> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 有色金属 铜日报 通惠期货·研发产品系列 2026年03月03日星期二 # 基本面暂无新波动出现，铜价或维持区间宽幅震荡 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712 投资咨询：Z0019405 sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 # 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差：主力合约SHFE铜价在2026年03月02日为103300元/吨，较2月27日小幅上涨210元，涨幅 $0.2\%$ 。基差方面，升水铜贴水收窄至-105元/吨，走强110元；平水铜和湿法铜贴水也分别收窄45元和50元。LME(0-3)基差为-49.47美元/吨，现货市场压力缓解。 # 产业链供需及库存变化分析 供给端：供给端受短期干扰：2026年洪水导致刚果民主共和国桥梁坍塌，切断了赞比亚边境的铜出口通道，影响全球第二大生产国1/3的电解铜出口运输，可能引发供应紧张。同时，冶炼厂阳极铜库存天数在2026年2月环比下降0.33天至7.92天，但仍处相对高位，叠加东南铜业1月份完成原料采购任务，显示国内供应稳定。全球矿山劳工和环境停产问题持续，支撑价格高位。 需求端：需求端分化：全球层面受电气化、可再生能源和AI数据中心拉动，铜需求强劲。但现货市场，需求复苏偏缓，复工持续推进但节奏慢，叠加铜价高企抑制消费；美国精炼铜进口激增反映战略性库存积累，废铜出口增长近 $10\%$ ，但高端原料未完全留住。 库存端：库存持续累积：LME库存03月02日增至295881吨，增幅 $1.82\%$ ；SHFE库存为253700吨，微增100吨；COMEX库存同期增至601541短吨，增加493短吨。 # 价格走势判断 未来一到两周铜价预计高位震荡。供给端刚果出口中断可能引发短期紧缺，但冶炼厂库存高位和国内供应稳定提供缓冲；需求端全球增长支撑但现货复苏缓慢，铜价高企抑制消费；宏观情绪受供给问题提振紧缺预期，但库存累积和需求疲软限制上行空间。铜价变动区间预计在102000-104000元/吨。 二、产业链价格监测 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-03-02</td><td>2026-02-27</td><td>2026-02-24</td><td>变化</td><td>变化率</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="5">现货(升贴水)</td><td>SMM: 1#铜</td><td>102,200</td><td>102,270</td><td>102,130</td><td>-70</td><td>-0.07%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>升水铜</td><td>-105</td><td>-215</td><td>-165</td><td>110</td><td>51.16%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>平水铜</td><td>-245</td><td>-290</td><td>-280</td><td>45</td><td>15.52%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>湿法铜</td><td>-320</td><td>-370</td><td>-370</td><td>50</td><td>13.51%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>LME (0-3)</td><td>-74</td><td>-49</td><td>-70</td><td>-25</td><td>-49.61%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">价格</td><td>SHFE</td><td>103,300</td><td>103,090</td><td>102,550</td><td>210</td><td>0.20%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>LME</td><td>13,083</td><td>13,296</td><td>13,259</td><td>-213</td><td>-1.60%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>LME</td><td>295,881</td><td>290,594</td><td>289,219</td><td>5,287</td><td>1.82%</td><td></td><td>吨</td></tr><tr><td>SHFE</td><td>257,675</td><td>253,700</td><td>253,600</td><td>3,975</td><td>1.57%</td><td></td><td>吨</td></tr><tr><td>COMEX</td><td>601,716</td><td>601,541</td><td>601,048</td><td>175</td><td>0.03%</td><td></td><td>短吨</td></tr></table> # 三、产业链数据图表 图1：中国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图2：美国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图3：美国就业情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图4：美元指数及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图5：美国利率及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图6：TC加工费（美元/吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图7：CFTC铜持仓情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图8：LME铜各类净多持仓分析 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图9：沪铜仓单量（吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图10：LME铜库存变化（吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图11：COMEX铜库存变化（短吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图12：SMM社会库存（万吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 # 分析师承诺 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师（或研究团队）审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人（或团队）的专业观点。