> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业周度总结 ## 核心内容概览 本周有色金属板块整体表现强劲，申万有色金属指数上涨 **5.77%**，其中 **小金属** 和 **金属新材料** 分别上涨 **8.1%** 和 **7.6%**。在细分领域中，**铜** 和 **铝** 的表现尤为突出，分别上涨 **8.3%** 和 **8.3%**。然而，部分金属如 **镍**、**锡**、**锂**、**钴** 的价格则呈现震荡或下跌趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 贵金属 - **金价企稳**：尽管地缘政治风险仍存，但极端尾部风险降低，市场情绪趋于平稳。中国央行购金量显著上升，为市场注入信心。 - **银价上涨**：SHFE白银上涨 **4.1%**，COMEX白银上涨 **4.0%**，整体表现积极。 - **建议关注**：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 ### 2. 工业金属 #### 铜 - **消费韧性**：电网和新能源消费旺盛，国内去库幅度超预期，SHFE铜库存环比下降 **2.6万吨**，社会库存下降 **4.3万吨**。 - **供给受阻**：秘鲁南方铜业TiaMaria铜矿项目因政策问题面临新的障碍，产能延迟至2027年底。 - **建议关注**：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。 #### 铝 - **库存高位**：国内铝锭社会库存突破 **140万吨**，为2021年以来近六年高位，供应压力凸显。 - **需求分化**：部分地区复产带动产出增加，但部分地区因原料不足或订单调整出现减产。 - **建议关注**：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 #### 镍 - **价格震荡**：SHFE镍下跌 **0.5%**，市场情绪主导价格波动。 - **供给收缩**：镍矿供应紧张导致镍铁品位下降，部分企业转产高冰镍，印尼镍铁产量小幅收缩。 - **建议关注**：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。 #### 锡 - **震荡运行**：地缘冲突反复扰动市场，锡价缺乏持续性方向。 - **库存累库**：国内锡锭社会库存明显增加，去化节奏放缓，下游采购意愿不足。 - **建议关注**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。 --- ## 能源金属 ### 锂 - **价格下跌**：电碳、电氢、碳酸锂期货主连价格均下跌，市场情绪偏弱。 - **供给扰动**：江西四矿换证流程持续推进，预计短期内可能进入停产换证阶段。 - **需求支撑**：储能需求乐观，但下游采购积极性不足，导致库存轻微累库。 - **建议关注**：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。 ### 钴 - **价格偏弱**：电解钴上涨 **1.1%**，硫酸钴持平，钴中间品持平。 - **原料紧缺**：供给偏紧，冶炼厂报价形成托底，但下游采购疲软，市场成交清淡。 - **建议关注**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 --- ## 稀土&磁材 - **价格波动**：轻稀土镨钕、镧铈价格小幅上涨，重稀土铽、镝价格波动较小。 - **进出口情况**：稀土氧化物进口量稳定，稀土永磁出口量有所增加。 - **建议关注**：相关稀土企业及磁材产业链公司。 --- ## 关键信息 ### 市场动态 - **地缘局势**：美伊停火协议达成后，局势有所缓和，但冲突反复仍对市场情绪产生影响。 - **宏观因素**：美联储政策路径不明朗，美元实际利率与金价走势相关，影响贵金属价格。 - **库存变化**：铜、铝、锡等金属库存变化显著，反映市场供需状况。 ### 风险提示 - **全球经济复苏不及预期**：可能影响金属消费及价格。 - **地缘政治风险**：部分金属供给集中于特定地区，政治变动可能影响供应。 - **美联储超预期紧缩**：可能压制黄金等贵金属价格。 --- ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------------|----------|------------------|------------------|------------------|------------------|---------|---------|---------|---------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 0.78 | 1.26 | 1.56 | 2.05 | 28.40 | 16.90 | 13.57 | 10.37 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 