> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Airbnb（ABNB）Q1 营收与增长分析总结 ## 核心内容 Airbnb 于 2026 年 5 月发布了 2026 年第一季度财报，整体表现优于市场预期，展现了强劲的营收增长和运营效率提升。公司通过 AI 技术和产品创新，推动了新兴市场的增长和用户基础的扩大。 ## 主要观点 - **营收表现强劲**：Q1 总营收达到 27 亿美元，同比增长 18%，超出公司指引上限。 - **预订总额增长**：预定总额同比增长 19%，主要受益于需求增长、价格韧性以及汇率利好。 - **用户增长回升**：首次预订用户增速回升至 10%，为 2022 年初以来最高水平。 - **盈利改善**：净利润同比增长 6% 至 1.60 亿美元，调整后 EBITDA 同比增长 19%。 - **单次预订成本下降**：单次预订成本同比下降约 10%，主要得益于 AI 客服效率提升。 - **App 预订占比提升**：App 端预定间夜量同比增长 22%，占总预定间夜量的 63%。 - **新兴市场增速显著**：新兴市场的预订量增速约为核心市场的两倍，巴西、日本和印度为增速最高的三个市场。 - **AI 技术应用广泛**：约 60% 的代码由 AI 协作生成，客服 AI 解决率超 40%。 - **产品创新推动增长**：“先预订后付款”功能覆盖全球约 20% 的 GBV，促进用户留存与复购。 - **大型赛事带动业务**：米兰冬奥会期间近 20 万客人通过 Airbnb 住宿，FIFA 世界杯已有超 10 万套房源上线。 ## 关键信息 ### 营收与盈利 - **总营收**：27 亿美元，同比增长 18%。 - **预定总额**：同比增长 19%。 - **净利润**：1.60 亿美元，同比增长 6%。 - **调整后 EBITDA**：5.19 亿美元，同比增长 19%。 - **单次预订成本**：同比下降约 10%。 ### 用户与区域拓展 - **App 预订占比**：63%，同比增长 5%。 - **首次预订用户增速**：10%，为 2022 年初以来最高。 - **新兴市场增速**：约为核心市场的两倍。 - **印度市场**：原产地间夜同比增长约 50%。 - **巴西市场**：连续第三个季度实现超 20% 的增长。 - **赛事策略**：米兰冬奥会期间近 20 万客人通过 Airbnb 住宿，FIFA 世界杯已有超 10 万套房源上线。 ### AI 与产品创新 - **AI 代码占比**：约 60%，约为行业平均水平的两倍。 - **客服 AI 解决率**：超 40% 的问题无需人工介入即可解决。 - **房东定价工具**：优化房东定价工具，实现动态定价。 - **房东注册流程**：重新设计以降低上线门槛。 - **“先预订后付款”功能**：覆盖全球约 20% 的 GBV，提升用户留存。 ### 投资建议 - **公司前景**：Airbnb 上调全年营收增长预期至中双位数，调整后 EBITDA 利润率至少 35%。 - **建议关注**：扩张市场增速的持续性、服务/体验/酒店等新品类的收入贡献进展、AI 驱动的运营效率改善路径。 ### 风险提示 - **地缘政治风险**：可能影响业务扩展。 - **汇率波动**：对营收产生影响。 - **产品压力**：“先预订后付款”功能将在 2026 年下半年形成同比压力。 - **监管风险**：多个城市持续收紧短租法规。 ## 结构与分析师信息 - **分析师**：任春阳、谢孟津 - **研究团队**：AI&互联网、中小盘&北交所组 - **分析师背景**： - 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验。 - 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ## 投资评级说明 - **个股投资评级**： - 1：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 >20%） - 2：增持（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 10%—20%） - 3：中性（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%） - 4：卖出（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 >10%） - 2：中性（行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 -10%—10%） - 3：回避（行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 < -10%） ## 免责条款 - **版权说明**：本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得使用。 - **信息来源**：报告信息来源于公开资料，华鑫证券对信息的准确性不作保证。 - **免责声明**：本报告中的信息和观点不构成买卖证券的依据，投资者需自行评估。 ## 报告编号 - **HX-260528182035** ## 重要提示 请阅读最后一页的重要免责声明。