> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 买入评级总结：金融科技业务升级加速，数字化业务成长可期 ## 核心内容概述 本报告分析了某金融科技公司2021年的经营状况及未来发展前景，指出公司在面对疫情冲击和行业挑战时，依然保持了经营稳健和抗风险能力。公司通过优化业务结构、加强精细化管理，提升了毛利率和经营利润，同时维持了较高的派息水平。报告认为，尽管短期内受到“缺芯”等因素影响，但其平台及服务业务增长潜力较大，未来数字化转型需求将持续释放，因此维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现稳健 - **2020年全年收入**：约12.8亿元人民币，同比下降9.4%。 - **毛利**：约3.8亿元人民币，同比下降3.7%，但毛利率提升约1.7个百分点至29.9%。 - **经营利润**：2.0亿元人民币，同比提升2.2%。 - **净利润**：约1.453亿元人民币，同比下降17.7%，但若剔除汇兑损失，则同比增长5.6%至1.8亿元。 - **现金流充沛**：公司流动资产合计约20.2亿元人民币，同比增长5.1%，现金流保持稳健。 - **派息政策**：全年派息17港仙（含中期息），保持高派息水平，股息支付率维持在81%左右。 ### 2. 业务结构优化效果显著 - **嵌入式软件及安全支付产品业务**：收入7.5亿元人民币，同比下降23.7%，主要受疫情影响，但高附加值创新产品及定制化产品比例持续提升，毛利率保持在24%。 - **平台及服务业务**：全年收入5.3亿元人民币，同比增长23%，占总收入比例上升至42%，毛利率达38%。 - **数字化设备业务**：收入3.1亿元人民币，同比大幅增长74.7%，占总收入比例提升至24.1%。 - **数字化UMV平台建设**：公司已启动，旨在满足全球银行业数字化转型需求，基于多年核心技术沉淀，打造生态化的金融科技服务平台。 ### 3. 未来增长预期 - **卡类业务**：预计保持平稳发展。 - **平台及服务业务**：有望维持较高增速，其中数据处理服务业务收入预计同步于发卡规模稳定增长。 - **数字终端设备业务**：高速增长趋势有望保持。 - **业务结构持续改善**：利润率水平有望提升。 ### 4. 目标价与估值 - **目标价**：维持2.24港元，较当前股价1.78港元仍有25.8%的上涨空间。 - **估值指标**： - 2021年每股预测收益的10.1倍市盈率。 - 剔除可使用净现金后的1.3倍预测市盈率。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2019实际 | 2020实际 | 2021预测 | 2022预测 | 2023预测 | |-----------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 总营业收入（千元人民币） | 1,415,670 | 1,281,900 | 1,373,592 | 1,390,438 | 1,482,905 | | 净利润（千元人民币） | 176,422 | 145,300 | 153,260 | 159,725 | 176,395 | | 每股基本盈利（人民币元） | 0.214 | 0.176 | 0.186 | 0.193 | 0.214 | | 每股可使用现金（元人民币） | 1.94 | 1.92 | 1.95 | 1.97 | 1.99 | ### 财务状况与盈利能力 | 指标 | 2019实际 | 2020实际 | 2021预测 | 2022预测 | 2023预测 | |-----------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 毛利率 | 28% | 30% | 29% | 30% | 30% | | EBITDA利率 | 18% | 16% | 16% | 16% | 17% | | 净利率 | 12% | 11% | 11% | 11% | 12% | ### 股票基本信息 - **行业**：TMT（科技、媒体与电信） - **股票代码**：3315.HK - **已发行股本**：8.34亿股 - **市值**：12.59亿港元 - **52周高/低**：2.61/1.32港元 - **每股净现值**：2.91港元 - **主要股东**： - 卢闰霆：42.83% - Gemplus International SA：18.35% ## 估值与投资建议 - **目标价**：2.24港元 - **市盈率**：2021年预测为10.1倍，剔除可使用净现金后为1.3倍 - **投资评级**：买入 ## 风险提示 - **半导体“缺芯”影响**：公司芯片成本端仍面临一定不确定性，因此2021-2022年利润预期有所下调。 - **市场风险**：疫情对卡类业务的持续影响需关注。 - **政策与监管风险**：金融科技行业政策变化可能对业务发展产生影响。 ## 结论 公司凭借在金融科技领域的深厚积累和持续创新，业务结构不断优化，盈利能力保持稳健。尽管短期面临一定的成本压力，但平台及服务业务的快速增长为公司未来提供了良好的发展动能。基于其强劲的盈利能力和增长潜力，报告维持“买入”评级，并认为目标价仍有上涨空间。