玉米年报：供应新格局下，玉米迈入更高平台-20210119-天风期货-27页_4mb

玉米市场分析总结

核心内容

2021年玉米市场在供应格局变化和供需预期的推动下表现强势，价格持续上涨，创历史新高。报告指出，玉米价格的上涨主要受到临储拍卖成交火爆、新作玉米减产及品质下降、进口玉米增加等多重因素影响。

主要观点

供应端

• 临储拍卖：临储玉米拍卖成交率高达100%，推动玉米期现价格持续上涨。截至2020年，临储玉米库存基本出清，但仍有部分玉米在流通中，需持续关注临储投放政策变化。
• 新作玉米：受天气影响，预计2020/21年玉米产量减少约1000万吨，降幅约5%。台风导致玉米毒素升高及收割成本增加，进一步推高新粮开秤价格。
• 进口玉米：2020/21年预计进口3000-4000万吨美玉米，其中已采购约1282万吨，仍有约604.7万吨未到港。进口量增加对市场供应起到一定缓解作用。

需求端

• 饲料需求：生猪存栏恢复带动猪料需求，但禽料需求恢复缓慢，整体饲料需求增幅约为2%。由于玉米价格过高，部分饲料企业转向使用替代谷物，如高粱和大麦。
• 深加工需求：深加工企业原料到货有限，成本上升导致终端需求疲软，预计全年深加工需求小幅下滑至7000万吨。

替代谷物

• 玉米价格居高不下，促使企业增加高粱、大麦等替代谷物的使用。2020年，高粱进口量增长438%，大麦增长24.7%。
• 替代谷物对玉米价格形成一定制约，需持续关注其对玉米市场的影响。

关键信息

价格走势

• 玉米期货价格全年涨幅达52.5%，创上市以来新高。
• 新作玉米开秤价格同比上涨20%-40%，与种植成本提升幅度一致。
• 深加工企业玉米收购均价上涨至2730元/吨，创十年新高。

市场动态

• 临储玉米投放助推玉米价格冲高，但需关注后续供应节奏。
• 天气对玉米产量和质量影响显著，导致市场对2021年供需缺口预期升温。
• 华北地区疫情导致玉米现货价格快速上涨，影响深加工企业开工率。

进口与库存

• 美玉米库消比降至历史低位，国内对美玉米的大量采购促使CBOT玉米价格跟随国内走势。
• 2020/21年全球玉米期末库存预计降至3320万吨，库消比为8.82%。

行情展望

• 2021上半年：玉米期货价格预计保持强势，主要受临储玉米出清、新粮供应节奏、进口玉米到港情况等影响。
• 2021下半年：随着玉米种植利润提升，2021/22年春播面积可能增加，产量有望回升。同时，下游企业利润低迷，替代谷物使用比例增加，玉米价格可能见顶回落。

总结

玉米市场在2021年表现出强劲上涨趋势，主要受到临储拍卖、新作玉米减产及进口玉米的推动。尽管进口量增加对供需缺口有所缓解，但替代谷物的使用和下游需求疲软仍对玉米价格形成制约。未来需关注临储投放节奏、进口玉米到港情况以及替代谷物对玉米市场的影响，以判断价格走势。