20191201-川财证券-医药生物行业周报：医药估值下移，谈判结果鼓励创新导向_13页_1mb

医药生物行业周报总结（2019年12月1日）

核心内容

本周医药生物行业整体表现疲软，板块下跌 2.58%，跑输沪深300指数 2.00个百分点。医疗器械和生物制品子板块跌幅最大，分别为 -4.33% 和 -3.89%。个股方面，天宇股份、司太立、同和药业涨幅居前，分别上涨 21.53%、15.99%、14.79%；正川股份、我武生物、莱美药业跌幅显著，分别下跌 -18.24%、-11.98%、-11.25%。

主要观点

• 医药生物板块在年末业绩真空期，估值偏高且存在获利兑现压力，短期内调整不会一蹴而就，需保持谨慎。
• 医保谈判结果显示，鼓励创新成为政策导向，70个新增药品平均降价 60.7%，27个续约药品平均降价 26.4%，且多数为近年来上市的新药，标志着政府对创新药的支持力度加大。
• PD-1类药品中，仅一款国产药（信迪利单抗）进入医保目录，反映出国产创新药企在该领域仍有较大发展空间。
• 医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为 32.95倍，低于历史估值中枢，但相对于A股（剔除金融）仍保持 68.08% 的溢价率。

关键信息

行业配置建议

• 医药外包企业：如凯莱英（002821）、泰格医药（300347）等，具备高景气度。
• 特色原料药企业：如普洛药业（000739）、富祥股份（300497）等，具有竞争优势。
• 骨科耗材领域：头部企业如大博医疗（002901）将受益于进口替代和集中度提升。

大宗交易情况

• 本周医药生物行业共有 12家公司 发生 41笔 大宗交易，交易总额为 4.15亿元，环比上周下降 83.80%。
• 平均折价率为 3.22%，环比上周下降 2.49个百分点。

公司动态

• 复星医药：其控股子公司在研白血病治疗新药FN-1501获得美国FDA孤儿药资格，有助于后续研发与商业化。
• 海正药业：克拉屈滨注射液通过美国FDA审评批准，即将进入美国市场。

行业估值跟踪

• 医药行业整体市盈率（TTM）为 32.95倍，处于相对低位。
• 医药生物板块相对于A股（剔除金融）溢价率为 68.08%。
• 各三级子行业估值趋势图显示，部分子行业如医疗器械、生物制品估值有所调整。

原料药价格变动

维生素类

品种	现价（元/千克）	一周变动	一月变动	一年变动
维生素E	48.50	+1.0	+2.11%	+7.5
维生素B2	97.50	-1.50	-1.52%	-1.50
维生素B5	375.00	+15.00	+4.17%	+15.00
维生素A	317.50	0.0	0.00%	0.00
维生素B1	152.50	0.00	0.00%	-17.50
维生素K3	55.00	0.0	0.00%	-16.50
维生素D3	95.00	-10.00	-9.52%	-20.00
维生素B3	44.00	+0.5	+1.15%	+0.50
维生素C	26.00	0.00	0.00%	-9.00

抗感染药

品种	10月报价（元/千克）	一月变动	一年变动
青霉素工业盐	51.00	-9.0	-15.00%
6-APA	146.67	+1.67	+1.15%
7-ACA	380.00	-20.00	-5.00%
7-ADCA	465.00	0.00	0.00%
4-AA	1,800.00	0.00	0.00%
硫氰酸红霉素	335.00	-45.00	-11.84%

风险提示

• 医药政策推进不及预期。
• 仿制药一致性评价推进不及预期。

报告信息

• 分析师：周豫（证书编号：S1100518090001）
• 联系人：黄心如（证书编号：S1100119110002）
• 所属部门：行业公司部
• 报告类别：行业周报
• 所属行业：医药生物
• 报告时间：2019/12/1

行业评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 分析师声明：本报告基于合法合规信息，独立、客观编制，不与分析师薪酬挂钩。

重要声明

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