20260531-中辉期货-聚烯烃月报_供需存转弱预期_反弹偏空_36页_9mb

聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场供需情况、价格走势、库存变化及未来展望。整体来看，产业链面临供需存转弱预期，价格反弹偏空。

本月回顾

• PE产量：2026年1-5月累计同比约为5.1%，5月同比约为2.8%。
• PP产量：2026年1-5月累计同比约为-3.1%，5月同比约为-10.5%。
• 出口数据：
  • 2026年4月PE进口量为67万吨，累计同比-17%；出口量为55万吨，累计同比198%。
  • 2026年4月PP进口量为21万吨，累计同比-24%；出口量为64万吨，累计同比58%。
• 库存情况：短期产业链库存降至历史低位，但随着地缘冲突缓和，供给存在回升预期，产业链或将进入累库周期。

下月展望

PE

• 供给端：6月万华、浙石化、广西石化等多套装置计划重启，但海南炼化、四川石化合计60万吨装置有检修计划，预计产量环比继续提升。
• 需求端：农膜处于季节性淡季，出口利润高位回落，外需增速或下滑。
• 进口预期：霍尔木兹海峡通航量虽仍处于低位，但较前期有所好转，PE进口量有望回升。
• 策略建议：
  • 单边：反弹空配，关注L2609价格区间7600-8200元/吨。
  • 套利：期现反套。
  • 跨品种：逢低做扩LP价差。
• 风险提示：
  • 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

PP

• 供给端：短期供给偏紧，但随着地缘冲突缓和，原料丙烷、甲醇紧张问题有望缓解，供给存在低位回升预期。
• 需求端：内需进入季节性淡季，终端补库意愿不足；出口增速虽超预期，但出口利润高位回落，外需支撑或环比转弱。
• 策略建议：
  • 单边：反弹空配，关注PP2609价格区间8200-8800元/吨。
  • 套利：择机9-1月间反套。
  • 套保：期现反套。
• 风险提示：
  • 上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

价格与利润分析

PE

• 成本端：油价对盘面存在成本支撑，地缘冲突造成供给端实质性减量，产业链从过剩状态显著好转。
• 毛利变化：LLDPE加权毛利季节性波动，部分月份毛利下滑，但整体利润仍保持一定水平。

PP

• 毛利变化：PP加权毛利季节性波动，整体呈现下降趋势，尤其是外采丙烯制PP毛利持续走低。
• 利润支撑：油价对PP期现价格存在支撑，但原料成本压力仍较大。

产业链走势与策略

价格走势

• PE：L2609关注区间7600-8200元/吨。
• PP：PP2609关注区间8200-8800元/吨。
• 价差策略：
  • PE：关注L5-9月差和L9-1月差，季节性波动明显。
  • PP：关注PP5-9价差，季节性波动显著，且存在反套机会。

库存与产能

• PE：库存（企业+社会+贸易商）季节性波动，当前处于低位，未来可能逐步累库。
• PP：库存季节性波动，当前处于低位，未来可能逐步回升。
• 产能利用率：PE产能利用率77%，PP产能利用率65%，均处于季节性低位。

总结

本报告指出，PE和PP产业链在6月面临供需存转弱预期，建议轻仓反弹空配。中长期来看，地缘冲突已对供给端造成实质性减量，产业链逐步好转，油价对成本端提供支撑，关注需求回补带来的低多机会。套利方面，PP供给回升弹性更高，建议逢低做扩LP价差。风险提示主要集中在霍尔木兹海峡的封控情况和地缘冲突的演变上。整体市场走势以反弹偏空为主，建议投资者关注价格区间和价差策略，以应对市场波动。