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油脂月报总结（2026年7月10日）

核心内容

本报告为五矿期货软商品组发布的油脂月报，涵盖国际市场与国内市场数据，分析当前油脂市场走势，并提出相应的投资策略建议。主要聚焦于棕榈油、豆油和菜油三大油脂品种，结合厄尔尼诺现象、印尼政策调整、产量与库存变化等因素，对市场进行综合评估。

主要观点

1. 政策影响：

   • 印尼B50生物柴油政策自2026年7月1日起正式生效，设置三个月过渡期，有利于市场平稳切换。
   • 印尼政府对出口的管控预期可能推动棕榈油价格上涨。

2. 市场供需：

   • 全球市场：棕榈油、豆油和菜油的全球产量与消费量总体保持稳定，但供应过剩/缺口和库存消费比等指标显示市场存在一定的供需紧张。
   • 印尼市场：棕榈油产量与去年同期基本持平，但出口量大幅增加，库存量下降，显示市场供应趋紧。
   • 马来西亚市场：棕榈油产量和出口量均呈上升趋势，但降雨量减少导致种植环境恶化，可能影响产量。

3. 天气因素：

   • 厄尔尼诺现象持续，3.4区海表温度距平为1.2℃，较2015年同期偏高0.2℃。
   • 印尼和马来西亚主要产区降雨量低于十年均值，干旱情况可能抑制棕榈油产量，支撑价格。

4. 价格与价差走势：

   • 棕榈油、豆油和菜油的期货与现货价格均呈上涨趋势，基差收窄。
   • 1-5月差正套策略推荐，表明市场可能进入上涨周期，远月合约更具投资价值。

关键信息

国际市场数据

• 厄尔尼诺预测：

  • 厄尔尼诺发生概率持续上升，强度预测增强，可能对棕榈油供应产生负面影响。
  • 中太平洋（NIN03.4）海表温度高于历史均值，干旱趋势明显。

• 棕榈油市场：

  • 全球棕榈油产量与消费量稳定，但供应缺口扩大。
  • 印尼棕榈油产量490.3万吨，出口量277.7万吨，库存减少48.8万吨。
  • 马来西亚棕榈油产量与出口量增长，但降雨量不足影响生产。

• 豆油市场：

  • 全球豆油产量与消费量稳定，但供应缺口扩大。
  • 美国豆油产量与消费量均呈上升趋势，但库存消费比下降，显示市场紧张。

• 菜油市场：

  • 全球菜油产量与消费量稳定，但供应缺口扩大。
  • 中国菜油进口成本价上涨，沿海榨利收窄，显示进口压力加大。

国内市场数据

• 棕榈油：

  • 国内商业库存为215.69万吨，较上周增加12.33万吨，同比减少9.75万吨。
  • 进口量持续增加，但进口利润下降，显示市场供应趋紧。

• 豆油：

  • 国内大豆到港量增加，但油厂压榨量下降，库存增加。
  • 进口成本价上升，沿海榨利收窄，显示进口成本提高。

• 菜油：

  • 国内菜油进口量增加，但商业库存上升，显示市场供应增加。
  • 油菜籽进口成本价上涨，沿海榨利下降，显示进口压力加大。

策略推荐

• 投资策略：
  • 建议在原油价格和商品指数企稳后，逢低买入远月合约。
  • 推荐1-5月差正套策略，以捕捉未来价格走势。

风险提示

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• 五矿期货研究团队不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估自身情况。
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