20260327-国信证券-兴业银行-601166.SH-2025年报点评_营收增速由负转正_分红率延续小幅提升_4页_177kb

兴业银行2025年报点评总结

核心内容

兴业银行（601166.SH）2025年年报显示，公司营收增速由负转正，净利润增速保持平稳，现金分红率持续小幅提升。整体来看，公司在2025年实现了较为稳健的经营表现，尽管面临宏观经济复苏不及预期的风险，但其资产质量和盈利能力仍维持在合理水平。

主要观点

• 营收与净利润：2025年全年实现营收2127亿元，同比增长0.24%；归母净利润775亿元，同比增长0.34%。第四季度营收和归母净利润分别同比增长7.3%和1.3%。
• 分红率：公司现金分红率从2023年的29.64%逐步提升至2025年的31.02%，显示公司对股东回报的持续重视。
• 净息差：2025年净息差为1.71%，同比收窄11bps，但降幅较前三季度有所收窄。主要得益于存款成本大幅下降，而资产端收益率有所下降。
• 资产质量：不良贷款率保持在1.08%，与9月末持平，较年初提升1bp。逾期贷款和逾期90+贷款余额分别下降2.6%和7.1%，显示公司在风险控制方面取得一定成效。
• 信贷结构调整：零售贷款规模下降3.4%，主要受居民信贷需求疲软及风险管控加强影响，其中按揭和信用卡贷款余额分别下降1.4%和11.0%。
• 财务指标：公司ROE维持在10%以上，ROA略有下降，拨备覆盖率保持在228%以上，资产减值损失计提同比下降4.5%。

关键信息

营收与利润

资产负债表

资产质量指标

投资建议

• 评级：维持“中性”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为788亿元、817亿元和866亿元，对应同比增速分别为1.7%、3.7%和5.9%。
• 估值：当前股价对应2026-2028年PE值分别为5.4x、5.2x和4.9x，PB值分别为0.46x、0.43x和0.41x，估值处于较低水平。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济复苏不及预期，可能对净息差和资产质量产生负面影响。
• 信贷结构调整风险：零售贷款压降可能影响公司未来盈利能力，需关注信贷需求复苏情况。

业绩增长归因

结论

兴业银行在2025年实现了营收增速由负转正，净利润增速平稳，现金分红率持续提升，显示出公司在稳定经营和股东回报方面的努力。尽管面临宏观经济复苏不及预期的风险，但公司资产质量稳健，信贷结构持续优化，未来盈利增长仍有潜力。投资者可关注公司后续的盈利表现和市场估值变化。