> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上市银行2026Q1及全年业绩展望总结 ## 核心内容 2026年上市银行的业绩改善主要源于以下几个核心驱动因素： 1. **信贷稳增长与结构优化**：信贷开门红低于预期，但信贷增长和节奏前置趋势不变，结构优化成为主线。预计全年信贷增量为16.31万亿元，其中Q1占比约65%，即约10.6万亿元。重点支持领域包括“五篇大文章”、扩内需、科技创新、中小微企业等。区域性银行可能在规模和定价上受益于结构转型和政策红利。 2. **负债端重定价周期带来的息差改善**：2026年上市银行约有54万亿元定存到期，其中三年期存款约23.4万亿元。预计存款续作率约为96.1%，正向影响息差约11.75BP。Q1是息差改善的关键时期，区域银行受益更明显。 3. **理财代销业务扩容增厚中收**：存款搬家与资本市场回暖带来理财代销扩容机遇，预计2026年搬家存款约2.1万亿元，其中用于投资约0.83万亿元。理财子市场份额有望提升，代销规模扩大。年初债市回暖可能带来Q1金市业务收入修复，但全年获利难度加大。 4. **风险出清与拨备释放空间**：房地产风险事件推动相关银行多提拨备，但对公房地产贷款占比低，且地产利好政策频出，信用利差收窄。零售资产质量改善拐点未现，但不良集中攀升可能性降低。城投化债稳步推进，不良风险总体稳定，拨备尚有释放空间。 5. **业绩修复预期**：预计2026年上市银行营收同比增长3.42%，净利同比增长3.3%；Q1营收同比增长2.8%，净利同比增长2.58%。银行板块整体低估值、高股息特征延续，长线资金入市机制完善，利好银行红利价值兑现。 ## 主要观点 - **信贷增长**：信贷增长节奏前置，结构优化是主线，规模影响可控。 - **息差改善**：存款重定价周期成为业绩弹性来源，Q1改善概率大。 - **中收潜力**：理财代销业务扩容，带来中间业务收入增长机会。 - **资产质量**：风险加速出清，拨备释放空间存在。 - **业绩展望**：业绩修复可期，Q1表现预计优于去年同期。 ## 关键信息 - **信贷增量**：预计2026年全年信贷增量16.31万亿元，Q1约10.6万亿元。 - **结构性货币政策工具**：支持领域包括科技创新、中小微企业、绿色低碳转型等，部分工具将至2027年底。 - **存款到期与续作**：2026年三年期存款到期约23.4万亿元，续作率约96.1%，预计正向影响息差约11.75BP。 - **理财代销**：预计搬家存款约2.1万亿元，其中用于投资约0.83万亿元，理财子市场份额提升。 - **风险出清**：房地产领域信用利差收窄至130BP以内，城投化债稳步推进。 - **业绩预测**：2026年营收增长3.42%，净利增长3.3%；Q1营收增长2.8%，净利增长2.58%。 ## 投资建议 - **推荐银行**：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。 - **板块趋势**：银行板块整体低估值、高股息特征延续，利好长线资金入市。 - **结构性机会**：新一轮的十五五规划下，银行结构转型和动能切换可能带来结构性机会。 ## 风险提示 - **经济不及预期**：需求偏弱可能影响信贷增长。 - **资产质量恶化**：零售资产质量改善拐点未现，风险可能暴露。 - **利率下行**：NIM承压，影响银行利润。 - **关税冲击**：需求走弱，可能影响业绩表现。