20250408-东兴证券-智驾行业点评报告系列_华为发布全年业绩_智能汽车解决业务首次盈利_5页_520kb

华为智驾行业点评报告总结

核心内容

华为在2024年财报中展现出强劲的业务增长态势，全年销售收入达8,621亿元，同比增长22.4%，创2020年以来新高。尽管净利润同比下降28%，但主要由于去年出售荣耀业务的非经常性损益影响。华为持续加大研发投入，2024年研发费用支出为1,797亿元，占全年收入的20.8%，近十年累计投入达1.25万亿元，研发人员占比达54.1%，技术积累深厚。

智能汽车解决业务表现

• 鸿蒙智行：2024年收入达263.53亿元，同比增长474.4%，首次实现盈利。
• 交付量：全年交付量超过43万辆，连续5个月在中国高端市场成交均价排名第一，占据30万元以上中高端新能源车销售份额第一。
• 产品发布：2025年上半年将推出问界M8、享界S9增程版、尊界S800等新车，持续推动业务增长。

智能驾驶进展

• ADS3.0发布：华为在智能驾驶领域发布了乾崑智驾ADS3.0，增加了“本能安全网络”以提升系统安全性。
• 行驶里程：截至2024年底，华为乾崑智驾累计行驶里程超过14亿公里，智驾里程占比达30%。
• 城区智驾：年度城区智驾时长占总智驾时长的45%，智能泊车辅助调用次数达8,100万次。
• 主动安全：全向主动安全系统累计主动避免潜在碰撞136.6万次。
• 数字底座：华为打造了业界首个规模量产的全服务化架构的智能汽车数字底座（IDVP），已有6款车型量产上市，未来两年将有超过20款车型搭载。

智算集成与云计算业务

• 算力基础设施：华为积极布局5G-A、无线网络、全光网络、智能IP网络、云核心网，推动新型算力基础设施建设。
• 鲲鹏与昇腾：截至2024年底，鲲鹏、昇腾累计发展665万开发者和8,500多家合作伙伴，支撑AI算力需求。
• 数据中心：通过预制化装配等创新工艺，将数据中心集成周期缩短29%，并交付全球最大单体液冷智算中心。
• 华为云：2024年实现营收385.2亿元，同比增长8.5%，海外增速超过50%。华为云在云基础设施服务支出市场占比达20%，排名第二。AI-Native云基础设施架构CloudMatrix已发布，盘古大模型在多个行业和场景中落地，覆盖政务、工业、金融、医疗、药物、气象及汽车等领域。

投资策略与受益标的

• 智能化趋势：智能化被视为汽车电动化的后半场，智能驾驶能力将决定车企未来竞争力。
• 推荐标的：包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，以及HI模式下的长安汽车。
• 液冷技术：AI需求推动算力基础设施建设，液冷技术是关键。推荐液冷管路供应商川环科技（300547），其具备较强的研发和成本控制能力，将在数据中心、储能等领域获得发展机遇。

风险提示

• 汽车行业需求不及预期
• 智能驾驶推进不及预期
• AI及算力基础设施发展不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：依据公司股价相对市场基准指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：依据行业指数相对市场基准指数的表现，分为看好、中性、看淡。

分析师与研究团队

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所。
• 吴征洋：美国密歇根大学金融工程硕士，2022年加入东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等领域。
• 曹泽宇：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，马里兰大学帕克分校经济学学士，2024年4月加入东兴证券研究所，主要覆盖汽车及零部件行业。

联系方式

• 东兴证券研究所
  北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层
  上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层
  深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
  传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526
  邮编：100033 / 200082 / 518038