0.93 | 1.83 | 2.25 | 2.44 | 31.10 | 17.45 | 14.24 | 13.09 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.63 | 0.94 | 1.18 | 1.30 | 26.50 | 17.20 | 13.74 | 12.44 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.35 | 2.42 | 2.57 | 2.73 | 12.70 | 12.75 | 12.02 | 11.28 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.41 | 0.60 | 0.90 | 1.09 | 47.60 | 37.28 | 24.53 | 20.45 | --- ## 图表目录（简要） - 图表1：行业涨跌比较 - 图表2：申万有色二级行业指数涨跌 - 图表3：申万有色三级行业指数涨跌 - 图表4：板块涨幅前十 - 图表5：板块跌幅前十 - 图表6：贵金属价格涨跌 - 图表7：基本金属价格涨跌 - 图表8：能源金属价格涨跌 - 图表9：稀土金属价格涨跌 - 图表10：小金属价格涨跌 - 图表11：交易所基本金属库存变动 - 图表12：公司公告跟踪 - 图表13：美联储资产负债表规模 - 图表14：白银价格走势 - 图表15：美元实际利率与金价走势 - 图表16：美国国债收益率 - 图表17：美元指数走势 - 图表18：SPDR黄金ETF持有量 - 图表19：美国非农就业与失业率 - 图表20：金铜比与金银比走势 - 图表21：美国制造业PMI - 图表22：欧元区制造业PMI - 图表23：中国制造业PMI - 图表24：国内社融存量同比增速 - 图表25：美国CPI数据跟踪 - 图表26：欧元区CPI数据跟踪 - 图表27：外盘铜价走势 - 图表28：沪铜1#电解铜升贴水 - 图表29：全球铜总库存年度对比 - 图表30：铜三大交易所库存 - 图表31：铜精矿港口库存 - 图表32：铜精矿粗炼费（TC）价格走势 - 图表33：内外盘铝价走势 - 图表34：国产和进口氧化铝价格走势 - 图表35：几内亚铝土矿周度出港量 - 图表36：中国进口铝土矿港口库存 - 图表37：中国氧化铝周度产量 - 图表38：中国氧化铝周度库存 - 图表39：中国电解铝月度产量 - 图表40：中国电解铝周度社会库存 - 图表41：全球铝库存周度数据 - 图表42：铝三大交易所库存 - 图表43：电解铝进口利润表现 - 图表44：原铝月度进口量 - 图表45：国内电解铝在产产能&开工率 - 图表46：中国电解铝年度产量 - 图表47：内外盘期货镍价 - 图表48：全球主要交易所镍库存 - 图表49：硫酸镍与高镍铁价格 - 图表50：硫酸镍/镍铁/金属镍价差 - 图表51：内外盘锡价走势 - 图表52：LME全球锡库存 - 图表53：中国锡锭社会库存 - 图表54：中国锡锭企业库存 - 图表55：中国锡矿砂及精矿进口量 - 图表56：中国锡精矿进口缅甸进口量 - 图表57：中国锡精矿进口刚果（金）进口量 - 图表58：中国锡精矿进口印尼进口量 - 图表59：中国精炼锡进口量 - 图表60：中国精炼锡及合金出口量 - 图表61：中国锡矿砂及精矿产量 - 图表62：中国精炼锡产量 - 图表63：锡精矿各地区加工费情况 - 图表64：电池级锂盐价格走势 - 图表65：固体矿价格走势 - 图表66：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料） - 图表67：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料） - 图表68：电池级氢氧化锂加工盈利空间 - 图表69：碳酸锂周度产量&开工率 - 图表70：国内碳酸锂产量分原料占比 - 图表71：国内碳酸锂周度库存 - 图表72：国内电动车零售销量 - 图表73：国内新能源车零售销量渗透率 - 图表74：国内锂电池产量 - 图表75：国内动力及储能电池库存 - 图表76：磷酸铁锂月度产量 - 图表77：三元材料月度产量 - 图表78：国内金属钴价格 - 图表79：MB钴与钴中间品价格 - 图表80：海内外金属钴价差 - 图表81：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差 - 图表82：中钇富铕矿价格 - 图表83：碳酸稀土矿价格 - 图表84：轻稀土镨钕价格走势 - 图表85：轻稀土镧铈价格走势 - 图表86：重稀土铽价格走势 - 图表87：重稀土镝价格走势 - 图表88：未列名稀土氧化物月度进口量 - 图表89：美国稀土金属矿月度进口量 - 图表90：稀土月度出口量 - 图表91：稀土永磁月度出口量 --- ## 总结 本周有色金属市场整体呈现震荡格局，部分金属如铜、铝因消费韧性及去库表现积极而上涨，而贵金属、锂、钴等则受供给扰动和需求疲软影响，价格波动较大。地缘政治局势、美联储政策及宏观经济数据是影响金属价格的主要因素。建议投资者关注具备增长潜力和抗风险能力的重点企业，同时警惕全球经济复苏不及预期、地缘政治风险及美联储政策变化等风险。