> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纳科诺尔（920522.BJ）公司点评报告总结 ## 核心内容 本报告为纳科诺尔（920522.BJ）2026年05月05日发布的投资点评，主要分析公司2025年度业绩表现、行业前景、技术研发进展及未来盈利预测。报告投资评级为“增持”，认为公司有望在新能源产业升级和海外市场拓展中实现新的增长。 --- ## 主要观点 1. **业绩表现** - 2025年公司实现营业收入9.78亿元（yoy-7%），归母净利润6592万元（yoy-59%），扣非归母净利润6118万元（yoy-60%）。 - 毛利率为19.31%，净利率为6.74%。 - 公司2025年发布了每10股派发1元（含税）、转增4股的现金分红预案，预计派发1568万元，转增6270万股。 2. **业务结构** - 智能辊压设备及其他业务营收分别为7.86亿元（yoy-20.24%）和1.92亿元（yoy+183%），但毛利率均有所下降。 - 境内营收为9.75亿元（yoy-6.16%），境外营收为287.64万元（yoy-79.64%），境外收入下滑主要由于部分出口产品尚未验收。 3. **技术研发与产品拓展** - 公司在锂电池极片辊压领域具备较强的技术壁垒，持续提升设备质量和工艺水平。 - 在固态电池领域，公司已掌握干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备制造技术，并加快等静压设备的验证工作。 - 公司积极与科研院所及客户合作，推进新技术方向如钠离子电池、干法电极、固态电池等的研发与产业化。 4. **市场拓展** - 公司参加了多个国际电池行业展会，展示了在固态电池制造装备、高精度辊压设备等领域的研发成果。 - 2026年公司将加快海外市场开拓，重点布局欧洲、北美和东南亚市场，通过资本运作和建立海外团队完善全球产业布局。 5. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.10/1.48/1.98亿元，对应PE分别为79/59/44倍。 - 公司未来盈利能力有望逐步提升，PE估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 --- ## 关键信息 - **财务数据**（单位：百万元） - 2025年：营业收入978，归母净利润66，每股收益0.42元 - 2026E：营业收入1219，归母净利润110，每股收益0.70元 - 2027E：营业收入1508，归母净利润148，每股收益0.94元 - 2028E：营业收入1877，归母净利润198，每股收益1.27元 - **主要财务比率** - 毛利率：从19.31%逐步提升至22.19% - 净利率：从6.74%提升至10.57% - ROE：从6.12%提升至13.34% - P/E：从131.36倍下降至43.66倍 - EV/EBITDA：从103下降至33 - **风险提示** - 行业竞争加剧 - 核心技术人员流失及技术泄密 - 跨行业市场开发失败 --- ## 未来展望 公司正通过“技术出海+产能落地”双轮驱动策略，积极布局固态电池、钠离子电池等新兴领域，同时拓展海外市场。随着锂电池行业回暖及新能源产业向高阶化、多元化发展，公司有望在技术壁垒和市场拓展中持续巩固行业领先地位，形成新的业绩增长点。 --- ## 投资建议 - **投资评级**：增持（维持） - **理由**：公司技术积累深厚，产品交付稳步推进，海外市场拓展积极，未来盈利增长可期。 - **关注点**：固态电池等新技术落地情况、海外市场的拓展成效、盈利能力的持续改善。