏弱，流动性收紧，导致行情走低。
• 钢材产量及出口量均出现同比下降，1-4月粗钢产量下降 $4%$，出口下降 $10%$。
• 建筑钢材产量下降，其他钢材品种产量相对稳定或上升，体现结构性变化。

钢材生产利润

• 螺纹钢-高炉利润在华东、华北、华中地区分别为 $82$、$117$、$175$，整体维持正利润。
• 螺纹钢-电炉-谷电利润在华东、华北分别为 $51$、$37$，维持盈亏平衡线以上。
• 热卷-高炉利润在华东、华北分别为 $182$、$102$，但热卷消费量偏弱。

钢材消费与库存

• 五大材消费量整体低于去年同期，热卷消费偏弱，冷卷和中厚板需求较旺盛。
• 螺纹钢库存偏高，但整体库存处于正常范围。
• 库消比维持在1.5-2.0区间，显示库存消化速度较慢。

房地产市场

• 1-4月房地产投资同比下降 $13.7%$，新开工面积下降 $22%$。
• 商品房成交面积累计同比下降 $8%$，土地成交面积累计同比下降 $11%$。
• 房地产销售及一线房价回暖对市场有一定支撑，但整体需求偏弱。

宏观经济与政策

• M1-M2剪刀差下降，社融增速持续回落，显示社会投资意愿较低。
• PPI同比由负转正，CPI同比略有回升，通缩压力缓解。
• 地方政府专项债发行额有所波动，但整体保持一定规模。

风险与关注点

• 地缘形势变化：可能影响原材料进口及出口。
• 宏观政策变化：政策调整可能对市场情绪及需求产生影响。
• 终端需求表现：房地产及制造业需求疲软可能进一步拖累市场。
• 原料端供给波动：铁矿石、焦煤等原材料供给变化可能影响成本结构及价格走势。

结论与展望

• 预计6月份钢材行情仍将维持区间运行，缺乏趋势性行情。
• 后期可能因下游需求疲软及宏观支撑下降而先跌，随后在焦煤供应收缩及螺纹钢基差修复的支撑下出现阶段性上涨。
• 建议关注宏观经济数据、房地产市场表现及原材料价格波动对钢材市场的影响。