在此郑重声明，本人（或团队）未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 # 免责声明 尽管本报告经人工校验以降低偏差风险，但其基础内容源于AI算法生成，与传统人工撰写存在本质差异，不排除存在逻辑疏漏或信息滞后的可能。在任何情况下，本文推送内容、观点仅供参考，推送内容或所表达的意见并不当然的构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68866986传真：021-68866985 # 附录：大模型推理过程 首先，用户要求我基于提供的数据和资讯，描述并分析铜期货市场的相关数据变化情况。输出结构必须严格按照指定的框架： 1. **铜期货市场数据变动分析** - **主力合约与基差** - **持仓与成交** 2. **产业链供需及库存变化分析** - **供给端** - **需求端** - **库存端** 3. **价格走势判断** 注意事项： - 引用数据及资讯时带上具体日期（如5月24日）。数据中日期是2026-03-02、2026-02-27等，所以我需要引用这些日期。 - 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。资讯中提到了SMM、彭博社等，但不要引用其他期货公司的观点。SMM是数据来源，不是期货公司，所以应该可以引用。 - 避免使用序号如“一、”、“二、”，所以我必须用自然语言描述。 - 避免使用emoji符号。 - 语言简洁明了，逻辑清晰，确保准确性和时效性。 现在，分析数据和资讯： **数据表：** - 现货价格：SMM 1#铜在2026-03-02为102200元/吨，比2026-02-27的102270元/吨下降70元，变化率 $-0.07\%$ - 升水铜：2026-03-02为-105元/吨，比2026-02-27的-215元/吨上升110元（基差走强）。 - 平水铜：2026-03-02为-245元/吨，比2026-02-27的-290元/吨上升45元（基差走强）。 - 湿法铜：2026-03-02为-320元/吨，比2026-02-27的-370元/吨上升50元（基差走强）。 - LME(0-3)：2026-02-27为-49.47美元/吨，2026-02-24为-69.53美元/吨，变化未给出，但从走势看基差走强。 - SHFE价格：2026-03-02为103300元/吨，比2026-02-27的103090元/吨上升210元，变化率 $0.2\%$ - LME价格：2026-02-27为13296美元/吨，2026-02-24为13259美元/吨，上升37美元。 -库存： - LME库存：2026-03-02为295881吨，比2026-02-27的290594吨增加5287吨，变化率 $1.82\%$ - SHFE库存：2026-02-27为253700吨，比2026-02-24的253600吨增加100吨。 - COMEX库存：2026-02-27为601541短吨，比2026-02-24的601048短吨增加493短吨。 **资讯：** - SMM阳极铜快讯：冶炼厂阳极铜库存天数环比下降0.33天至7.92天（2026年2月）。 - 彭博社消息：洪水导致刚果民主共和国桥梁坍塌，切断了铜出口通道，影响全球第二大铜生产国的出口。该线路承担刚果金电解铜1/3出口运输。 - 现货市场展望：明日沪铜现货贴水预计继续承压。供应端持续放量，需求复苏偏缓，供过于求格局未改。 - 全球市场：铜重新走强，受电气化、可再生能源、AI数据中心需求拉动。供给端问题（劳工、环境停产）推动价格高位。 - 美国精炼铜进口激增，库存上升，战略性积累。废铜出口增长。 - 行情异动：沪铜主连价格在09:24:16跌幅达 $1.10\%$ - 东南铜业：1月份完成采购任务，确保原料供应。 现在，构建输出： 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - 主力合约价格（SHFE）在2026-03-02为103300元/吨，较2026-02-27小幅上涨210元，涨幅 $0.2\%$ 。LME铜价在2026-02-27为13296美元/吨，较2026-02-24小幅上扬。 - 基差方面，升水铜、平水铜、湿法铜的贴水在2026-03-02均有所收窄，升水铜贴水从-215元/吨收窄至-105元/吨，显示基差走强。LME(0-3)基差在2026-02-27为-49.47美元/吨，较2026-02-24的-69.53美元/吨走强。 - **持仓与成交**： - 数据中未直接提供持仓和成交数据，但资讯中提到“行情异动：截止09:24:16，沪铜主连价格为102720,24分钟内跌幅达 $1.10\%$ ”，表明成交可能活跃，价格波动大。结合整体，持仓和成交可能因价格波动而扩大，但数据缺失，需谨慎。用户指定用词如“成交量/持仓量收缩/扩大”，但无数据，所以可能基于资讯推断。资讯中未明确持仓成交，所以可以简单说：持仓和成交数据未提供，但价格异动显示市场波动性增加。 用户数据表中有价格和库存，但没有持仓和成交数据。资讯中提到“行情异动”，暗示成交活跃。所以，我可以写：持仓和成交方面，市场波动性增加，沪铜主连在2026-03-02早盘出现快速下跌，24分钟内跌幅达1. $10\%$ ，显示成交可能扩大。 ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**: - 供给端受干扰：洪水导致刚果民主共和国桥梁坍塌（2026年），切断了主要铜出口通道，影响全球第二大铜生产国的1/3出口运输。这可能导致短期供应紧张。 - 冶炼厂阳极铜库存天数环比下降0.33天至7.92天（2026年2月），但仍处相对高位，表明原料供应充足。 - 东南铜业1月份完成采购任务，确保原料供应，显示国内供应稳定。 - 全球供给问题如矿山劳工和环境停产，推动价格高位。 - **需求端**: - 需求端受电气化、可再生能源、AI数据中心拉动，全球铜需求强劲。 - 但现货市场，需求复苏偏缓，复工持续推进但节奏慢，叠加铜价高企，抑制需求。资讯中提到“需求端，复工持续推进，但整体复苏节奏仍偏缓”。 - 美国精炼铜进口激增，反映战略性库存积累。 - **库存端**: - LME库存持续上升，2026-03-02为295881吨，较2026-02-27增加5287吨，增幅 $1.82\%$ - SHFE库存小幅增加，2026-02-27为253700吨，较2026-02-24增加100吨。 - COMEX库存也增加，2026-02-27为601541短吨，较2026-02-24增加493短吨。 - 整体库存上升，显示供应过剩或积累。 价格走势判断 - 结合以上，未来一到两周铜价可能高位震荡。 - 驱动原因： - 供给端：刚果出口中断可能导致短期供应紧张，但冶炼厂库存高位和国内供应稳定部分抵消。 - 需求端：全球需求强劲，但现货需求复苏缓慢，铜价高企抑制消费。 - 宏观情绪：供给问题增强紧缺预期，推动价格高位；但库存上升和需求疲软可能限制涨幅。 - 一句话总结：铜价预计在102000-104000元/吨区间高位震荡。（基于SHFE价格在103300附近，波动范围） 价格走势判断部分：用一句话说明走势，如“持续高位震荡”。避免矛盾描述。从供给、需求、宏观情绪三个角度分析驱动原因。并用一句话总结价格变动区间。 输出结构： *** ## 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**: - **持仓与成交**： *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**: - **需求端**: - **库存端**: *** 价格走势判断 确保语言简洁。