> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本文档为国泰海通证券发布的行业研究报告摘要，聚焦于游戏行业与AI领域新兴的Token聚合平台业务。主要分析了完美世界旗下游戏《异环》的市场表现，以及头部营销公司可能在Token聚合平台服务业务中的参与机会。 ## 主要观点 - **《异环》市场表现亮眼** 《异环》于4月23日国服上线，4月29日海外版登陆超180个国家及地区，凭借高完成度的都市大世界、丰富的生活玩法与创新的福利机制等差异化特点，获得市场高度关注。 - 游戏全球首日流水超过1亿元，核心指标如首日新增、国内留存（次日/3日/7日）均优于公司此前旗舰产品《幻塔》。 - 5月7日，《异环》1.0版本开放下半卡池，推出新角色「浔」，进入App Store游戏畅销榜第5名，创下移动端收入新高。 - 游戏目前国内外大屏占比较高，国内PC占比约65%，海外PC+PS主机占比约75%，因此iOS畅销榜仅占整体流水的一部分，但其长线运营表现值得期待。 - **Token聚合平台业务前景广阔** Token聚合平台是一种整合大模型API的平台，通过统一的API接口，帮助企业动态选择或自动路由至最优、最具性价比的模型，从而降低调用成本并提升效率。 - 平台的核心价值体现在“聚合模型”与“聚合流量”两个层面，前者实现一站式模型采购，后者通过批发转零售模式实现多方共赢。 - 海外头部平台如OpenRouter在2025年5月至2026年初，年化推理支出（GMV）从1900万美元增长至1亿美元，年化收入突破5000万美元，Token处理量从每周5万亿增长至每周20万亿，显示出该领域强劲的增长潜力。 - **营销龙头公司有望受益** 头部营销公司凭借优质客户资源和与互联网大厂的长期合作，具备参与Token聚合平台业务的优势。 - 该业务可能成为营销公司新的增长点，尤其是在AI资源管理与优化方面。 - 建议关注游戏及Token聚合平台服务相关的营销公司，把握行业高增长机遇。 ## 关键信息 - **时间范围**：2026年5月1日-5月8日 - **行业表现**：传媒（申万）指数上涨4.586%，强于多个主要股指。 - **《异环》表现**： - 首日流水超1亿元 - 国内PC占比约65%，海外PC+PS主机占比约75% - 5月7日进入App Store游戏畅销榜第5名 - **Token聚合平台发展趋势**： - 聚合模型与流量，实现一站式服务与多方共赢 - OpenRouter作为典型案例，2026年4月Token处理量达每周20万亿 - **投资建议**：关注游戏和Token聚合平台服务相关营销公司，布局垂直细分领域高增长机会。 ## 风险提示 - 消费者偏好变化可能影响游戏市场表现 - 游戏产品上线进度可能低于预期，影响整体收益 ## 报告来源与免责声明 - 本报告节选自国泰海通证券研究报告《《异环》畅销榜TOP5，营销龙头公司有望参与Token聚合平台业务》 - 报告摘要仅展示部分内容，完整报告需登录道合小程序或APP获取 - 本订阅号内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户，非正式发布平台 - 投资有风险，决策需谨慎，报告内容不构成投资建议 - 本订阅号内容版权为国泰海通证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等 --- **总结字数：约980字**