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人民币汇率分析总结（第五周）

核心内容

本周人民币汇率在美元偏强的背景下保持相对稳定，未出现显著贬值。主要原因是中国经济基本面仍具备一定支撑，政策稳汇率导向明确，以及外汇市场供需平衡。同时，美元的强势不仅源于避险需求，还受到能源冲击和高利率环境的双重支撑。

主要观点

1. 美元兑人民币

• 支撑因素：中东局势持续影响能源市场，推高油价，美元获得避险属性与高利率支撑。
• 人民币表现：在美元走强环境下，人民币保持稳中偏弱，但未出现趋势性贬值。
• 策略建议：短期维持6.86-6.94区间思路，不宜线性外推美元单边升值。

2. 欧元兑人民币

• 欧元表现：欧元区经济持续承压，PMI跌至荣枯线附近，增长放缓。
• 美元兑欧元：欧元兑美元进一步回落至1.15附近，短期偏弱震荡。
• 策略建议：维持逢高偏空思路，等待能源风险缓解后再评估修复可能性。

3. 日元兑人民币

• 日元表现：美元兑日元突破160关口，亚洲能源进口型货币普遍承压。
• 风险提示：若冲突持续导致增长预期下修，市场可能转向衰退模式，日元或出现剧烈反弹。
• 策略建议：警惕160-162附近政策干预预期，短期仍偏弱。

关键信息

基本面支撑

1. 经济预期差利好人民币：
   • 美国方面：高油价对需求和增长的挤压在累积，经济边际放缓。
   • 中国方面：政策维持稳增长，外汇供需平稳，人民币基本面韧性较强。
2. 中美利差中性：
   • 美联储短期内不会因油价冲击快速重启宽松，美元短端利率支撑仍在。
   • 这一利差更多约束人民币升值节奏，而非决定趋势。
3. 贸易政策不确定性中性：
   • 当前市场关注点在地缘政治与能源，贸易政策对人民币的扰动暂居二线。
   • 若中美沟通改善，可能有助于人民币运行重心下移。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势仍具不确定性，可能进一步影响能源价格和市场情绪。
• 全球经济下行风险：若全球增长预期超预期下修，可能对美元和人民币造成双重压力。
• 美联储政策风险：若美联储政策转向宽松，可能对美元形成压力，进而影响人民币汇率。
• 海外流动性冲击：全球市场流动性变化可能对汇率产生扰动。

其他货币表现

• 澳元兑美元：汇率走势未显著偏离，但需关注全球能源和经济形势变化。
• 卢布兑人民币：受能源进口依赖影响，汇率承压。
• 英镑兑人民币：受英国经济表现和货币政策影响，汇率波动相对温和。
• 日元兑人民币：汇率持续走弱，但存在潜在反转风险。

图表参考

• 银行结售汇情况：反映人民币外汇市场供需状况。
• 美元兑人民币中间价、远期报价、掉期报价：提供汇率走势和市场预期信息。
• 欧元兑人民币中间价、远期报价、掉期报价：显示欧元走势及对人民币的影响。
• 离岸在岸人民币价差、比特币价格、人民币期权隐含波动率：反映市场情绪及汇率波动预期。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

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