> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 原油 ☆☆☆ 燃料油 ☆☆☆ 低硫燃料油 ☆☆☆ 沥青 ☆☆☆ 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【原油】 EIA最新周度数据显示美国商业原油库存意外大增。昨日市场在担忧美国袭击伊朗情绪的笼罩下油价延续反弹趋势，Brent一度涨至接近67美元/桶。然而随着特朗普表态将观望伊朗局势发展，缓解市场对伊朗供应中断的担忧，油价遭遇大幅回调。从油价波动显著加剧表现来看除非冲突落地，否则油价短期上涨空间暂预计有限。2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩依然是限制油价上行空间的主要因素。 # 【燃料油&低硫燃料油】 隔夜受伊朗局势升温加剧地缘风险影响，燃料油价格大幅上行，今日因局势未进一步恶化，涨幅有所回吐。当前地缘风险持续扰动市场，特朗普威胁不排除对伊朗动武，多国已建议公民撤离，推升市场紧张情绪。伊朗作为我国燃料油重要来源之一，其出口若受阻将收紧亚洲供应；同时，中东冲突可能引发对霍尔木兹海峡运输安全的担忧，影响整个地区原油及燃料油预期。此外，俄乌冲突未见缓解，俄罗斯装船节奏已有所放缓。由于亚洲高硫燃料油供应高度依赖伊朗和俄罗斯，地缘风险溢价预计将持续支撑市场，高硫裂解价差或保持偏强走势。低硫方面，海外供应回升带来的宽松压力令其基本面延续偏弱格局。 # 【沥青】 近期油品市场聚焦伊朗地缘局势，从量级来看，伊朗不管是原油产量还是出口量均比委内瑞拉高出许多。伊朗局势动荡对原油提振明显强于沥青，BU裂解价差自高位回落。kpler数据预计1月到港仍充足。目前盘面已计价委油发运至中国预期收紧导致成本提升的情形后上行驱动有限。后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。