20250415-山西证券-研究早观点_13页_577kb

报告摘要

主要指数表现：
- 上证指数：3,262.81，涨跌幅0.76%
- 深证成指：9,884.30，涨跌幅0.51%
- 沪深300：3,759.14，涨跌幅0.23%
- 中小板指：6,200.96，涨跌幅0.43%
- 创业板指：1,932.91，涨跌幅0.34%
- 科创50：1,014.28，涨跌幅0.25%

整体趋势：
- 4月份主板新股首日涨幅和开板估值下降，创业板新股首日涨幅和开板估值上升。
- 新股市场活跃度下降，近6个月上市新股中仅14%录得正涨幅。
重点新股：
- 2025年3月：矽电股份、弘景光电、胜科纳米
- 2025年1月：思看科技
- 2024年12月：佳驰科技、先锋精科
- 2024年11月：联芸科技
- 2024年9月：合合信息
- 2024年8月：龙图光罩、珂玛科技
- 2023年12月：安培龙、艾森股份
- 2023年11月：京仪装备、麦加芯彩
- 2023年6月：芯动联科
- 2023年5月：中科飞测-U
- 2023年4月：华曙高科、晶升股份、索辰科技
- 2023年3月：茂莱光学
- 2023年2月：裕太微-U、龙迅股份
已获批复重点新股：威高血净、屹唐股份、汉邦科技、影石创新、凯普林
投资建议：
- 关注具备业绩支撑且被低估标的，如新集能源、昊华能源、中煤能源等。
- 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，如淮北矿业、平煤股份、中国神华、陕西煤业等。
风险提示：
- 新股大幅波动风险
- 新股业绩不达预期风险
- 系统性风险

价格与库存：
- 动力煤：环渤海动力煤现货参考价676元/吨，周持平；广州港山西优混700元/吨，周变化-2.78%
- 冶金煤：京唐港主焦煤库提价1380元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价188.50美元/吨，周变化+2.45%
- 焦炭价格：天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周持平
库存情况：
- 独立焦化厂、样本钢厂炼焦煤总库存分别814.53万吨和779.47万吨，周变化分别+1.31%、+1.26%
- 喷吹煤库存403.22万吨，周变化-0.80%
行业观点：
- 煤炭供给端基本稳定，非电需求有所回升
- 预计二季度国内进口煤仍存变数，动力煤价格中枢继续下降空间不大
- 煤炭板块跑赢沪深300指数，建议关注具备业绩支撑的公司
投资建议：
- 关注新集能源、昊华能源、中煤能源、晋控煤业、华阳股份等
- 建议关注具备稳定高股息的公司，如中国神华、陕西煤业
风险提示：
- 供给释放超预期
- 需求端改善不及预期
- 欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入
- 价格强管控
- 煤企转型失败

政策动态：
- 两部委提出加快推进虚拟电厂发展，到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上
- 工信部加快先进光伏、新型储能等产品标准修订
- 国家能源局在6省开展电力领域综合监管
价格走势：
- 多晶硅价格：致密料40.0元/kg，颗粒硅38.0元/kg，价格基本持平
- 硅片价格：150um 182mm单晶硅片1.15元/片，130um 183mmN型硅片1.3元/片，价格持平
- 电池片价格：M10电池片0.31元/W，TOPCon电池片0.310元/W，182*210mmN型电池片0.33元/W，下降2.9%
- 组件价格：182mm双面PERC组件0.65元/W，182mmTOPCon双玻组件0.745元/W，下降0.7%
- 玻璃价格：3.2mm镀膜光伏玻璃22.0元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃14.0元/m²，价格持平
投资建议：
- 重点推荐：爱旭股份、隆基绿能（BC新技术方向）；福莱特（供给侧改善方向）
- 海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份
- 建议积极关注：信义光能、协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料
风险提示：
- 光伏新增装机量不及预期
- 产业链价格波动风险
- 海外地区政策风险

公司表现：
- 航宇科技2024年营业收入18.05亿元，同比减少14.19%；归母净利润1.89亿元，同比增长1.63%
- 货币资金7.68亿元，同比增长138.47%；应收账款10.43亿元，同比增长19.84%
业务亮点：
- 外贸业务营收7.63亿元，同比增长25.11%，创历史新高
- 燃气轮机锻件营收增幅20.70%，受益于全球航空业回暖及国内低空经济快速发展
- 公司在手订单总额27.82亿元，同比增长6.88%，合计在手订单约48.48亿元
投资建议：
- 预计2025-2027年EPS分别为1.59、1.96、2.38元，对应PE分别为25.3、20.6、17.0倍
- 维持“增持-A”评级
风险提示：
- 下游需求不及预期
- 在研航发无法顺利定型批产
- 原材料价格波动

公司表现：
- 华利集团2024年营业收入240.06亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.40亿元，同比增长20.00%
- 拟每10股派发现金红利23元，派息率69.89%
业务亮点：
- 实现量价齐升，鞋履销售量2.23亿双，同比增长17.53%
- 运动凉鞋/拖鞋收入同比增长125.76%，主因UGG等品牌拖鞋订单增加
- 毛利率同比提升1.2pct至26.8%，归母净利率16.0%，同比提升0.1pct
产能扩张：
- 越南3家新工厂及印尼工厂投产，合计产能2.29亿双，同比增长3.3%
- 产能利用率96.72%，同比提升10.06pct
投资建议：
- 预计2025-2027年每股收益分别为3.69、4.25、4.76元，对应PE分别为14.6、12.7、11.3倍
- 维持“买入-A”评级
风险提示：
- 关税风险
- 下游品牌客户销售不及预期
- 原材料价格大幅上涨
- 汇率大幅波动

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅介于5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数