20260601-天风证券-天风_固收_信用策略周报20260531_3页_857kb

信用债市场6月展望总结

核心内容

本报告由谭逸鸣撰写，作为固收首席分析师，他对2026年6月信用债市场的走势进行了深入分析，重点围绕资金面、供给端和需求端三个方面展开。

主要观点

• 资金面：6月资金面仍会保持平稳宽松，但宽松程度将难以回到5月初的水平。
• 供给端：信用债整体供给压力不大，普信债供给预计平稳，二永债可能仍有一定规模的净新增。
• 需求端：
  • 理财负债端的超季节性增长带来的申购热度或将逐步降温。
  • 基金负债端仍有3年期摊余债基的配置需求，科创债ETF也可能因季末冲规模而带来阶段性机会。
• 信用利差：6月信用利差预计整体仍维持低位运行。

关键信息

一、5月市场回顾

• 2026年5月，债市收益率继续下行，信用债收益率全面收涨。
• 信用利差涨跌互现，短信用表现较强，中长端普信债利差“压不动”。
• 二永债成为市场热点，基金是其主要买入力量，信用利差和品种利差尚有压缩空间。

二、6月需求端分析

• 理财规模增幅或季节性放缓，申购行情逐步进入尾声，但因季末回表带来的赎回压力预计有限。
• 摊余债基开放带来的信用债配置需求和行情将随着普信债票息性价比走低而阶段性结束。
• 债券ETF可能因季末冲规模诉求，带来成分券阶段性利差压缩机会，但当前估值和利差已处于低位，博弈空间有限。

三、二永债利差前景

• 二永债持仓结构更为复杂，若权益市场波动或“固收+”基金赎回、理财回表压力加大，其调整压力或将增加。
• 若上述情形未发生，且资管“钱多”逻辑持续，二永债利差仍有进一步压缩的空间。

四、6月整体展望

• 信用利差预计仍低位徘徊，市场整体维持平稳。
• 供需关系在6月将趋于平衡，短期波动可能有限。

风险提示

• 基本面变化超预期
• 样本偏误
• 成交数据处理及局限性

附录信息

• 报告由天风证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并结合自身投资目的和财务状况做出决策。
• 报告内容仅反映作者在发出当日的判断，可能随时更改。
• 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。
• 本平台所载内容版权属于天风证券，未经许可不得复制或传播。

联系方式

天风机构销售通讯录（20260525）

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期收益20%以上）、增持（10%~20%）、持有（-10%~10%）、卖出（-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（5%以上）、中性（-5%~5%）、弱于大市（-5%以下）。

法律声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告观点可能随时更改，不构成对具体证券的购买或卖出建议。
• 天风证券及其相关人员可能持有报告提及公司证券，或提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

天风研究

• 投研服务实行签约白名单制。
• 欢迎成为签约客户，详询天风机构销售。