> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务行业周报总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦社会服务行业，重点分析了供配电设备、商业地产、牙科领域等子行业的发展趋势与投资机会，同时回顾了港股商贸零售及消费者服务板块的近期表现，并提示相关投资风险。 --- ## 主要观点 ### 1. 供配电设备：AIDC推动电力需求升级 - **AIDC驱动电力需求增长**：随着AI算力的指数级增长，AIDC（人工智能数据中心）成为电力需求的主要增长点，预计2026年AIDC将占全球数据中心电力需求增量的85%。 - **数据中心供配电系统升级**：AIDC的高功率密度（单机柜20~100千瓦）推动供配电系统全面升级，配置成本约占总成本的10-15%。 - **技术演进方向**：从传统2N架构向混合简化架构（DR/PR）演进，UPS容量逐步向MW级发展，固态变压器（SST）成为未来趋势。 - **行业趋势**：预计2030年全球数据中心电力消耗占比将从1.8%提升至4.5%，供配电设备市场前景广阔。 ### 2. 商业地产：华润万象生活提速扩张，香港零售与进出口双增长 - **华润万象生活业绩稳健**：2025年公司总收入180.22亿元，同比增长5.1%；核心净利润39.5亿元，同比增长13.7%。公司毛利率达35.5%，核心净利率21.9%，实现高质量增长。 - **十五五计划**：计划五年内新增购物中心100个，在营项目增至200个，管理项目达300个，年均新开13个购物中心。 - **香港市场回暖**：2026年2月，中国香港零售额同比增长19.3%，进出口金额同比增长29.9%，经济基本面改善带动地产市场复苏。 - **新鸿基地产受益**：市场份额领先，私人住宅成交量中占比18%，成为受益标的。 ### 3. 牙科：口扫技术成熟，国产替代加速 - **口扫技术演进**：从早期需喷粉、精度低的设备，到如今无线化、智能化、高精度的口扫设备，技术不断升级。 - **价格下降推动渗透率提升**：国产高性价比产品使口扫终端价格从20万降至2-6万元，带动全球渗透率快速提升。预计2027年海外渗透率将达60%，国内将达78%。 - **市场格局**：全球市场由3Shape、iTero、Medit占据约83%份额，国内市场国产化率已超80%，竞争激烈但集中度高。 - **受益企业**：先临三维、时代天使、现代牙科、爱迪特等企业受益于行业高景气与国产替代趋势。 --- ## 关键信息 ### 供配电设备 - **AIDC电力需求**：预计2026年全球数据中心IT电力需求达96GW，其中AIDC新增40GW。 - **供电架构演进**：从传统2N架构向混合架构（DR/PR）演进，提高效率与降低成本。 - **UPS发展**：向MW级、超高效、高密化演进，固态变压器（SST）成为未来趋势。 - **储能应用**：与智算中心融合，提升电能利用率，符合源网荷储发展方向。 ### 商业地产 - **华润万象生活**：2025年购物中心收入47.68亿元，同比增长13.3%，毛利率75.9%。 - **市场扩张**：2026年计划新增约15个商业项目，包括广州白鹅潭万象城、东莞万象城等。 - **商业布局**：公司在26个重点城市实现“一城多汇”或“多城多汇”战略，推动多项目运营。 ### 牙科 - **口扫渗透率**：预计2027年国内渗透率将达78%，海外将达60%。 - **国产替代进展**：先临三维2025年营收15.75亿元，同比增长31%；归母净利润4.25亿元，同比增长100%。 - **技术优势**：先临三维提供“口扫—数字化设计—3D打印”完整解决方案，海外市场收入占比超70%。 --- ## 行情回顾 - **港股商贸零售/消费者服务**：本周上涨4.98% / 3.52%，较恒生指数跑赢，但在2026年初至今表现弱于恒生指数。 - **板块表现**： - **领涨**：EDA集团控股、中手游、马可数字科技。 - **领跌**：粉笔、汇通达网络、光正教育。 - **推荐标的**： - **餐饮/会展**：锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展。 - **美护**：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 - **IP**：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技。 - **美护**：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药。 - **零售**：美团-W、顺丰同城、中国中免。 - **牙科**：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维。 - **地产**：华润万象生活、新鸿基地产、太古地产。 - **电力设备**：威胜控股、东方电气。 --- ## 风险提示 - 项目落地不及预期 - 社会零售不及预期 - 行业竞争加剧 --- ## 总结 社会服务行业在2026年展现出积极的发展态势，特别是在供配电设备和商业地产领域，AIDC与AI算力增长带来的电力需求升级、华润万象生活加快扩张、以及中国香港零售与进出口双高增，均推动行业向好。牙科领域因口扫技术成熟与国产替代加速，市场前景广阔。港股商贸零售/消费者服务板块虽短期表现良好，但年初至今表现弱于大盘，需关注长期趋势。整体来看，社会服务行业具备配置价值，但需警惕行业竞争与项目落地风险。