20260523-中辉期货-甲醇周报_低库存高基差_短期震荡偏强_关注地缘缓和_逢高布空机会_23页_6mb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现震荡偏强走势，主要受供需双减及地缘政治因素支撑。尽管供应端压力可控，但需求端走弱预期明显，导致库存去化速度放缓。同时，成本端因煤炭生产安全事故和夏季火电需求，煤价重心有所抬升。甲醇基差和月差偏强，期限back结构，短期维持高位震荡。

主要观点

供应端分析

• 国内供应：甲醇综合开工负荷为 $88.93%$，处于同期高位，周度产量为200.9万吨（+5.1万吨）。
• 海外供应：海外装置负荷为 $49.33%$，位于同期低位，伊朗甲醇装置开工率偏低，且有1套230万吨/年装置近期有望重启，但地缘不确定性依然存在。
• 分工艺产量：
  • 煤制甲醇：周度产量为166.99万吨（环比+5.72万吨）。
  • 气制甲醇：周度产量为32.96万吨（环比-0.35万吨）。
  • 焦炉气制甲醇：周度产量有所波动，整体处于中等水平。

需求端分析

• MTO需求：盛虹斯尔邦DMTO装置已于5月20日停车，南京诚志计划月底停车，MTO装置利润持续收窄。
• 传统需求：整体利润偏低，且处于消费淡季，PTA装置检修量偏高，冰醋酸开工率处近五年同期低位。
• 库存：港口库存处于同期偏低水平，海内外转口贸易窗口尚存，甲醇到港量偏低，港口库存有望延续去化。

成本端分析

• 煤价：受煤炭生产安全事故及夏季火电需求影响，煤价重心有所抬升，压缩煤头利润。
• 基差与月差：太仓甲醇现货价为3185元/吨，甲醇主力09合约夜盘收于2961元/吨，基差为258元/吨，MA9-1月差为122元/吨，显示基差与月差偏强。

关键信息

价格与利润

• 现货价：截至5月22日，太仓甲醇现货价为3185元/吨（-18元/吨）。
• 期货价格：甲醇主力09合约夜盘收于2961元/吨（+24元/吨）。
• 利润：甲醇综合利润为499元/吨，处于近五年同期高位；煤制甲醇利润为500元/吨，天然气制甲醇利润为-100元/吨，焦炉气制甲醇利润为-100元/吨。

价差与比价

• MA9-1价差：当前价差为122元/吨（+8元/吨），处于偏强状态。
• 中国-东南亚转口利润：理论利润为231美元/吨。
• 甲醇/乙烯比价：5月为3.15，处于合理区间。
• 甲醇/石脑油比价：5月为2.60，较前期有所回落。
• LPG/甲醇比价：5月为1.95，呈现季节性波动。
• 92汽油/甲醇比价：5月为3.70，维持高位。

库存与到港量

• 港口库存：处于同期偏低水平，港口库存有望延续去化。
• 到港量：浙江和江苏地区甲醇到港量偏低，反映海内外转口贸易窗口尚存。

策略建议

1. 逢高轻仓试空：考虑到供需走弱和地缘风险不确定性，建议在高位时轻仓试空。
2. MA9-1价差反套：若价差超过200元/吨，可择机做9-1反套。
3. PP与MA联动：PP基本面偏强，建议逢低做扩MT0-09利润，即多PP09，空MA09。

风险提示

1. 地缘政治风险：Taco与NACHO交替，地缘风险超预期可能影响甲醇供应与价格。
2. 原油回调风险：原油大幅回调可能对甲醇价格产生负面影响。

数据与图表说明

• 基差与月差：甲醇基差和月差偏强，显示市场对现货的支撑。
• 价差季节性：MA9-1价差在5月为-50元/吨，呈现季节性波动。
• 产量季节性：国内甲醇产量在5月为200.9万吨，处于季节性高位。
• 开工率：全国甲醇开工率维持在88.93%，分工艺开工率波动较小。

总结

综上所述，甲醇市场短期维持高位偏强震荡，主要受地缘政治因素和成本端支撑。供应端相对稳定，需求端走弱，库存去化速度较慢。建议投资者关注地缘风险和成本变化，适时进行逢高试空和价差反套操作，同时留意PP与MA的联动机会。