> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通证券研究报告总结：美伊局势升级，2月国际油价持续上涨 ## 核心内容概述 2026年2月以来，国际油价表现强劲，截至2月26日，布伦特原油收盘价为70.85美元/桶，较2月初上涨6.86%。这一上涨主要受到地缘政治因素的影响，特别是美伊局势的升级。美国在伊朗附近海域部署军舰，引发了市场对局势进一步恶化的担忧，从而推高油价。 ## 主要观点 - **油价上涨驱动因素**：美伊局势升级是近期油价上涨的主要推动力，市场情绪紧张导致投资者对供应安全的担忧加剧。 - **OPEC+政策动态**：OPEC+在2026年第一季度暂停增产，维持2025年11月制定的产量计划。但部分代表暗示，4月有可能重启“小幅增产”模式，以应对市场变化。 - **非OPEC+国家供给增长**：2026-2027年，非OPEC+国家预计每年提供60-100万桶/日的原油供给增量，其中美国、巴西、加拿大为主要贡献者。加拿大增量分别为11万桶/日和13万桶/日，巴西分别为16万桶/日和14万桶/日，阿根廷分别为6万桶/日和9万桶/日。 - **原油需求预测**：根据OPEC+、EIA、IEA的预测均值，2026-2027年全球原油需求将分别同比增长114.3万桶/日和132万桶/日。OPEC+预计需求增长分别为138万桶/日和134万桶/日，EIA预计分别为120万桶/日和130万桶/日，IEA预计2026年需求增长85万桶/日。 - **库存水平**：全球原油库存自2020年下半年以来持续下降，目前仍处于近五年低位。同时，美国正逐步回补战略原油储备，截至2026年2月20日，储备量约为4.15亿桶，2023年8月以来呈补库趋势，但仍处于历史底部水平。 ## 关键信息汇总 ### 地缘政治影响 - 美伊局势升级，美国在伊朗附近海域部署军舰，引发市场对冲突升级的担忧。 - 此类地缘风险推升了油价，显示出市场对供应中断的敏感性。 ### OPEC+政策 - OPEC+在2026年1月至3月暂停增产，以维持市场稳定。 - 4月可能重启小幅增产，以应对需求增长和市场波动。 ### 非OPEC+供给增长 - 2026-2027年，非OPEC+国家预计每年增加约60-100万桶/日的原油产量。 - 主要增长来源包括美国、巴西、加拿大、阿根廷等国。 ### 需求预测 - 全球原油需求在2026年预计同比增长114.3万桶/日，2027年进一步增长至132万桶/日。 - 需求增长主要由OPEC+国家推动，同时EIA和IEA也对需求增长持乐观态度。 ### 库存与战略储备 - 全球原油库存处于近五年低位，显示市场供需偏紧。 - 美国战略原油储备逐步回补，但仍处于历史底部，可能对油价产生一定支撑作用。 ## 风险提示 - **原油价格大幅波动**：地缘政治风险、供需变化等因素可能导致油价剧烈波动。 - **政策不及预期**：OPEC+增产政策、美国战略储备释放计划等政策若未按预期执行，可能影响市场预期和油价走势。 ## 结论 综上所述，2026年2月国际油价因美伊局势升级而上涨，OPEC+暂停增产和非OPEC+国家的供给增长是当前市场的主要关注点。全球原油需求持续增长，库存处于低位，为油价提供了一定支撑。然而，地缘政治风险和政策不确定性仍是影响未来油价走势的关键因素。