> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权周度观察：波动率继续回落空间有限 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月15日股指期权市场的主要指标与持仓情况，指出当前市场波动率已回落至近一年中位数附近，且隐波绝对值处于历史极低水平。同时，市场拥挤度仍处于中高水平，预计隐波继续回落的空间有限。整体来看，市场呈现宽幅震荡格局，短期上下空间均较为有限。 ## 主要观点 - **隐含波动率回落有限**：上周沪深300指数期权（I02608）和中证1000指数期权（M02608）的隐含波动率分别降至15.46%和24.06%，与历史波动率相比分别溢价-9%和-15.99%，表明市场对未来的不确定性预期已有所缓解。 - **市场对冲动能增强**：尽管持仓PCR值小幅上行，但成交PCR同步回升，显示日内交易中看跌期权比例上升，市场情绪趋于谨慎，对冲行为增强。 - **短期震荡格局**：指数在关键压力位（如7800点、8000点）和支撑位（如7500点）附近可能面临较大阻力与支撑，短期走势或以震荡为主。 - **操作建议**：建议股指期货多单投资者采取逢高备兑增收策略，以应对可能的震荡行情。 ## 股指期权数据追踪 ### 沪深300指数期权（I02608） | 指标 | 本周 | 上周 | 涨跌幅 | 近三年百分位 | 近一年百分位 | |------|------|------|--------|--------------|--------------| | 隐含波动率 | 15.46% | 17.46% | -2.00% | 43.21% | 37.94% | | 30日 | 24.47% | 26.32% | -1.85% | 90.12% | 88.93% | | 60日 | 24.18% | 24.36% | -0.18% | 89.99% | 94.47% | | 持仓PCR | 74.47% | 74.06% | 0.41% | 79.58% | 50.59% | | 成交PCR | 72.86% | 60.27% | 12.59% | 77.21% | 77.08% | | 看涨看跌隐波差 | -6.02% | -5.30% | -0.72% | 15.36% | 19.85% | | IV-HV30 | -9.01% | -8.86% | -0.15% | 7.03% | 4.20% | | IV-HV60 | -15.99% | -14.18% | -1.82% | 6.65% | 3.83% | | Call最大持仓行权价 | 4700 | - | - | - | - | | Put最大持仓行权价 | 4600 | - | - | - | - | ### 中证1000指数期权（M02608） | 指标 | 本周 | 上周 | 涨跌幅 | 近三年百分位 | 近一年百分位 | |------|------|------|--------|--------------|--------------| | 隐含波动率 | 24.06% | 26.98% | -2.92% | 59.68% | 64.03% | | 30日 | 40.06% | 41.16% | -1.11% | 90.25% | 96.84% | | 60日 | 34.27% | 34.83% | -0.55% | 84.32% | 96.84% | | 持仓PCR | 80.99% | 72.95% | 8.04% | 56.79% | 18.58% | | 成交PCR | 98.91% | 78.85% | 20.06% | 88.01% | 95.26% | | 看涨看跌隐波差 | -8.01% | -4.82% | -3.19% | 31.90% | 30.15% | | IV-HV30 | -15.99% | -14.18% | -1.82% | 6.65% | 3.83% | | IV-HV60 | -15.99% | -14.18% | -1.82% | 6.65% | 3.83% | | Call最大持仓行权价 | 8000 | - | - | - | - | | Put最大持仓行权价 | 7500 | - | - | - | - | ## 持仓量分布情况 - **沪深300指数期权**：8月M0看涨期权在7800点和8000点处持仓均高达1万余手，显示市场对上行压力位的关注。 - **中证1000指数期权**：看跌期权在7500点处增仓至1万手附近，表明市场对下行支撑位的重视。 - 持仓分布显示，市场在关键点位存在较强的多空对冲意愿，短期指数走势可能受到这些点位的明显影响。 ## 波动率曲面结构 - **波动率微笑**：沪深300指数期权波动率微笑结构显示，行权价偏离平值的期权隐含波动率较高，市场对极端波动的预期有所增强。 - **波动率期限结构**：近期内外波动率差异较小，显示市场对短期波动的预期趋于平稳。 ## 偏度分析 - **偏度走势**：沪深300指数期权偏度持续为负，表明市场对下行风险的预期相对较高，隐含波动率在下行方向更具吸引力。 - **偏度与标的走势**：偏度走势与标的指数波动呈负相关，市场情绪偏谨慎，投资者更倾向于买入看跌期权以对冲风险。 ## 隐含波动率与历史波动率 - 隐含波动率与历史波动率的差距持续缩小，表明市场对未来波动的预期与实际波动趋于一致。 - 期权溢价处于历史极低水平，说明市场情绪较为稳定，但波动率回落空间有限。 ## 结论与建议 当前股指期权市场呈现以下特征： - 隐含波动率已回落至近一年中位数附近，且处于历史低位。 - 市场对冲动能增强，看跌期权持仓增加，市场情绪趋于谨慎。 - 指数在关键压力位与支撑位附近波动，短期走势以震荡为主。 - 建议多单投资者采取逢高备兑增收策略，以降低风险并锁定收益。 **风险提示**：期市有风险，投资需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担由此引发的任何损失。