> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安图生物(603658)2025年年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 安图生物在2025年及2026年一季度面临业绩短期承压，但公司在研发投入和海外市场拓展方面表现强劲，展现出较强的竞争力和增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入42.26亿元，同比下降5.47%；归母净利润10.68亿元，同比下降10.59%；扣非归母净利润9.98亿元，同比下降9.14%。 - **2026年一季度**：公司实现营收9.92亿元，同比下降0.37%；归母净利润2.36亿元，同比下降12.39%；扣非归母净利润2.32亿元，同比下降9.52%。 - **经营性现金流**：经营性现金流量净额为13.42亿元，同比增长2.47%，显示公司运营效率有所提升。 ### 2. 行业发展趋势 - **国产替代加速**：中国体外诊断行业已形成技术全面、品类齐全的格局，部分领域实现进口替代。 - **市场需求增长**：免疫诊断、生化诊断市场国产替代率较高，分子诊断和POCT市场处于快速增长和潜力发展阶段。 - **行业整合与升级**：在集采和医保控费政策推动下，行业整合加速，技术密集型行业以“精准医疗”为导向的产业升级与创新成为未来趋势。 ### 3. 公司业务进展 - **产品线优化**：试剂类产品收入占比达85.48%，毛利率为70.28%；仪器类产品收入占比12.33%，毛利率为38.01%。 - **海外市场增长**：2025年海外市场收入3.84亿元，同比增长34.96%。 - **新产品发布**：公司新获7项仪器产品注册（备案）证书，涵盖多个创新产品，如Sikun系列基因测序仪、AutoLumo S900、BC120 Plus、AutoBes X、AISPre3200、产前筛查风险计算软件等。 - **技术布局**：推出液相色谱串联质谱系列产品，并整合打造国内首创的全自动液相色谱串联质谱流水线Automs Q600，提供多场景综合检测解决方案。 ### 4. 研发投入 - **研发投入**：2025年研发投入7.68亿元，占营收的18.16%，同比提升1.79个百分点。 - **专利与认证**：截至2025年底，公司拥有专利1986项（含国际专利54项），产品注册（备案）证书1025项，669项产品通过欧盟CE认证。 - **创新成果**：公司凭借强大的研发实力，荣登2025年“中国IVD企业研发实力排行榜”榜首。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **市净率**：1.98 - **流通市值**：181.77亿元 - **每股净资产**：16.03元 - **每股经营现金流**：0.26元 - **毛利率**：66.64% - **净资产收益率（摊薄）**：2.58% - **资产负债率**：24.40% ### 估值与投资评级 - **首次覆盖评级**：增持 - **预计净利润**：2026/2027/2028年分别为12.07/14.46/15.58亿元 - **EPS预测**：2.11/2.53/2.73元 - **PE预测**：15.06/12.57/11.67倍 - **估值区间**：根据可比公司市盈率，公司处于合理估值区间，未来仍有估值扩张空间。 ### 风险提示 - **政策风险**：行业政策变化可能影响公司发展。 - **市场风险**：市场竞争加剧可能导致利润承压。 - **需求风险**：市场需求不及预期可能影响业绩。 - **研发进展风险**：研发及注册进展不及预期可能影响产品上市和市场拓展。 ## 投资建议 ### 公司投资评级 - **增持**：公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计在5%至15%之间。 ### 行业投资评级 - **强于大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。 - **同步大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间。 - **弱于大市**：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。 ## 总结 安图生物在2025年及2026年一季度业绩受到行业政策和市场环境影响，出现短期承压。但公司在研发投入、产品创新和海外市场拓展方面表现突出，展现出较强的行业竞争力和增长潜力。随着国产替代加速和市场需求持续释放，公司未来有望实现业绩增长和估值提升，首次覆盖给予“增持”评级。