> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：客户拓展及产品结构优化，促进盈利同比逆市增长 ## 核心内容 公司2025年第一季度实现了营收和盈利的双位数增长，表现优于行业整体趋势。具体数据如下： - **营业收入**：34.30亿元，同比增长10.8% - **归母净利润**：3.55亿元，同比增长10.3% - **扣非归母净利润**：3.47亿元，同比增长10.9% - **毛利率**：19.3%，同比增长0.5个百分点 这一增长主要得益于客户结构和产品结构的优化，特别是公司在智能车灯领域的高端化转型取得了显著成效。 ## 主要观点 ### 1. 智能车灯业务表现突出 公司是国内智能车灯龙头企业，2024年在国内市场市占率超过70%。2025年，公司承接了88个车型的车灯研发项目，实现60个车型量产，其中多个高端项目受到市场关注。公司与华为系车型深度合作，覆盖问界M8/M9、尊界S800、智界S7、享界S9、启境GT7等多款车型，同时也为极氪、蔚来、小鹏、理想等品牌提供配套服务，受益于国产新能源汽车高端化进程。 ### 2. 海外市场拓展加速 公司积极推进全球化布局，塞尔维亚一期工厂已实现规模化量产，计划建设二期前部车灯工厂以提升欧洲市场份额。同时，公司正推动北美产能落地，并向中东、印度、南美等地出口产品。2025年境外销售额达6.34亿元，同比增长27.05%，占收入比重为4.2%。预计公司将在国产汽车出海趋势中进一步打开增长空间。 ### 3. 机器人业务开启第二增长曲线 公司通过整合在智能车灯领域的研发能力、生产技术和资源布局，积极拓展机器人业务。常州星宇智能机器人公司与节卡机器人签署战略合作协议，聚焦具身智能机器人创新、智能制造升级和产业链协同。首批具身智能交互模组预计于2026年交付，公司光学技术在“照明-投影-显示”领域具备独特优势。2026年4月，公司获得奇瑞墨甲机器人“产品应用合作共赢奖”，标志着机器人业务初步取得市场认可。 ## 关键信息 ### 财务预测 根据东方证券研究所预测，公司未来三年（2026-2028）的盈利表现如下： | 年度 | 每股收益（元） | 同比增长 | |------|----------------|----------| | 2026E | 6.69 | 17.7% | | 2027E | 8.33 | 24.5% | | 2028E | 9.97 | 19.8% | 公司预计2026年可比公司平均PE为22倍，目标价为147.18元，维持“买入”评级。 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 13,253 | 15,257 | 18,162 | 21,237 | 24,523 | | 营业利润（百万元） | 1,594 | 1,818 | 2,251 | 2,801 | 3,354 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 1,408 | 1,624 | 1,911 | 2,379 | 2,848 | | 毛利率（%） | 19.3 | 19.6 | 20.6 | 21.0 | 21.5 | | 净利率（%） | 10.6 | 10.6 | 10.5 | 11.2 | 11.6 | | ROE（%） | 14.6 | 15.1 | 15.6 | 17.0 | 17.8 | | 市盈率 | 25.2 | 21.8 | 18.5 | 14.9 | 12.4 | | 市净率 | 3.5 | 3.1 | 2.7 | 2.4 | 2.1 | ### 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **目标价格**：147.18元 - **当前股价**（2026年4月30日）：124.08元 - **52周最高/最低价**：158.5/116.31元 - **总股本/流通A股**：28,568万股 - **A股市值**：35,447亿元 - **行业**：汽车与零部件 ## 风险提示 - 乘用车行业需求低于预期 - 前照灯、后组合灯配套量低于预期 ## 附注 - 投资评级基于相对市场基准指数的涨跌幅，买入评级意味着预计公司股价在12个月内相对沪深300指数涨幅超过15%。 - 本报告由东方证券研究所发布，旨在为客户提供参考信息，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，敬请投资者注意风险。