> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英伟达Q3指引再超预期：Rubin量产推动AI基础设施增长 ## 核心内容 英伟达在2027年第二季度（Q2）财报中表现亮眼，收入和盈利均超市场预期，进一步巩固了其在AI基础设施领域的领先地位。公司预计2027年第三季度（Q3）收入将达1080亿美元（±2%），环比增长12.2%，高于市场一致预期。尽管Non-GAAP毛利率略有下降，但公司整体盈利能力仍保持稳定，显示出其在高基数下持续增长的能力。 ## 主要观点 - **收入与盈利超预期**：FY2027Q2 NVIDIA实现收入962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%。Non-GAAP EPS为2.22美元，高于预期6.4%。 - **Data Center业务持续增长**：Data Center收入890亿美元，同比增长117%，环比增长18%，占总收入92.5%，成为公司增长的绝对主力。 - **Edge Computing稳步扩张**：Edge Computing收入72亿美元，同比增长27%，环比增长13%，业务范围扩展至PC、游戏主机、工作站、AI-RAN、机器人及汽车。 - **Rubin量产开启新阶段**：Vera Rubin已进入全面量产阶段，并在CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure和Nebius等云平台部署，标志着下一代AI平台的实质性落地。 - **AI基础设施融资模式创新**：NVIDIA与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR等机构合作建立独立计算融资平台，计划调动超过5000亿美元第三方资本，降低客户前期资本压力，扩大算力部署规模。 ## 关键信息 - **收入增长**：Q2收入为962.21亿美元，同比增长106%，环比增长18%。 - **毛利率表现**：Non-GAAP毛利率为75.0%，环比持平，同比提升2.5个百分点。 - **Q3指引**：预计Q3收入1080亿美元（±2%），高于市场预期3.3%。 - **毛利率变化**：Q3 Non-GAAP毛利率指引为74.0%±50bp，预计Q4将阶段性触底，随后在FY28逐步恢复。 - **市场贡献**：Q3收入增长主要来自中国以外市场，中国Data Center compute收入占比已低于1%。 - **产品矩阵扩展**：Edge Computing产品矩阵向本地智能体与Physical AI延伸，新增产品包括Spark、Windows版DGX Station、DRIVE Hyperion、Cosmos 3、GROOT人形机器人参考设计和Halos机器人安全平台。 - **融资平台构建**：NVIDIA正通过独立计算融资平台，联合多家金融机构推动AI基础设施融资，拓宽客户范围，降低前期资本约束。 ## 风险提示 - AI基础设施需求增长不及预期； - Rubin等新产品量产及供应链爬坡不及预期； - 产品结构及供应链成本导致毛利率低于预期； - 第三方融资扩张及终端需求质量风险； - 技术迭代、商业化及政策变化风险等。 ## 投资评级 | 投资评级 | 级别 | 说明 | |----------|------|------| | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | ## 分析师承诺 分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 ## 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供客户使用。任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播本报告内容，未经书面许可不得使用。报告所载信息及资料仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 ## 国信证券经济研究所联系方式 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编：518046，总机：0755-82130833 - **上海**：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编：200135 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编：100032