20260412-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_铜消费具备韧性_国内去库幅度超预期_28页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现强劲，申万有色金属指数上涨 5.77%，其中 小金属 和 金属新材料 分别上涨 8.1% 和 7.6%。在细分领域中，铜 和 铝 的表现尤为突出，分别上涨 8.3% 和 8.3%。然而，部分金属如 镍、锡、锂、钴 的价格则呈现震荡或下跌趋势。

主要观点

1. 贵金属

• 金价企稳：尽管地缘政治风险仍存，但极端尾部风险降低，市场情绪趋于平稳。中国央行购金量显著上升，为市场注入信心。
• 银价上涨：SHFE白银上涨 4.1%，COMEX白银上涨 4.0%，整体表现积极。
• 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

2. 工业金属

铜

• 消费韧性：电网和新能源消费旺盛，国内去库幅度超预期，SHFE铜库存环比下降 2.6万吨，社会库存下降 4.3万吨。
• 供给受阻：秘鲁南方铜业TiaMaria铜矿项目因政策问题面临新的障碍，产能延迟至2027年底。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 库存高位：国内铝锭社会库存突破 140万吨，为2021年以来近六年高位，供应压力凸显。
• 需求分化：部分地区复产带动产出增加，但部分地区因原料不足或订单调整出现减产。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 价格震荡：SHFE镍下跌 0.5%，市场情绪主导价格波动。
• 供给收缩：镍矿供应紧张导致镍铁品位下降，部分企业转产高冰镍，印尼镍铁产量小幅收缩。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

锡

• 震荡运行：地缘冲突反复扰动市场，锡价缺乏持续性方向。
• 库存累库：国内锡锭社会库存明显增加，去化节奏放缓，下游采购意愿不足。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

能源金属

锂

• 价格下跌：电碳、电氢、碳酸锂期货主连价格均下跌，市场情绪偏弱。
• 供给扰动：江西四矿换证流程持续推进，预计短期内可能进入停产换证阶段。
• 需求支撑：储能需求乐观，但下游采购积极性不足，导致库存轻微累库。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 价格偏弱：电解钴上涨 1.1%，硫酸钴持平，钴中间品持平。
• 原料紧缺：供给偏紧，冶炼厂报价形成托底，但下游采购疲软，市场成交清淡。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

稀土&磁材

• 价格波动：轻稀土镨钕、镧铈价格小幅上涨，重稀土铽、镝价格波动较小。
• 进出口情况：稀土氧化物进口量稳定，稀土永磁出口量有所增加。
• 建议关注：相关稀土企业及磁材产业链公司。

关键信息

市场动态

• 地缘局势：美伊停火协议达成后，局势有所缓和，但冲突反复仍对市场情绪产生影响。
• 宏观因素：美联储政策路径不明朗，美元实际利率与金价走势相关，影响贵金属价格。
• 库存变化：铜、铝、锡等金属库存变化显著，反映市场供需状况。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 地缘政治风险：部分金属供给集中于特定地区，政治变动可能影响供应。
• 美联储超预期紧缩：可能压制黄金等贵金属价格。

重点标的

图表目录（简要）

• 图表1：行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：板块涨幅前十
• 图表5：板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：能源金属价格涨跌
• 图表9：稀土金属价格涨跌
• 图表10：小金属价格涨跌
• 图表11：交易所基本金属库存变动
• 图表12：公司公告跟踪
• 图表13：美联储资产负债表规模
• 图表14：白银价格走势
• 图表15：美元实际利率与金价走势
• 图表16：美国国债收益率
• 图表17：美元指数走势
• 图表18：SPDR黄金ETF持有量
• 图表19：美国非农就业与失业率
• 图表20：金铜比与金银比走势
• 图表21：美国制造业PMI
• 图表22：欧元区制造业PMI
• 图表23：中国制造业PMI
• 图表24：国内社融存量同比增速
• 图表25：美国CPI数据跟踪
• 图表26：欧元区CPI数据跟踪
• 图表27：外盘铜价走势
• 图表28：沪铜1#电解铜升贴水
• 图表29：全球铜总库存年度对比
• 图表30：铜三大交易所库存
• 图表31：铜精矿港口库存
• 图表32：铜精矿粗炼费（TC）价格走势
• 图表33：内外盘铝价走势
• 图表34：国产和进口氧化铝价格走势
• 图表35：几内亚铝土矿周度出港量
• 图表36：中国进口铝土矿港口库存
• 图表37：中国氧化铝周度产量
• 图表38：中国氧化铝周度库存
• 图表39：中国电解铝月度产量
• 图表40：中国电解铝周度社会库存
• 图表41：全球铝库存周度数据
• 图表42：铝三大交易所库存
• 图表43：电解铝进口利润表现
• 图表44：原铝月度进口量
• 图表45：国内电解铝在产产能&开工率
• 图表46：中国电解铝年度产量
• 图表47：内外盘期货镍价
• 图表48：全球主要交易所镍库存
• 图表49：硫酸镍与高镍铁价格
• 图表50：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
• 图表51：内外盘锡价走势
• 图表52：LME全球锡库存
• 图表53：中国锡锭社会库存
• 图表54：中国锡锭企业库存
• 图表55：中国锡矿砂及精矿进口量
• 图表56：中国锡精矿进口缅甸进口量
• 图表57：中国锡精矿进口刚果（金）进口量
• 图表58：中国锡精矿进口印尼进口量
• 图表59：中国精炼锡进口量
• 图表60：中国精炼锡及合金出口量
• 图表61：中国锡矿砂及精矿产量
• 图表62：中国精炼锡产量
• 图表63：锡精矿各地区加工费情况
• 图表64：电池级锂盐价格走势
• 图表65：固体矿价格走势
• 图表66：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料）
• 图表67：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料）
• 图表68：电池级氢氧化锂加工盈利空间
• 图表69：碳酸锂周度产量&开工率
• 图表70：国内碳酸锂产量分原料占比
• 图表71：国内碳酸锂周度库存
• 图表72：国内电动车零售销量
• 图表73：国内新能源车零售销量渗透率
• 图表74：国内锂电池产量
• 图表75：国内动力及储能电池库存
• 图表76：磷酸铁锂月度产量
• 图表77：三元材料月度产量
• 图表78：国内金属钴价格
• 图表79：MB钴与钴中间品价格
• 图表80：海内外金属钴价差
• 图表81：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
• 图表82：中钇富铕矿价格
• 图表83：碳酸稀土矿价格
• 图表84：轻稀土镨钕价格走势
• 图表85：轻稀土镧铈价格走势
• 图表86：重稀土铽价格走势
• 图表87：重稀土镝价格走势
• 图表88：未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表89：美国稀土金属矿月度进口量
• 图表90：稀土月度出口量
• 图表91：稀土永磁月度出口量

总结

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，部分金属如铜、铝因消费韧性及去库表现积极而上涨，而贵金属、锂、钴等则受供给扰动和需求疲软影响，价格波动较大。地缘政治局势、美联储政策及宏观经济数据是影响金属价格的主要因素。建议投资者关注具备增长潜力和抗风险能力的重点企业，同时警惕全球经济复苏不及预期、地缘政治风险及美联储政策变化等风险。