> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅与多晶硅季度报告总结 ## 核心内容概述 本报告为国联期货研究所发布的2026年工业硅与多晶硅季度报告，分析了2026年一季度工业硅和多晶硅的市场运行情况，涵盖供需格局、成本变化、价格走势、库存与进出口情况以及后市展望等内容。报告指出，工业硅与多晶硅均处于弱势震荡状态，主要受到成本下行、需求疲软及政策调控的影响。 --- ## 主要观点与逻辑 ### 工业硅 1. **供需格局**： - 供给端：西北地区凭借低成本优势维持稳定供应，西南地区因枯水期影响减产，进入丰水期后复产压力增大，但因行业普遍亏损，复产节奏有限。 - 需求端：三大下游（多晶硅、有机硅、铝合金）需求均呈现收缩态势，出口退税取消间接压制光伏终端需求，但有机硅海外产能收缩形成结构性利好。 - 成本端：一季度全国平均电价小幅上涨，西南地区电价回落将推动成本中枢下移，西北地区电价维持低位。 2. **价格走势**： - 一季度价格围绕成本上下波动，整体重心下移。 - 3月因西南地区零星复产，价格一度上涨至8800元/吨，但需求复苏不及预期，价格回落至8600元/吨附近。 3. **基差与估值**： - 基差维持贴水格局，波动区间在100-300元/吨。 - 估值略低于现货，但未偏离成本中枢，难以形成趋势性行情。 4. **策略建议**： - 单边：关注估值边际变化，短期可短多，中长线可逢高做空。 - 多边：关注近月与远月的正向套利机会，如Si2505-Si2509。 5. **风险提示**： - 去库及仓单变化； - 突发性联合减产； - 多晶硅再次减产； - 宏观情绪反转。 ### 多晶硅 1. **供需格局**： - 供给端：行业从“反内卷”政策支撑转向市场化出清，3-4月多家企业复产，但整体开工率仍维持低位。 - 需求端：出口退税取消导致短期订单减少，叠加高库存，需求疲软，库存压力显著。 2. **价格走势**： - 一季度价格持续下行，期现价格双杀，进入去库阶段。 - 多晶硅期货价格跌破行业完全成本，但尚未击穿现金成本。 3. **成本与利润**： - 行业平均成本在8500-8800元/吨，部分硅厂已进入亏损阶段。 - 一季度利润下滑至-200至+100元/吨区间，多数时间微亏。 4. **策略建议**： - 单边：维持偏空思路，主力合约参考区间30000-38000元/吨，可逢高做空。 - 多边：关注05-06/07反向套利机会。 5. **风险提示**： - 监管措施宽松打开； - 库存及仓单去库加速； - 终端需求不及预期。 --- ## 关键信息 ### 成本变化 - **电价**：一季度全国平均电价上涨 $2.1\%$，西南地区电价预计在二季度下降 $40\% - 50\%$，西北地区维持低位。 - **硅石与硅煤**：硅石价格平稳，硅煤价格稳中有涨，预计二季度价格维持低位。 - **电极油焦**：价格整体低位维稳，预计小幅上涨 $1\% - 2\%$。 ### 供应与需求 - **工业硅**：西北地区供应稳定，西南地区减产严重，全国开工率约 $25\% - 28\%$，2月降至 $22\%$ 以下。 - **多晶硅**：一季度产量同比下滑 $11.8\%$，开工率维持在 $35\% - 38\%$，出口退税取消进一步压制需求。 ### 库存与进出口 - **工业硅库存**：社会库存达60万吨，期货仓单库存11.16万吨，库存去化困难。 - **多晶硅库存**：社会库存维持在50万吨以上，期货仓单持续增加，库存压力大。 - **进出口**：工业硅出口稳定，进口锐减；多晶硅进口“量减价升”，出口“量价齐跌”。 --- ## 后市展望 ### 工业硅 - 二季度西南地区进入丰水期，电价回落将推动成本中枢下移。 - 下游需求虽有边际改善，但高库存与产能过剩抑制采购。 - 价格将围绕成本线震荡，难以形成趋势性上涨。 ### 多晶硅 - 二季度随着光伏装机旺季到来，需求有望回暖，库存缓慢去化。 - 价格具备阶段性修复动力，但整体仍处产能过剩周期，趋势性上涨受限。 --- ## 图表目录 - 图1：2026年2季度工业硅加权价格 - 图2：工业硅基差走势图 - 图3：工业硅主力合约成交量/持仓量/仓单数量 - 图4：工业硅主产区电价 - 图5：硅石变化趋势 - 图6：工业硅各地石油焦价格走势 - 图7：精煤价格走势 - 图8：工业硅成本曲线分析 - 图9：工业硅利润曲线分析 - 图10：工业硅全国产量季节性变化趋势 - 图11：工业硅新疆产量季节性变化趋势 - 图12：工业硅云南产量季节性变化趋势 - 图13：工业硅四川产量季节性变化趋势 - 图14：工业硅全国产量季节性变化趋势图 - 图15：工业硅新疆产量季节性变化趋势图 - 图16：工业硅云南产量季节性变化趋势图 - 图17：工业硅四川产量季节性变化趋势 - 图18：多晶硅2季度价格走势 - 图19：硅料价格走势 - 图20：N-P价差变化趋势 - 图21：硅料产量变化趋势 - 图22：多晶硅开工率 $(\%)$ - 图23：多晶硅成本趋势 - 图24：多晶硅成本利润 - 图25：国内月度装机量 - 图26：2025年装机预测 - 图27：硅片价格变化趋势 - 图28：电池片变化趋势 - 图29：硅片产量季节性变化 - 图30：硅片开工率季节性变化 - 图31：电池片开工率季节性变化 - 图32：电池片库存图 - 图33：光伏组件价格变化趋势 - 图34：光伏组件招标规模 - 图35：光伏组件项目中标规模 - 图36：光伏组件项目中标价格 - 图37：2026年2季度有机硅价格变化趋势 - 图38：有机硅月度开工率 - 图39：有机硅产量季节性变化 - 图40：有机硅库存季节性变化 - 图41：有机硅成本季节性变化 - 图42：有机硅利润季节性变化 - 图43：原生铝开工率季节性变化 - 图44：原生铝合金产量季节性变化 - 图45：再生铝开工率季节性变化 - 图46：再生铝铝合金锭产量季节性变化 - 图47：中国汽车产量季节性变化 - 图48：中国汽车销量季节性变化 - 图49：中国新能源汽车产量季节性变化 - 图50：中国新能源汽车销量季节性变化 - 图51：工业硅总库存季节性变化 - 图52：工业硅硅厂库存季节性变化 - 图53：工业硅行业库存季节性变化 - 图54：多晶硅期货库存季节性变化 - 图55：2019-2025年工业硅出口趋势 - 图56：2019-2025年工业硅进口趋势 - 图57：多晶硅出口季节性变化趋势 - 图58：多晶硅进口季节性变化趋势 --- ## 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，国联期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。由于报告融入了研究员个人的观点和见解，如与国联期货发布的其他信息有不一致及不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。国联期货及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 --- ## 国联期货信息 - **期货交易咨询业务资格**：证监许可[2011]1773号 - **分析师**：黎伟，从业资格号：F0300172，投资咨询号：Z0011568 - **联系方式**： - **无锡总部**：地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼，电话：0510-82758631，传真：0510-82757630 - **上海总部**：地址：上海市浦东新区滨江大道999号高维大厦9楼，电话：021-60201600，传真：021-60201600