20260123-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_政策引导+行协牵头_保险业布局康养领域进程再加速_4页_560kb

保险行业点评报告总结

核心内容

保险行业正加速布局康养领域，政策引导与行业协会牵头推动行业发展，保险机构通过“保险产品+康养服务”模式探索第二增长曲线。当前行业估值处于历史低位，具备较大向上空间。

主要观点

• 政策推动：上海金融监管局发布养老金融高质量发展行动方案，提出20条举措，包括支持保险机构参与养老保险基金综合管理、推动个人养老金账户增长、提供长期资金支持养老产业等。
• 行业合作与创新：中国保险行业协会召开健康保险高质量发展工作座谈会，推动商业健康险与医药医疗领域交流合作，鼓励创新药械保障责任的覆盖。
• 康养服务生态构建：头部险企积极布局康养服务，包括设立专业健康管理子公司、建设养老社区、提供居家养老服务等，形成多元化、全链条的康养服务模式。
• 估值与投资建议：保险板块估值处于历史低位，2026年1月23日数据显示PEV为0.61-0.83倍，PB为1.10-2.19倍，行业维持“增持”评级。

关键信息

政策层面

• 上海金融监管局发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，提出20条举措，包括账户扩容、产品创新、股权投资、REITs支持等。
• 政策支持保险机构参与养老保险基金、企业年金、职业年金管理，推动养老金账户数量和资金规模增长。

行业层面

• 商业健康险近10年年均复合增长率超过20%，2025年对创新药械的赔付金额预计达147亿元，连续四年高速增长。
• 精算师协会推进净成本表编制、创新药品成本测算等，为商业医疗险科学定价和精细化管理提供数据支持。

险企布局

• 重资产布局：泰康保险在全国布局养老社区，形成医养融合模式，截至2025年底完成37城47家布局。
• 轻资产布局：中国平安通过整合社会资源，构建全生态链养老服务体系，截至2025年9月覆盖85个城市。
• 轻重结合：中国人寿、中国太保、中国太平均在养老社区建设方面有较大进展，部分项目已进入运营阶段。

估值与盈利预测

• 估值情况：2026年1月23日，保险板块PEV为0.61-0.83倍，PB为1.10-2.19倍，处于历史低位。
• 盈利预测：头部险企2026年盈利预测显示，EPS和BVPS均呈增长趋势，部分公司如中国人寿、中国太保等盈利增速较快。

风险提示

• 长端利率趋势性下行；
• 新单增长不及预期。

行业走势

图表显示2025年1-11月健康险保费同比增长2.4%，2023年商业健康险市场个人与团体业务主要份额构成显示个人业务占比显著。

投资建议

行业维持“增持”评级，主要基于：

• 政策持续支持，推动“保险+康养”模式发展；
• 行业负债端与资产端持续改善；
• 当前估值处于历史低位，具备较大上涨潜力。

估值与盈利预测表（部分）

证券简称	价格（元）	P/EV（倍）	P/B（倍）	EPS（元）	BVPS（元）
中国平安	63.90	0.72	1.10	8.64	58.24
中国人寿	45.73	0.81	1.79	6.30	25.52
新华保险	76.75	0.78	2.19	12.00	34.99
中国太保	41.99	0.61	1.17	5.64	35.75
中国人保	8.95	0.83	1.18	1.38	7.56

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