> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场供需情况、价格走势、库存变化及未来展望。整体来看，产业链面临供需存转弱预期，价格反弹偏空。 ## 本月回顾 - **PE产量**：2026年1-5月累计同比约为5.1%，5月同比约为2.8%。 - **PP产量**：2026年1-5月累计同比约为-3.1%，5月同比约为-10.5%。 - **出口数据**： - 2026年4月PE进口量为67万吨，累计同比-17%；出口量为55万吨，累计同比198%。 - 2026年4月PP进口量为21万吨，累计同比-24%；出口量为64万吨，累计同比58%。 - **库存情况**：短期产业链库存降至历史低位，但随着地缘冲突缓和，供给存在回升预期，产业链或将进入累库周期。 ## 下月展望 ### PE - **供给端**：6月万华、浙石化、广西石化等多套装置计划重启，但海南炼化、四川石化合计60万吨装置有检修计划，预计产量环比继续提升。 - **需求端**：农膜处于季节性淡季，出口利润高位回落，外需增速或下滑。 - **进口预期**：霍尔木兹海峡通航量虽仍处于低位，但较前期有所好转，PE进口量有望回升。 - **策略建议**： - 单边：反弹空配，关注L2609价格区间7600-8200元/吨。 - 套利：期现反套。 - 跨品种：逢低做扩LP价差。 - **风险提示**： - 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。 - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 ### PP - **供给端**：短期供给偏紧，但随着地缘冲突缓和，原料丙烷、甲醇紧张问题有望缓解，供给存在低位回升预期。 - **需求端**：内需进入季节性淡季，终端补库意愿不足；出口增速虽超预期，但出口利润高位回落，外需支撑或环比转弱。 - **策略建议**： - 单边：反弹空配，关注PP2609价格区间8200-8800元/吨。 - 套利：择机9-1月间反套。 - 套保：期现反套。 - **风险提示**： - 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。 - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。 ## 价格与利润分析 ### PE - **成本端**：油价对盘面存在成本支撑，地缘冲突造成供给端实质性减量，产业链从过剩状态显著好转。 - **毛利变化**：LLDPE加权毛利季节性波动，部分月份毛利下滑，但整体利润仍保持一定水平。 ### PP - **毛利变化**：PP加权毛利季节性波动，整体呈现下降趋势，尤其是外采丙烯制PP毛利持续走低。 - **利润支撑**：油价对PP期现价格存在支撑，但原料成本压力仍较大。 ## 产业链走势与策略 ### 价格走势 - **PE**：L2609关注区间7600-8200元/吨。 - **PP**：PP2609关注区间8200-8800元/吨。 - **价差策略**： - **PE**：关注L5-9月差和L9-1月差，季节性波动明显。 - **PP**：关注PP5-9价差，季节性波动显著，且存在反套机会。 ### 库存与产能 - **PE**：库存（企业+社会+贸易商）季节性波动，当前处于低位，未来可能逐步累库。 - **PP**：库存季节性波动，当前处于低位，未来可能逐步回升。 - **产能利用率**：PE产能利用率77%，PP产能利用率65%，均处于季节性低位。 ## 总结 本报告指出，PE和PP产业链在6月面临供需存转弱预期，建议轻仓反弹空配。中长期来看，地缘冲突已对供给端造成实质性减量，产业链逐步好转，油价对成本端提供支撑，关注需求回补带来的低多机会。套利方面，PP供给回升弹性更高，建议逢低做扩LP价差。风险提示主要集中在霍尔木兹海峡的封控情况和地缘冲突的演变上。整体市场走势以反弹偏空为主，建议投资者关注价格区间和价差策略，以应对市场波动。